隨著希臘債務(wù)置換完成以及各大央行3月貨幣政策會議落幕，外匯市場因缺乏重大事件而陷入到震蕩調(diào)整之中。在經(jīng)過半個月的膠著后，本周美聯(lián)儲主席伯南克的講話由于被市場充分放大，美元指數(shù)跌破79整數(shù)關(guān)口，刷新近3周低點。
　　伯南克26日在全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會（NABE）年會上表示，美聯(lián)儲繼續(xù)寬松的貨幣政策可以為生產(chǎn)、需求的擴(kuò)張?zhí)峁┲С�。而要使失業(yè)率進(jìn)一步顯著下降，可能需要生產(chǎn)擴(kuò)張幅度加快，同時消費(fèi)者和企業(yè)需求以更快的幅度增加，這一過程可以依靠“持續(xù)的適應(yīng)性政策”來支撐。市場當(dāng)即將“持續(xù)的適應(yīng)性政策”解讀為美聯(lián)儲可能采取新一輪量化寬松政策（QE3），美元即刻遭到市場拋售。
　　市場對于伯南克此次講話的解讀明顯有斷章取義之嫌。很明顯，伯南克此次講話更多地是在表明目前低利率的貨幣政策不會輕易改變，這與美聯(lián)儲維持低利率至2014年年中的政策目標(biāo)一致，其目的則是為了打破目前市場對于聯(lián)儲的扭轉(zhuǎn)操作到期后貨幣政策有可能收緊的預(yù)期。
　　近期隨著美國經(jīng)濟(jì)回暖，美聯(lián)儲提前加息的預(yù)期正在升溫。一旦這種預(yù)期過度升溫，美聯(lián)儲通過扭轉(zhuǎn)操作保持長期利率低位的計劃會受到干擾，不利于脆弱經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇。
　　另外，伯南克此次講話并未向市場表明美聯(lián)儲未來是否會采取QE3政策，其對QE3政策一直保持開放態(tài)度。伯南克28日在接受美國ABC電臺采訪時表示，無論經(jīng)濟(jì)怎樣發(fā)展，美聯(lián)儲都沒有排除任何一種應(yīng)對選項。這意味著在經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)再次疲軟跡象的情況下，伯南克仍傾向維持當(dāng)前政策而不是增加刺激。換言之，倘若經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)再次疲軟跡象，伯南克將采取新的刺激計劃。伯南克的態(tài)度相比費(fèi)舍爾、埃文斯等美聯(lián)儲官員更具彈性。
　　不過，從伯南克26日的措辭中我們還是能夠看到其對未來需要更多刺激政策的選擇傾向，即其運(yùn)用“持續(xù)”而非“增加”來描述“適應(yīng)性政策”是非常值得體會的，這可能表明即使經(jīng)濟(jì)情況惡化，伯南克更傾向于延長扭轉(zhuǎn)操作或者以沖銷方式購買住房抵押貸款證券(MBS)等寬松措施，從而保持美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表維持目前狀態(tài)的時間，而不是采用一切新的購買項目，這樣的寬松貨幣政策對美元的負(fù)面沖擊將會小很多。
　　總體而言，伯南克近期幾次講話表明其對繼續(xù)維持當(dāng)前寬松貨幣政策直至明確經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加穩(wěn)健的看法并無任何改變。他對QE3政策也保持開放態(tài)度，不會是非此即彼，這意味著目前美元因QE3即將推出的預(yù)期而下跌是非理性的，這只是在缺乏重量級消息面的情況下市場的過激反應(yīng)。未來我們需要密切關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)的變化，這將是決定美聯(lián)儲貨幣政策以及外匯市場下一步走向的關(guān)鍵。