個(gè)人退休賬戶（Individual Retirement
Accounts,簡(jiǎn)稱IRAs）是一種個(gè)人自愿投資性退休賬戶。美國(guó)政府建立IRAs的初衷是為當(dāng)時(shí)無(wú)法享受401k等企業(yè)雇主養(yǎng)老金計(jì)劃的人員提供退休保障。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，IRAs已成長(zhǎng)為美國(guó)養(yǎng)老金體系的最大支柱，其誕生和發(fā)展順應(yīng)了美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)變化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)，擴(kuò)大了美國(guó)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃的覆蓋面，降低了政府養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，有力地推動(dòng)了美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展，提高了勞動(dòng)力市場(chǎng)的彈性，提升了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力。IRAs作為美國(guó)養(yǎng)老金體系的制度創(chuàng)新，其獨(dú)特的制度理念、設(shè)計(jì)框架和運(yùn)作模式值得我們借鑒。
IRAs順應(yīng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和勞動(dòng)力市場(chǎng)變化的大潮流，一直保持較為旺盛的生命力，已成為美國(guó)養(yǎng)老保障體系的中流砥柱。
先看美國(guó)個(gè)人退休賬戶的主要內(nèi)容。參與條件方面，美國(guó)稅法規(guī)定，雇員參加IRAs必須滿足兩個(gè)條件，即雇員當(dāng)年有應(yīng)稅收入且年齡不超過70.5歲。因此，IRAs的覆蓋范圍相當(dāng)廣泛，無(wú)論是否是自雇者，是否已經(jīng)參加雇主養(yǎng)老計(jì)劃，只要符合上述條件都可以參加。
發(fā)起設(shè)立方面，只有政府準(zhǔn)許的銀行、儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、經(jīng)紀(jì)公司、共同基金和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)才能提供IRAs服務(wù)。雇員可到金融機(jī)構(gòu)自行設(shè)立，或通過雇主發(fā)起的簡(jiǎn)易退休計(jì)劃、雇主雇員聯(lián)合信托賬戶等方式設(shè)立。雇員設(shè)立IRAs時(shí)必須與金融機(jī)構(gòu)簽署受托人或保管人協(xié)議且經(jīng)過美國(guó)國(guó)稅局的核準(zhǔn)。
資產(chǎn)轉(zhuǎn)存方面，雇員可以在同類IRAs賬戶之間轉(zhuǎn)賬，也可以把符合規(guī)定的雇主養(yǎng)老金計(jì)劃資產(chǎn)轉(zhuǎn)存到IRAs賬戶，還可以把傳統(tǒng)型、雇主發(fā)起型IRAs資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到羅斯IRAs。資產(chǎn)轉(zhuǎn)存受到轉(zhuǎn)賬時(shí)間、轉(zhuǎn)賬方式和稅收要求等規(guī)則限定。
投資管理方面，賬戶所有人具有完全的投資自由度并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)對(duì)私人養(yǎng)老金投資實(shí)施“審慎人原則”，沒有具體的投資比例限制。IRAs所有人可委托金融機(jī)構(gòu)投資于銀行存款、共同基金、人壽年金以及股票、債券等產(chǎn)品。
領(lǐng)取規(guī)定方面，與大部分雇主養(yǎng)老金計(jì)劃一樣，傳統(tǒng)型IRAs在繳費(fèi)環(huán)節(jié)扣減稅收，在提取環(huán)節(jié)征稅，59.5歲之前提取須繳納10%的罰款，但在用于補(bǔ)償醫(yī)療費(fèi)用、失去工作能力、高等教育費(fèi)用和第一次購(gòu)房等特殊情況時(shí)可免除罰款。IRAs的法定領(lǐng)取年齡從59.5歲開始，在59.5歲至70.5歲之間參加者可自由選擇提取或繼續(xù)享有稅收遞延的權(quán)利。傳統(tǒng)型IRAs無(wú)法永久享有保留賬戶余額的權(quán)利，必須在年滿70.5歲時(shí)的隔年4月1日開始領(lǐng)取，且有最低領(lǐng)取要求。
