當前A股市場的一大熱點話題，就是股市的退市制度。多年以來，中國的上市公司成為“不死鳥”，再不好的公司一般也能夠通過重組洗心革面，這往往導致ST股被非理性炒作。因此，中國股市建立退市制度勢在必行。然而，羅馬不是一天建成的，一個好的市場制度也不是一天建成的。退市制度的建立不可能一步到位，保護中小股東的權(quán)益應是退市制度的重要考量因素。
　　如果上市公司退市真的到來，退市公司的機構(gòu)投資者還可有力量對退市公司的監(jiān)管和維權(quán)發(fā)揮作用，因此損失最大的還是退市公司的散戶股東，是持有這個公司股票的平民百姓。
　　因為上市公司退市了，小股東持股溢價損失不說，這些股票沒有了交易，也沒有了上市公司的信息公開，小股東持有的股票權(quán)利得不到任何保障。一般小股東持股規(guī)模很小，維權(quán)成本很高，在退市以后沒有信息披露的情況下，監(jiān)督公司成本也過高。
　　應該說，上市公司在信息披露的情況下，還是有輿論監(jiān)督壓力的，但退市了以后不用公告，繼續(xù)造假變得更容易，反而更容易逃避責任。一些上市公司為了將來操作不用公開還會花費巨資進行私有化，如果退市成就了私有化和暗箱操作，豈不適得其反？
　　因此對于我國股市退市制度建設(shè)，一定不能拔苗助長。不妨從國外市場退市制度的成敗中獲得經(jīng)驗。首先國外股票市場主要以機構(gòu)投資者為主，而我國股市以散戶投資者為主，退市對于機構(gòu)投資者和散戶投資者成本是完全不同的。其次，一些發(fā)達市場的上市公司退市，不是直接退出交易，而是退到柜臺市場，通過完善的柜臺證券交易市場繼續(xù)實行對退市公司的監(jiān)督。但我國柜臺市場建設(shè)目前還很不完善，沒有柜臺市場，小股東就難以進行股票交易，也無法由柜臺市場對公司進行代理監(jiān)督。第三，海外的責任承擔機制較為完善，對于上市公司的中介服務(wù)機構(gòu)責任要求非常嚴格。大股東弄虛作假導致公司退市的情況經(jīng)常發(fā)生，但該公司的保薦人、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等都要承擔無限連帶責任。
　　因此，退市制度的建設(shè)是一項系統(tǒng)工程而不能不顧配套制度建設(shè)。中國要完善退市制度，首先要建設(shè)好柜臺交易市場，以其作為證券市場的重要補充，讓退市的公司有去處。其次，對于上市公司退市以后的責任承擔要明確，明確保薦人、律師、會計師和大股東承擔責任保護公司的小股東和散戶。筆者認為，可以借鑒國外銀行破產(chǎn)的清償辦法，在退市時優(yōu)先保護企業(yè)的中小投資人，以一定的數(shù)目資金補償不同的股票賬戶。比方讓每個股東可套現(xiàn)100手，套現(xiàn)的錢需要上市公司退市時回購或保薦人回購等；或者以保底價格讓退市公司或保薦人回購等�？傊�，退市制度開始之前，必須設(shè)置足夠的配套制度，尤其是保障小股東的配套制度。我國股市退市制度的建立，需要在退市環(huán)節(jié)充分保障小股東和散戶利益，否則退市制度將再一次掠奪小股東和散戶。