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通過(guò)金融改革促使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型
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2012-04-10 作者：溫建寧（上海金融學(xué)院財(cái)稅與公共管理學(xué)院統(tǒng)計(jì)系副教授） 來(lái)源：上海證券報(bào)
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經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，疊加經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的迫切性，存在很大的不確定性和難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)，所以發(fā)揮貨幣政策適度微調(diào)的作用，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型適宜環(huán)境的客觀要求。
從短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)減速過(guò)快將是最大的考驗(yàn)。經(jīng)濟(jì)增速的快慢和可持續(xù)性，一定程度上取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的內(nèi)生動(dòng)力。但是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)自去年以來(lái)不是在蓬勃發(fā)展，而是出現(xiàn)了明顯萎縮跡象，甚至有些很有規(guī)模的民營(yíng)和中小企業(yè)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的熱情降到了冰點(diǎn)。因?yàn)榧扔械慕鹑隗w制下，投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金越多，面臨的制度性風(fēng)險(xiǎn)越大，這些領(lǐng)域的企業(yè)家當(dāng)然也就不再熱衷于直接創(chuàng)造財(cái)富的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而熱衷去追逐高利潤(rùn)的投機(jī)性行業(yè)。如果這種局面不能得到很好扭轉(zhuǎn)，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)只會(huì)萎縮。
筆者想強(qiáng)調(diào)的是，這里面有兩個(gè)原因：一是自身的原因，主要是金融制度設(shè)計(jì)有缺陷。尤其是利率市場(chǎng)化無(wú)法實(shí)現(xiàn)，金融不能實(shí)現(xiàn)資金資源的有效配置，銀行信貸就難以支持最需要資金的企業(yè)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性矛盾非但解決不了，而且扭曲程度更嚴(yán)重了。國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)溫州的金融改革綜合試點(diǎn)，不失為先行先試制度性“破冰”的舉措。二是國(guó)外的原因，尤其是國(guó)外經(jīng)濟(jì)不景氣，導(dǎo)致外貿(mào)出口景氣程度欠佳。賠錢(qián)出口，補(bǔ)貼出口，確實(shí)沒(méi)有什么意義。如果真正賺錢(qián)的出口企業(yè)變得越來(lái)越少，而內(nèi)需市場(chǎng)又極其有限，最終實(shí)體經(jīng)濟(jì)不但面臨增長(zhǎng)減速過(guò)快的問(wèn)題，還將面臨潛藏矛盾會(huì)逐漸顯露出來(lái)的問(wèn)題。所以，千方百計(jì)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，穩(wěn)定和扶持具有盈利前景的出口企業(yè)，是發(fā)揮示范作用走出困境的必由之路。
從中期來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)下行漸成定勢(shì)。3月匯豐銀行PMI數(shù)據(jù)僅為
48.3，與去年11月的48.0相距咫尺。連續(xù)數(shù)月不斷刷出的新低，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低的態(tài)勢(shì)形成，中小制造業(yè)面臨的困境短期難以完全化解。經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，很有可能最先反映為制造業(yè)的不景氣，以及產(chǎn)能過(guò)剩。因?yàn)槠髽I(yè)去庫(kù)存化加快，產(chǎn)品價(jià)格隨之降低，從而嚴(yán)重地制約了企業(yè)盈利能力。尤其是中小企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)的能力較低，經(jīng)濟(jì)惡化的沖擊將直接作用于這些小微企業(yè)，致使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)陷入困境。更加令人擔(dān)憂(yōu)的是，中小類(lèi)型的制造業(yè)吸納了大量勞動(dòng)力就業(yè)，一旦這類(lèi)制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的活躍程度降低，將直接波及就業(yè)市場(chǎng)的用工量，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定造成更大負(fù)效應(yīng)。