30多年的發(fā)展歷程顯示，IRAs成功提高了美國(guó)居民的儲(chǔ)蓄水平。截至2009年底，大約4610萬(wàn)家庭擁有IRAs，占美國(guó)家庭總數(shù)的39.3%；共持有IRAs資產(chǎn)規(guī)模4.1萬(wàn)億美元，占美國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)總規(guī)模（15.6萬(wàn)億美元）的26.5%，是養(yǎng)老金體系中成長(zhǎng)最快和占比最大的部分。IRAs覆蓋不同年齡、收入和教育背景的人群，擁有者遍布不同社會(huì)經(jīng)濟(jì)層面。
轉(zhuǎn)存資產(chǎn)是IRAs累積資產(chǎn)的最主要來源。數(shù)據(jù)顯示，2007年IRAs賬戶擁有者向該賬戶的轉(zhuǎn)存金額超過3000億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)年繳費(fèi)額129億美元。超過一半的傳統(tǒng)型IRAs擁有者通過該賬戶持有從其雇主養(yǎng)老金計(jì)劃轉(zhuǎn)存過來的資產(chǎn)。至于轉(zhuǎn)存的原因，超過70%是因?yàn)楣ぷ髯儎?dòng)，27%是因?yàn)橥诵荨?/P>
以IRAs和401k為代表的私人養(yǎng)老金是美國(guó)共同基金和資本市場(chǎng)最主要的資金來源，其資金性質(zhì)的長(zhǎng)期性、規(guī)模性和規(guī)范性推動(dòng)了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，提高了直接融資比重，改善了金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。同時(shí)，功能完善和制度健全的資本市場(chǎng)為養(yǎng)老金提供了適宜長(zhǎng)期投資的環(huán)境，促進(jìn)了養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，居民對(duì)資本市場(chǎng)的信心是對(duì)養(yǎng)老金體系信心的重要基礎(chǔ) 。
首先，IRAs不斷加大對(duì)共同基金和證券產(chǎn)品的配置比例。上世紀(jì)80年代至2000年期間，IRAs的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。在上世紀(jì)80年代早期，IRAs資金主要投資于銀行存款。1981年底，IRAs的資產(chǎn)72%配置在銀行存款，7%投資于共同基金，12%以經(jīng)紀(jì)人賬戶的形式持有，剩余9%投資于年金產(chǎn)品。在2000年以前，IRAs配置于銀行存款的比例穩(wěn)定下降，從1981年的72%大幅降至2001年的10%；通過共同基金和證券經(jīng)紀(jì)賬戶對(duì)證券資產(chǎn)的投資比例大幅上升，兩者合計(jì)從1981年的19%上升至2001年的83%；對(duì)壽險(xiǎn)公司年金產(chǎn)品的投資比例則較為穩(wěn)定。
2000年至今，IRAs的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)相對(duì)較為穩(wěn)定。截至2009年末，IRAs對(duì)共同基金、證券經(jīng)紀(jì)賬戶、銀行存款和年金的投資比例分別為46%、36%、10%和7%。在過去的10年中，美國(guó)股市經(jīng)歷了2001年的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”和2008年的金融危機(jī)，除了股票市值波動(dòng)對(duì)IRAs的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有一定的影響外，計(jì)劃參與者并沒有大規(guī)模地改變資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。
其次，IRAs與資本市場(chǎng)互為依托。美國(guó)資本市場(chǎng)可供選擇的投資工具較為豐富，法律法規(guī)體系和監(jiān)管體系比較健全，這些都為養(yǎng)老金的長(zhǎng)期投資提供了適宜的市場(chǎng)環(huán)境。越來越多的家庭認(rèn)識(shí)到股票投資的潛在回報(bào)較高，風(fēng)險(xiǎn)承受能力不斷增強(qiáng)，進(jìn)而加大了對(duì)股票投資的比重。金融市場(chǎng)創(chuàng)新不斷增加了產(chǎn)品的多樣化并降低了投資成本，刺激了更多居民進(jìn)入股票市場(chǎng) 。同時(shí)，雇員在參與各類養(yǎng)老計(jì)劃的時(shí)候，不可避免地會(huì)接觸到共同基金和股票市場(chǎng)，這也促進(jìn)了投資文化的傳播和投資者教育的普及。從結(jié)果來看，美國(guó)民眾對(duì)資本市場(chǎng)的信心與對(duì)IRAs的信心互相促動(dòng)，形成了一種正向反饋，IRAs資產(chǎn)規(guī)模與美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的相關(guān)性高達(dá)0.9。
