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2012-04-10 作者：董少鵬 來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)
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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局９日公布的３月份ＣＰＩ同比漲幅比上月反彈０.４個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到３.６％；而一季度CPI增幅是3.8%。細(xì)加分析可以發(fā)現(xiàn)，不僅油價(jià)上漲牽涉面廣，蔬菜、食用油、奶粉等的價(jià)格上漲也增添了人們對(duì)通脹的擔(dān)憂。
針對(duì)一季度CPI上漲3.8%這一數(shù)字，筆者認(rèn)為，3月份政府工作報(bào)告提出把今年全年的CPI漲幅控制在4%左右，說(shuō)明中央對(duì)CPI控制的難度是有預(yù)期的。在2月份公布數(shù)據(jù)CPI漲幅3.2%時(shí)，大家認(rèn)為告別了負(fù)利率時(shí)代，現(xiàn)在負(fù)利率又回來(lái)了，大家又開始討論降準(zhǔn)甚至降息的問(wèn)題。從一季度的3.8%來(lái)看，全年4%控制起來(lái)有難度，必須要做相應(yīng)的政策和制度安排。按照計(jì)劃，油價(jià)、電價(jià)、水價(jià)等一系列改革要相繼展開，壓力不小。
3月份蔬菜價(jià)格同比上漲20%多，而2月份上漲7.5%，蔬菜對(duì)于3月份CPI的漲幅確實(shí)“貢獻(xiàn)”很大。對(duì)于4月份蔬菜供應(yīng)的季節(jié)性因素消失，蔬菜食品價(jià)格下跌可期的看法，筆者認(rèn)為，情況應(yīng)該會(huì)有所改變，但是炒作因素也不容忽視。公眾現(xiàn)在特別關(guān)注“兩桶油”方式的壟斷，但對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的“壟斷性炒作”有所忽視。其實(shí)，全國(guó)大的批發(fā)市場(chǎng)就那么幾個(gè)，之所以一陣子蔥價(jià)漲，一陣子姜價(jià)漲，而這些不過(guò)是做飯菜的輔料，而不是主菜，其價(jià)格上漲和炒作有關(guān)系。解決之道，一要加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)，在資金等方面加大投入；二要讓流通環(huán)節(jié)更加透明和科學(xué)，加強(qiáng)監(jiān)督管理。
價(jià)格改革箭在弦上，發(fā)改委已對(duì)油價(jià)改革做出了一些安排。畢竟，目前中國(guó)石油的對(duì)外依賴度已經(jīng)超過(guò)了50%。即便國(guó)際油價(jià)整體平穩(wěn)甚至略有下跌，但國(guó)內(nèi)油價(jià)和國(guó)際接軌，主動(dòng)性的“輸入價(jià)格上漲因素”，是沒(méi)有辦法的事。而油價(jià)上漲確實(shí)對(duì)包括運(yùn)輸、農(nóng)機(jī)等領(lǐng)域構(gòu)成漲價(jià)壓力。雖然農(nóng)業(yè)用油方面國(guó)家給予補(bǔ)貼，但提價(jià)壓力還是存在。
那么，是不是宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩了，股市就注定不樂(lè)觀呢？筆者認(rèn)為，把CPI處于相對(duì)高位與經(jīng)濟(jì)減速作為壓制股市恢復(fù)性上行的壓力，是難以成立的。因?yàn)�，第一點(diǎn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，但是仍然保持在增長(zhǎng)通道內(nèi)。第二點(diǎn)，中國(guó)股市持續(xù)下跌快三年了，已超前消化了經(jīng)濟(jì)減速因素。偏淡的經(jīng)濟(jì)預(yù)期會(huì)對(duì)于股市恢復(fù)性上漲有一些制約，但不能阻礙回升趨勢(shì)。
在經(jīng)濟(jì)增速減緩的形勢(shì)下，政策的“定向支持”十分重要，但是操作難度也不小。所謂定向就向中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等方面傾斜。就財(cái)政政策來(lái)說(shuō)，傾斜比較容易；而貨幣政策相對(duì)比較難，相應(yīng)的小型金融機(jī)構(gòu)目前也不健全。溫州金融改革試點(diǎn)已經(jīng)啟動(dòng)，高層也表示一旦取得經(jīng)驗(yàn)可以迅速在全國(guó)推開，也說(shuō)明定向貨幣政策的實(shí)施何其迫切。雖然有難度，但要堅(jiān)決地去做。
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