2月中旬銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了2011年度《中國(guó)銀行業(yè)運(yùn)行報(bào)告》（下稱報(bào)告），報(bào)告中提到的銀行利潤(rùn)的數(shù)據(jù)引起廣泛的爭(zhēng)論。從中國(guó)銀行業(yè)本身看，這些數(shù)據(jù)漂亮至極，中國(guó)商業(yè)銀行2011 年全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10412億元，比2010 年增加2775 億元，同比增長(zhǎng)36.3%。利潤(rùn)如此之高有點(diǎn)出乎意料。因?yàn)榘凑蘸暧^的貨幣政策而言，去年一年央行是采取從緊的貨幣政策，存款準(zhǔn)備金一直處在歷史的高位。這些都明顯加重銀行的經(jīng)營(yíng)成本。
　  中國(guó)商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來源于生息資產(chǎn)，其生息資產(chǎn)帶來的利潤(rùn)占比基本都在80%以上，而國(guó)外銀行如花旗等大約只占比20%到50%不等。簡(jiǎn)單比較資產(chǎn)和資本回報(bào)率，可能無法明確銀行經(jīng)營(yíng)得好壞。道理簡(jiǎn)單，中國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)基本都是負(fù)債造成的，而海外銀行的資產(chǎn)都是主動(dòng)管理造成的。前者主要的資產(chǎn)形成是存款和貸款，而后者是以受托資產(chǎn)和管理他人資產(chǎn)為主的。前者的問題是資本損耗較快，需要不斷的補(bǔ)充資本金；而后者抗周期性較差，因?yàn)樗鼈兊闹饕�客戶是零售市�?chǎng)，只要是宏觀經(jīng)濟(jì)不好，消費(fèi)乏力，這些海外銀行的收入下降就會(huì)十分明顯。
　　這一點(diǎn)從2008年以來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中可以明顯看出，中國(guó)的商業(yè)銀行雖然也受到市場(chǎng)的沖擊，但利潤(rùn)非但沒有下降，相反還在次貸危機(jī)之后的歷次危機(jī)獲得了較大的發(fā)展。這固然有銀行經(jīng)營(yíng)能力提高的原因，但主要拜政府?dāng)U大投資所賜。
　  銀監(jiān)會(huì)的報(bào)告顯示，2011 年中國(guó)商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利息收入2.15 萬億元，同比增長(zhǎng)29.3%。表面上的邏輯是生息資產(chǎn)增長(zhǎng)和凈息差擴(kuò)大共同推動(dòng)了凈利息收入的增加，但實(shí)際上還是四萬億刺激政策連續(xù)性的結(jié)果。這種結(jié)果使得我們無法樂觀銀行收入繼續(xù)高速增長(zhǎng)，因?yàn)殂y行的實(shí)際的經(jīng)營(yíng)模式和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并未發(fā)生本質(zhì)性變化，主要的收入來源還是信貸資產(chǎn)（生息資產(chǎn)）。
　  以工行的核心資本充足率來分析，2009年工行的核心資本充足率為9.90%，到2010年變化為9.97%，2011年6月為9.82％。近三年核心資本充足率的變化表面看不大，處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，但其實(shí)不然。因?yàn)檠a(bǔ)充核心資本有兩種途徑，一種靠利潤(rùn)留成比例的適當(dāng)擴(kuò)大，雖然近三年工行的利潤(rùn)可觀，2009年為1286億元，2010年為1652億元，去年上半年為1095億元，但這追不上以信貸為主而盈利擴(kuò)張速度的超過30%的銀行對(duì)資本金的要求。
　  于是工行只能采取另外一種方式補(bǔ)充核心資本金，即在市場(chǎng)上進(jìn)行股權(quán)融資，直接補(bǔ)充核心資本。工行曾于2010年向市場(chǎng)進(jìn)行過A+H股的股權(quán)融資和債轉(zhuǎn)股融資，其中A股發(fā)行250億可轉(zhuǎn)債、以及每10股配0.45股的A+H股的配股（募集資金額分別為人民幣337億和港幣130億），合計(jì)融資金額超過710元人民幣，相當(dāng)于2010年核心資本凈額的10%強(qiáng)。
　  即便如此2011年上半年工行的核心資本充足率比之2009年還是下降了8個(gè)bp，比2010年下降了15bp，若扣除這710億元股權(quán)式融資的資本補(bǔ)充，工行今年的核心資本凈額不到7300億元，如此一以來核心資本充足率可能要下降97bp，而只有9%了。
  　從宏觀經(jīng)濟(jì)的投資，到銀行為補(bǔ)充資本金不停的融資這兩重角度來說，中國(guó)商業(yè)銀行第一次年度過萬億的利潤(rùn)，并不說明因?yàn)橹袊?guó)商業(yè)銀行對(duì)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)大，所以獲取了高于其他行業(yè)的利潤(rùn)，或許只是說明靠投資拉動(dòng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，在產(chǎn)能過剩投資和基礎(chǔ)設(shè)施盲目投資的推動(dòng)下，形成了銀行利潤(rùn)的泡沫。
　  這個(gè)泡沫不僅吞噬了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)，從長(zhǎng)期看對(duì)花團(tuán)似錦的商業(yè)銀行來說也是很危險(xiǎn)的。按照銀監(jiān)會(huì)的報(bào)告顯示，在所有指標(biāo)良好且上漲明顯的情況下，中國(guó)銀行業(yè)的成本收入比卻在下降（下降1.9%），這不是一個(gè)好兆頭。要知道中國(guó)商業(yè)銀行去年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利息收入2.15 萬億（這實(shí)際就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)支付的高昂的融資成本），而實(shí)際的凈利潤(rùn)還不到這個(gè)數(shù)字的一半。
　  更何況從對(duì)銀行本身的投資來，誰也不能保證資本消耗這么快的中國(guó)商業(yè)銀行，就一定能保持如今看上去不錯(cuò)的不良資產(chǎn)率和資本回報(bào)率，而且總能如愿從資本市場(chǎng)上不斷地補(bǔ)充到新鮮的資本。這一點(diǎn)從股市里銀行股的走勢(shì)也能看出，盡管中國(guó)五大行的指標(biāo)都比花旗好看，但股價(jià)的表現(xiàn)卻遠(yuǎn)遜色。