截至2009年底，在美國(guó)共同基金業(yè)11萬(wàn)億美元的資產(chǎn)規(guī)模中，來自于IRAs和401k的投資就占了38%，其中，長(zhǎng)期基金中有一半的資金來自于前述兩者。同時(shí)，美國(guó)家庭養(yǎng)老資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)的比重從1980年的15%持續(xù)上升至2009年的36%，提高了居民資產(chǎn)金融化的程度。
IRAs是美國(guó)多層次、多支柱養(yǎng)老體系的重要組成部分，實(shí)現(xiàn)了各種計(jì)劃之間的有機(jī)結(jié)合。美國(guó)的退休養(yǎng)老保障體系基本上是由三個(gè)部分組成，即以社會(huì)保障稅為基礎(chǔ)的公共養(yǎng)老保障、以DB型計(jì)劃和DC型計(jì)劃為基礎(chǔ)的企業(yè)養(yǎng)老保障和以IRAs為基礎(chǔ)的個(gè)人儲(chǔ)蓄保障。其中，企業(yè)養(yǎng)老金和個(gè)人退休賬戶互為補(bǔ)充、互相強(qiáng)化,后者的轉(zhuǎn)存功能打通了兩者的聯(lián)系，使得IRAs成為美國(guó)整個(gè)私人養(yǎng)老金體系的蓄水池，拓展了養(yǎng)老保障體系的覆蓋面，提升了居民的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄能力。
IRAs提升了個(gè)人在養(yǎng)老保障體系中的作用，實(shí)現(xiàn)了政府、企業(yè)和個(gè)人養(yǎng)老責(zé)任的有機(jī)結(jié)合。這種制度背后的基本理念是：包括養(yǎng)老在內(nèi)的社會(huì)保障不是政府一家的事情，不能由政府包攬一切，而是政府、雇主和個(gè)人的共同責(zé)任。政府保障計(jì)劃的基本職能是確保絕大多數(shù)老年人的基本生活需要，而要想獲得更高的保障水平，必須依靠雇主和個(gè)人的進(jìn)一步努力。因此，IRAs的發(fā)展使得美國(guó)的養(yǎng)老體系結(jié)構(gòu)更為均衡。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，有利于降低政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，提高經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。
以EET稅制（繳費(fèi)和投資階段免稅、取現(xiàn)時(shí)繳稅）為核心的政策支持是刺激IRAs快速發(fā)展的原始驅(qū)動(dòng)力。從其發(fā)展歷史來看，當(dāng)美國(guó)政府放松參與條件，并提高可扣稅的繳費(fèi)限額時(shí)，IRAs的發(fā)展步伐就會(huì)加速。有效的稅收制度安排和完善的監(jiān)管立法是美國(guó)IRAs取得成功的制度保障。
為緩解人口快速老齡化帶來的養(yǎng)老壓力，發(fā)展個(gè)人退休賬戶對(duì)我國(guó)構(gòu)建多層次、多支柱的養(yǎng)老保障體系具有重要意義。一是可以為沒有被企業(yè)年金覆蓋的個(gè)人提供稅收優(yōu)惠計(jì)劃。二是可以解決企業(yè)年金的可攜帶性，使得養(yǎng)老金市場(chǎng)能夠適應(yīng)勞動(dòng)力市場(chǎng)流動(dòng)性的要求。個(gè)人退休賬戶的發(fā)展須有政府出面營(yíng)造良好的外部環(huán)境，包括提供財(cái)稅支持、監(jiān)督相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的行為以及構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一的個(gè)人退休賬戶登記平臺(tái)。在鼓勵(lì)企業(yè)年金發(fā)展的同時(shí)，可借鑒美國(guó)個(gè)人退休賬戶制度的成功經(jīng)驗(yàn)，積極探索建立適合我國(guó)國(guó)情的以家庭或個(gè)人為單位的個(gè)人退休儲(chǔ)蓄賬戶。（本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)）