日前，中國(guó)政府表態(tài)，要加大參與解決歐債問題的力度。此舉無疑是雪中送炭，能夠達(dá)到歐元區(qū)國(guó)家所樂見的多重功效。
　　最直接的當(dāng)然是首先對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的應(yīng)對(duì)起到積極作用，使得危機(jī)國(guó)家能夠以較低利率獲得流動(dòng)性援助，讓那些高債務(wù)負(fù)擔(dān)率和高赤字國(guó)家，贏得較多時(shí)間進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。
　　其次，減輕歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)尚未受到危機(jī)沖擊的國(guó)家的救助負(fù)擔(dān)，因而會(huì)減少已經(jīng)發(fā)生危機(jī)國(guó)家向其他國(guó)家的傳染。過去兩年來，為了救助危機(jī)國(guó)家，那些原本相對(duì)健全的國(guó)家也受到了一些不利影響。比如，最近，惠譽(yù)就降低了法國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，而這對(duì)歐債危機(jī)的解決前景蒙上了濃重陰影。
　　第三，若歐元區(qū)外的國(guó)家能夠大量參與歐債危機(jī)的救助，無疑會(huì)直接提升歐元在全球外匯儲(chǔ)備中的比重和地位。若中國(guó)需要將部分美元儲(chǔ)備換成歐元來援助歐債，又會(huì)在有限程度上提振略顯疲弱的歐元。提高歐元在國(guó)際儲(chǔ)備中的地位，建立對(duì)稱的國(guó)際貨幣體系，一直是歐元的設(shè)計(jì)者們以及過去的首腦們所追求的重要目標(biāo)。當(dāng)然，相對(duì)于前兩者，這一積極效應(yīng)可能會(huì)很弱。
　　其實(shí)，中國(guó)參與歐債危機(jī)的救助，并非當(dāng)下即興之作。
　　早在2010年底和2011年初，中國(guó)政府曾打算購(gòu)買希臘和西班牙國(guó)債，以最直接的方式參與歐債危機(jī)的應(yīng)對(duì)。但如今，歐元區(qū)各國(guó)希望中國(guó)更大規(guī)模地參與應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)，中國(guó)直接去購(gòu)買危機(jī)國(guó)家的政府債券（如希臘或葡萄牙等）并不是合適的選擇，否則，對(duì)歐債危機(jī)的救助就變成了只是中國(guó)與危機(jī)國(guó)家之間的雙邊關(guān)系，一旦危機(jī)國(guó)家政府真的違約拒不償付，中國(guó)會(huì)承受巨大的損失。這樣的救助方式，風(fēng)險(xiǎn)奇大，收益卻很小，所以中國(guó)一直對(duì)參與歐債危機(jī)救助很謹(jǐn)慎。
　　是故，若中國(guó)參與歐債的救助，很可能會(huì)通過已有的危機(jī)應(yīng)對(duì)框架——?dú)W洲金融穩(wěn)定便利來實(shí)施。歐洲金融穩(wěn)定便利（EFSF）是歐元區(qū)在救助歐洲債務(wù)危機(jī)的過程中創(chuàng)設(shè)的一個(gè)臨時(shí)機(jī)制，并計(jì)劃在2013年創(chuàng)立長(zhǎng)期的歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）�，F(xiàn)在，對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的救助，很大一部分都是通過歐洲金融穩(wěn)定便利來進(jìn)行的。
　　問題是，中國(guó)是否會(huì)直接將外匯儲(chǔ)備資金借給EFSF呢？鑒于2008年以來，中國(guó)對(duì)改革國(guó)際貨幣體系的呼聲日漸高漲，中國(guó)參與歐洲債務(wù)危機(jī)救助的路線圖最有可能是：首先將錢借款I(lǐng)MF，再由IMF將中國(guó)提供的資金轉(zhuǎn)借給EFSF或日后的ESM，EFSF或ESM以后再根據(jù)危機(jī)國(guó)家的請(qǐng)求提供流動(dòng)性救助。
　　中國(guó)通過IMF而參與歐洲債務(wù)危機(jī)的救助，對(duì)中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系中會(huì)有一些積極的影響。
　　首先，中國(guó)可以借對(duì)歐債危機(jī)的救助之機(jī)，向歐元區(qū)提出一些合理的訴求和表達(dá)，比如中國(guó)與歐元區(qū)之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系和地緣政治等，尤其是歐元區(qū)國(guó)家對(duì)中國(guó)的高技術(shù)的出口、中國(guó)企業(yè)對(duì)歐元區(qū)的投資，中國(guó)都可能獲得更多的談判籌碼。
　　其次，鑒于IMF在國(guó)際貨幣體系中的地位和作用，通過IMF而救助歐洲債務(wù)危機(jī)，會(huì)在一定程度上提高中國(guó)在改革國(guó)際貨幣體系中的話語權(quán)。而改革現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系，是自次貸危機(jī)以來除美國(guó)外的大多數(shù)國(guó)家共同的心聲。因此，若要參與歐洲債務(wù)危機(jī)的救助，通過IMF的曲線方式應(yīng)當(dāng)是中國(guó)的首選。
