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2012-04-10 作者：屈紅燕 來源：上海證券報
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“取消網(wǎng)下配售鎖定期”和“個人投資者可參與網(wǎng)下詢價配售”是《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(征求意見稿)》中的兩大亮點，這兩點規(guī)定激發(fā)了高凈值客戶對IPO詢價的參與熱情，并將有助于新股“去泡沫化”。
首先，由于個人投資者的投資所得目前不用上稅，部分私募管理人對用個人身份參與新股網(wǎng)下詢價的積極性很高。事實上，多數(shù)私募管理人本來就身價不菲，并且用自己的錢跟投其發(fā)行的陽光私募基金，甚至有的私募管理的陽光私募基金基本上是自有資金。深圳一位私募管理人坦陳：“以前曾想過用投資公司的名義參與新股詢價，但是一想到用公司的方式來參與還要交稅，就作罷了。而這次征求意見稿中規(guī)定，個人可以參與網(wǎng)下詢價，由于個人投資不用交稅，我自己參與的興趣非常高�！睋�(jù)本報記者調(diào)查，抱有這種想法的私募管理人不在少數(shù)。
其次，“取消網(wǎng)下配售鎖定期”減少了新股申購的風險。此前由于有三個月鎖定期的存在，使得打新股存在較大的時間風險，尤其是近期新股常常在首日強勢表現(xiàn)后，一路向下甚至破發(fā)，導致出現(xiàn)虧損。而鎖定期的取消，將這種不確定風險排除。上述私募管理人說，“參與什么樣的新股詢價，不僅考驗選公司的眼光，還考驗選時的能力，如果股市整體向好，申購之后一般會取得一定的正收益，這對大資金來說非常重要�！�
個人投資者將成為新股詢價對象中重要的一部分，有助于減輕新股發(fā)行的泡沫化狀態(tài)。《征求意見稿》規(guī)定，“除了目前有關(guān)辦法規(guī)定的7類機構(gòu)外，主承銷商可以自主推薦5-10名投資經(jīng)驗比較豐富的個人投資者參與網(wǎng)下詢價配售�！�
這就意味著，以目前74家保薦機構(gòu)的數(shù)量計算，個人投資者詢價對象的數(shù)量或?qū)⑦_到370人至740人，可占到目前詢價對象總數(shù)量的半數(shù)以上。因為關(guān)系到個人財富的漲跌，個人投資者更傾向于理性報價，“人情報價”將會受到制約，將改善目前新股一上市就高度泡沫化的情況，有利于市場的健康發(fā)展。
同時由于個人投資者是券商更長久的客戶，個人投資者參與新股詢價也將有助于券商平衡發(fā)行人與投資者的利益。深圳一位券商的投行負責人表示，“在現(xiàn)行體制下，新股的百分之八十采用網(wǎng)上發(fā)行，投行缺少配售權(quán)，在不知道誰是新股申購客戶的情況下，投行一定會和發(fā)行人一起想辦法，把發(fā)行價定高，賺更多的錢�！�
在擁有一定的配售權(quán)之后，甚至隨著改革的深入，券商如果擁有完全的配售權(quán)，將會平衡好投資者與發(fā)行人的關(guān)系�！皬谋举|(zhì)上來說，投資者是長期的客戶，而發(fā)行人往往是一個時間、頻率更低的客戶。如果證券公司擁有配售權(quán)，將會以客戶為中心，做好投資者和發(fā)行人利益的平衡�！鄙鲜鋈掏缎胁控撠熑苏f。
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