更能說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀程度的是，依賴(lài)刺激計(jì)劃收益的央企也感到了經(jīng)營(yíng)的壓力。統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的今年3月的PMI數(shù)據(jù)為53.1，已連續(xù)上漲4個(gè)月，繼續(xù)位于50的臨界點(diǎn)之上，達(dá)到了自去年4月以來(lái)12個(gè)月的最高點(diǎn)，這一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)給出的結(jié)論相對(duì)樂(lè)觀一些，主要是因?yàn)槠溆?jì)算方式中國(guó)企占比較高所致，更多反映的是國(guó)有大型制造企業(yè)的狀況。大型央企掌握巨量廉價(jià)資源，又能受到諸多政策優(yōu)惠，靠各種經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃收益頗豐，但就在占盡天時(shí)地利人和有利因素的條件下，據(jù)國(guó)資委主任王勇講，大多數(shù)央企也遇到了經(jīng)營(yíng)危機(jī)，與2008年遭遇國(guó)際金融危機(jī)時(shí)相比，形勢(shì)可能更為嚴(yán)峻。有些經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好的時(shí)候被掩蓋、被忽視的薄弱環(huán)節(jié)和深層次問(wèn)題正在顯露出來(lái)，也受到全社會(huì)經(jīng)營(yíng)生態(tài)惡化的顯著影響，各企業(yè)和直屬機(jī)構(gòu)盈利能力開(kāi)始快速下降，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)了許多深層次的矛盾和問(wèn)題。這反映出經(jīng)濟(jì)本身需要標(biāo)本兼治的政策，既要合理化解地方政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)歸常態(tài)難以割舍的情結(jié)，也要安撫那些害怕價(jià)格出現(xiàn)急速回歸將直接拖累經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)，更需要大力培育尚顯弱小不夠成熟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力，容忍經(jīng)濟(jì)發(fā)展短暫停滯給經(jīng)濟(jì)決策的較大壓力。
經(jīng)濟(jì)現(xiàn)存矛盾，既是嚴(yán)重的壓力，也是充足的動(dòng)力。所謂經(jīng)濟(jì)壓力巨大，是因?yàn)檫^(guò)去三十年，經(jīng)濟(jì)是在增長(zhǎng)的道路上長(zhǎng)期向上，國(guó)人已習(xí)慣了享受經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)成果實(shí)，而現(xiàn)在為了將來(lái)經(jīng)濟(jì)更可持續(xù)的科學(xué)發(fā)展，不得不放棄眼前的局部利益，通過(guò)轉(zhuǎn)型積蓄能量，拐到了需要充分蓄勢(shì)調(diào)整的“岔道”上。很顯然，只有歷經(jīng)充分蓄勢(shì)才有可能重拾升勢(shì)。預(yù)計(jì)今年降到8%左右的中速增長(zhǎng)階段，現(xiàn)在最擔(dān)心的事情就是，經(jīng)濟(jì)由中速增長(zhǎng)階段快速滑落到達(dá)低速增長(zhǎng)的范疇。因此很有必要阻止經(jīng)濟(jì)由中速增長(zhǎng)向低速增長(zhǎng)無(wú)間隔、無(wú)緩沖地轉(zhuǎn)變，發(fā)揮金融改革牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，應(yīng)是避免經(jīng)濟(jì)陷入低速增長(zhǎng)泥坑的選擇。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)發(fā)展速度減緩后，防止經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)快需要虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用。通過(guò)金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)的發(fā)展，就像上海大力推動(dòng)國(guó)際金融中心建設(shè)，以金融市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)，不失為經(jīng)濟(jì)中速增長(zhǎng)時(shí)期較好的選擇。虛擬經(jīng)濟(jì)中，尤其是金融這一塊蘊(yùn)含著巨大的“寶藏”，開(kāi)發(fā)好了勢(shì)必會(huì)幫助經(jīng)濟(jì)度過(guò)暫時(shí)的難關(guān)。今年的宏觀經(jīng)濟(jì)極有可能在第二季度觸及階段性的低點(diǎn)，為了配合經(jīng)濟(jì)觸底回升促成質(zhì)變，貨幣金融政策適度及時(shí)微調(diào)是很有意義的，尤其是跟隨反映通貨膨脹的指數(shù)CPI回落的腳步，微幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率適當(dāng)幅度，有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，防止經(jīng)濟(jì)發(fā)展大起大落的各種弊端。
啟動(dòng)內(nèi)需消費(fèi)，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要抓手，結(jié)構(gòu)性減稅會(huì)成亮點(diǎn)。這不但是讓利于民的“民心”工程，也是優(yōu)化稅收結(jié)構(gòu)的制度性建設(shè)工程，不但有助于建立稅收透明的財(cái)政體系，而且有助于擴(kuò)大居民實(shí)際收入水平，進(jìn)一步促進(jìn)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)支出，是通過(guò)“放水養(yǎng)魚(yú)”的方式活躍消費(fèi)，最終帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的根本轉(zhuǎn)變。
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