嚴(yán)格來說，中國尚未建立真正意義上的多層次資本市場體系。目前中國資本市場存在著結(jié)構(gòu)性缺陷。
具體體現(xiàn)在：一、有板塊而無層次。滬深交易所市場的功能定位沒有嚴(yán)格區(qū)分，相互重疊；二、只有場內(nèi)交易市場，缺少場外交易市場；三、構(gòu)建多層次資本市場體系所需的體制和機制還不健全，未形成有機聯(lián)系，市場板塊品種之間比例不協(xié)調(diào)、相互割裂、互不融通，轉(zhuǎn)板機制、退出機制尚未真正建立。因此，資本市場在如何推動資源配置方式進一步優(yōu)化，不斷滿足國民經(jīng)濟投融資多層次多元化需求，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型上發(fā)揮更大的作用，將是中國未來亟須關(guān)注和解決的問題。
中國資本市場將在以下方面發(fā)生重大變革：
首先、資本市場政策取向?qū)⒂蛇^去重點扶持國有、大中型企業(yè)開始轉(zhuǎn)向平等支持所有企業(yè)，包括非公有、中小微型企業(yè)上市融資。隨著人們對社會主義基本經(jīng)濟制度認(rèn)識不斷加深以及非公有制經(jīng)濟在國家和地方經(jīng)濟中扮演著愈來愈重要的角色，中小企業(yè)、小微企業(yè)在市場準(zhǔn)入中遇到的“玻璃門”必將被打破。
其次、資本市場融資水平不斷提高，融資結(jié)構(gòu)日趨合理，上市品種將從以股票發(fā)行上市為主轉(zhuǎn)向股票、債券并重。盡管2012年兩市擬上市企業(yè)達到485家，再超去年IPO總數(shù)。但債券市場也在進一步創(chuàng)新發(fā)展，在原有的各期記賬式國債和儲蓄國債陸續(xù)發(fā)售之外，還有國家開發(fā)銀行新增200億金融債，民生銀行的300億中小企業(yè)金融債以及張家口商行發(fā)行的5億次級債成功發(fā)售。此外，據(jù)悉高收益?zhèn)芾磙k法已擬定完畢，不久應(yīng)會頒布，被稱為中國版的“垃圾債”將開中國債券市場之先河，進一步拓展金融市場的深度和廣度。
第三、資本市場體系中各個板塊之間準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)不再趨同，而是逐步拉開距離，為更多的中小企業(yè)、小微企業(yè)發(fā)行上市騰挪出更大空間。根據(jù)2011年工信部頒布的最新《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，絕大部分小微企業(yè)營業(yè)收入的標(biāo)準(zhǔn)都是在200萬元以下，只有包括批發(fā)行業(yè)在內(nèi)的極個別行業(yè)的營業(yè)收入可以達到1000萬。像這樣的行業(yè)，無論如何也都無法達到目前創(chuàng)業(yè)板營業(yè)收入過5000萬的上市標(biāo)準(zhǔn)。因此，對資本市場中各個板塊進行重新定位，特別是降低包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的低層次板塊的上市門檻，構(gòu)建一個符合市場預(yù)期、定位準(zhǔn)確、層次清晰的多層次資本市場將是未來市場發(fā)展的重中之重。
最后、資本市場從以滬深交易所為核心的交易所市場發(fā)展成為交易所市場和場外交易市場共生、共榮的大市場。截至2012年2月10日，滬深主板市場共有2309家上市公司，中小板共有652家，創(chuàng)業(yè)板共有287家。但中國的中小企業(yè)早已經(jīng)超過4000萬家(尚不包括微型企業(yè))，如此懸殊的落差，兩個交易所顯然無論如何發(fā)展，都無法填補市場巨大的融資缺口。因此，加快場外市場建設(shè)勢在必行。