今年2月，中國政府遵守在中歐峰會(huì)的承諾，購買了價(jià)值為20億歐元的西班牙國債。鑒于希臘債券的違約風(fēng)險(xiǎn)很高，獲得歐盟第二筆援助貸款，只是從時(shí)間上拖延希臘主權(quán)債務(wù)違約的期限，并不能從根本上改變希臘國家違約的最終結(jié)果，如果我國繼續(xù)加大對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家的援助，現(xiàn)在該采取什么樣的應(yīng)對(duì)策略，頗費(fèi)思量。
　　年初，曾有人提出建議抄底購買希臘國債。筆者認(rèn)為，從投資的角度，現(xiàn)在繼續(xù)增持希臘國債是非常不理智的，因?yàn)槠溥`約風(fēng)險(xiǎn)極高。對(duì)于其他陷入歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家的國債，例如葡萄牙、西班牙、愛爾蘭等，其風(fēng)險(xiǎn)也很高。管理著全球最大債權(quán)基金Pimco資產(chǎn)管理公司總裁穆哈邁德就預(yù)估說，葡萄牙將在今年步希臘與愛爾蘭的后塵，成為又一個(gè)依靠歐洲穩(wěn)定基金保護(hù)傘的國家。更嚴(yán)重的是，如果希臘一旦發(fā)生違約，歐元區(qū)發(fā)生系統(tǒng)性信用傳染性風(fēng)險(xiǎn)的可能性非常大。如果中國希望以購買主權(quán)債券的方式來援助陷入危機(jī)的歐洲國家，可以通過合適的方式購買歐洲穩(wěn)定基金（EFSF）或者是意大利國債。另一個(gè)思路是，我們可以參與到歐洲危機(jī)國家的國有企業(yè)私有化過程中，比如希臘、葡萄牙等，尋找對(duì)我國有利、互補(bǔ)的企業(yè)，最后達(dá)到雙贏。
　　由于采取緊縮政策，希臘經(jīng)濟(jì)陷入了衰退期。如果不能通過自身力量從資本市場(chǎng)上獲得貸款，可能需要第三筆援助貸款。2015年，希臘債務(wù)規(guī)模將達(dá)2858億歐元，而來自歐盟的援助貸款即將在2014年到期。這意味著，自2015年開始，希臘就要靠自身力量從資本市場(chǎng)上融資。依希臘現(xiàn)在的情形估計(jì)，到2014年負(fù)債水平仍舊很高，完全靠自身能力從資本市場(chǎng)上融資困難很大。并且，其未來的私有化過程、政府機(jī)制改革的過程也不會(huì)一帆風(fēng)順。有一種判斷是，希臘經(jīng)濟(jì)至少需要整整一代人的時(shí)間才能恢復(fù)。
　　由于貨幣、金融體系的高度融合，歐元區(qū)國家之間的金融傳染風(fēng)險(xiǎn)很高。一旦希臘違約，將會(huì)導(dǎo)致歐元區(qū)國家發(fā)生金融傳染。目前，希臘的債券敞口，意大利為63億歐元，法國為710億歐元，德國為560億歐元，此外還要加上來自歐盟的風(fēng)險(xiǎn)敞口。如果希臘違約，這些自身陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國家勢(shì)必雪上加霜，進(jìn)而最終導(dǎo)致整個(gè)歐元區(qū)的崩潰。
　　在這樣的情形下，相對(duì)于歐洲其他國家的債券來說，EFSF發(fā)行的債券有17個(gè)歐元區(qū)成員國提供擔(dān)保作支持，并且，依據(jù)信用擔(dān)保程度的不同，EFSF債券的信用級(jí)別也有所區(qū)別。所以，如果中國考慮以投資EFSF和意大利的債券的方式去援助，選擇擔(dān)保程度較高的債券，通過IWF等國際機(jī)構(gòu)來購買該債券，從而享有優(yōu)先償付權(quán)，都可以在一定程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
　　在陷入危機(jī)的國家中，意大利的情況相對(duì)比較好，減縮與改革措施已取得了初步成效。相關(guān)研究表明，意大利的經(jīng)濟(jì)基本面尚可，赤字率不高，居民儲(chǔ)蓄率一直在上升，銀行業(yè)相對(duì)健康，經(jīng)濟(jì)總量大，產(chǎn)業(yè)多元化水平高，因此意大利政府能實(shí)施相應(yīng)的改革，用三到四年的時(shí)間，大量減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。此外，意大利銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還是健康的。由美國引發(fā)的次貸危機(jī)，以及投資銀行雷曼的倒閉，都沒有對(duì)意大利的銀行產(chǎn)生過多負(fù)面的影響。此外，意大利貨幣市場(chǎng)的狀況漸漸在放松，再融資成本水平已經(jīng)低到一年半來的最低水平。
　　自歐債危機(jī)爆發(fā)以來，歐盟一方對(duì)危機(jī)國家提供援助，一面仍在推進(jìn)各危機(jī)國家的國有企業(yè)私有化過程，例如希臘、葡萄牙和西班牙等，力求使這些國家能增加國家收入，能通過自身的力量渡過危機(jī)。而這些國家對(duì)外資來說還是很有吸引力的。
　　在很多領(lǐng)域，希臘經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還是很有前景的。希臘的港口城市是整個(gè)地中海地區(qū)的門戶，它連接了南歐和北非，因而其交通行業(yè)非常發(fā)達(dá)。此外，希臘擁有充足的日照，可以利用其在地中海聯(lián)盟的地位，加強(qiáng)同南歐與北非的合作關(guān)系，參與其太陽能產(chǎn)業(yè)的私有化過程。
　　在葡萄牙的私有化進(jìn)程中，2011年，中國三峽集團(tuán)(CTG)以27億歐元的價(jià)格成功獲得了葡萄牙最大的能源企業(yè)——葡萄牙電力公司（EDP）21.35%的股權(quán)，拓展了其在清潔能源領(lǐng)域的影響力。此外，中國和阿曼也同時(shí)在與另外一家能源供應(yīng)商洽談。葡萄牙還計(jì)劃將航空集團(tuán)TDP，電視臺(tái)RTP，鐵路公司CP，電力銷售網(wǎng)絡(luò)REN，以及銀行CGD等其他國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)部分私有化。我國可以利用這些契機(jī)，支持我國的企業(yè)參與到這些企業(yè)的私有化過程中去。通過這種方式，既能有效援助這些危機(jī)國家，又能為我國企業(yè)開拓新的國際化領(lǐng)域。