　　第三，歐元區(qū)若因危機(jī)的持續(xù)深化而陷入更嚴(yán)重的衰退，則會(huì)惡化中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部環(huán)境，出口勢(shì)必受到打擊，在這個(gè)意義上，中國(guó)參與歐債危機(jī)的救助，在一定程度上也是曲線式的自救。因?yàn)�，歐洲是中國(guó)最大的外貿(mào)市場(chǎng)，也是中國(guó)最大的投資來源和技術(shù)轉(zhuǎn)發(fā)來源，……幫助歐洲也就是幫助我們自己。只不過，救助的好處，不能由中國(guó)所獨(dú)享，可謂“功在中國(guó)，利在全球”。
　　中國(guó)是否會(huì)確切地大規(guī)模參與救助歐債危機(jī)？筆者認(rèn)為，這應(yīng)當(dāng)是今年“兩會(huì)”期間討論的一個(gè)重大問題，政府參與救助的決策、救助的力度都應(yīng)當(dāng)會(huì)在人大會(huì)上討論和表決，這應(yīng)是必需的決策程序。除了這一程序外，中國(guó)參與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的救助，還有諸多技術(shù)性的問題需要探討。最主要的有兩個(gè)方面。
　　首先是中國(guó)的援助力度問題。歐元區(qū)國(guó)家在創(chuàng)立EFSF時(shí)，是根據(jù)它們對(duì)歐洲中央銀行的出資比例來確定各成員國(guó)的繳款份額的，即便后來修正的EFSF取消了危機(jī)較重的國(guó)家——希臘、愛爾蘭和葡萄牙等國(guó)的繳款義務(wù)，但其他國(guó)家向EFSF的出資仍然是按比例確定的。中國(guó)既無對(duì)歐洲中央銀行的出資，所以，歐元區(qū)成員國(guó)各自承擔(dān)的救助強(qiáng)度并不適于中國(guó)對(duì)歐債危機(jī)的救助強(qiáng)度。
　　目前，EFSF確定的貸款額度為4400億歐元，ESM的貸款總額度為5000億歐元，由于為防范風(fēng)險(xiǎn)安排了165%超額擔(dān)保機(jī)制，實(shí)際需要的總額，在EFSF中則達(dá)到了7500億歐元，其中，德國(guó)、法國(guó)、意大利和西班牙各自承擔(dān)的比例分別為29.07%、21.83%、19.18%和12.75%。即，上述四國(guó)的出資總額分別約為2110億、1585億、1393億和926億歐元。參考它們的出資總額及中國(guó)儲(chǔ)備調(diào)整的能力，中國(guó)的救助力度應(yīng)當(dāng)不會(huì)超過西班牙的出資額。
　　其次，信用風(fēng)險(xiǎn)的控制。雖然接受EFSF援助的一個(gè)重要前提就是要實(shí)施可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和結(jié)構(gòu)改革，以控制債務(wù)和赤字的膨脹，但過慣了閑散日子的民眾對(duì)政府的增收節(jié)支的財(cái)政緊縮政策，卻是十分不愿意配合的。
　　中國(guó)在控制風(fēng)險(xiǎn)方面，可能存在至少兩個(gè)方面的安排。其一，并不直接與EFSF或危機(jī)國(guó)家發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而是先將外匯資金借入IMF，再由IMF借給危機(jī)國(guó)家。這里，IMF就充當(dāng)中間人的角色，即便因信用風(fēng)險(xiǎn)而違約，IMF也應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起償還中國(guó)貸款的義務(wù)。這大概是中國(guó)的首先，因?yàn)樗�能在相�?dāng)程度將債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給IMF。但是，這種安排可能會(huì)受到其他國(guó)家的抵制，中國(guó)援助歐洲債務(wù)危機(jī)的信用風(fēng)險(xiǎn)，為何要由IMF承擔(dān)并進(jìn)而轉(zhuǎn)移到IMF成員國(guó)來承擔(dān)？其二，為了控制信用風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)可要求優(yōu)先償還安排，即受援國(guó)償還的資金應(yīng)優(yōu)先償還提供的資金部分。但這需要修改EFSF的一些條款，技術(shù)上也會(huì)存在諸多困難。
　　在當(dāng)下，盡快穩(wěn)定乃至穩(wěn)定歐債危機(jī)，符合全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展的需要，但中國(guó)參與救助，既要量力而行，又要控制風(fēng)險(xiǎn)。歐債危機(jī)的根本解決，既需要?dú)W元區(qū)自身的財(cái)政治理的改革、債務(wù)危機(jī)國(guó)家的結(jié)構(gòu)改革，也需要國(guó)際貨幣體系的改革。畢竟，在我看來，歐債危機(jī)不過是次貸危機(jī)在美元貨幣強(qiáng)權(quán)下的延續(xù)和轉(zhuǎn)嫁而已。