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市場調(diào)節(jié)顯威力新股發(fā)行現(xiàn)一周一股
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兩個多月以來，第一次出現(xiàn)一周僅一只新股申購的情況，除了本周一有怡球資源進行網(wǎng)上申購，本周余下的四個交易日均沒有新股發(fā)行安排，這個現(xiàn)象有輿論解讀成監(jiān)管層有意放慢新股發(fā)行的節(jié)奏，為即將到來的新股發(fā)行制度改革做準備。筆者認為，這個現(xiàn)象只是一個偶然現(xiàn)象，但這個偶然現(xiàn)象的背后是新股發(fā)行逐步市場化的必然選擇。
據(jù)統(tǒng)計，截止到4月10日，有51只新股進行網(wǎng)上申購，平均一周有大約4只新股申購，而一周僅出現(xiàn)一只新股申購的情況出現(xiàn)在春節(jié)前的一周和春節(jié)后的一周，出現(xiàn)這種情況也很好理解，春節(jié)前和節(jié)后的發(fā)行一般都屬于“淡季”，所以，發(fā)行人很少選擇在這個時候發(fā)行股票。但是，3月大盤突破2400點，這個月是發(fā)行新股最多的一個月，共發(fā)行新股25只，融資規(guī)模為166.07億元。
截止到4月10日，有51家新股上市，發(fā)行股數(shù)33.50億股，合計募集資金356.55億元。但從發(fā)行家數(shù)來看，這一數(shù)字不到2010年四季度峰值的一半。與此同時，IPO融資規(guī)模縮水更為明顯，一季度融資額降至2009年IPO重啟以來的最低水平，僅為2010年三季度峰值的五分之一。
同時，伴隨著發(fā)行規(guī)�？s小，一級市場平均市盈率大幅下降，平均市盈率為31.47倍。發(fā)行市盈率較去年同期少了一半，去年前3月的首發(fā)平均市盈率為61.31倍，更是沒法與2010年動輒上百倍市盈率相比。
以上的數(shù)據(jù)說明，目前的新股發(fā)行節(jié)奏主要是市場通過自我調(diào)節(jié)機制來決定，在市場表現(xiàn)不佳的時候，企業(yè)IPO發(fā)行價格也會下滑，因此，一些企業(yè)會推遲發(fā)行窗口時間，待市場好轉(zhuǎn)的時候再發(fā)行。
這樣做，一方面是因為隨著新股發(fā)行體制改革穩(wěn)步推進，市場約束機制不斷加強，發(fā)行人、承銷商、投資者的一級市場風險意識進一步提升，自主安排發(fā)行日程和發(fā)行窗口，有利于承銷機構(gòu)更加勤勉盡責地做好服務。另一方面，也是給予發(fā)行人更大的選擇和自由，改變以往拿到批文后“機不擇時、時不再來”的僵化的發(fā)行方式，有利于緩解此前出現(xiàn)的大規(guī)模的破發(fā)局面。
A股市場的經(jīng)驗教訓已讓我們深刻地認識到，行政干預越多，市場扭曲越大；讓市場決定的事，應該堅決交給市場。也正是基于這樣的經(jīng)驗教訓，新股發(fā)行制度經(jīng)歷多次探索，最終還是選擇了市場化道路。
雖然目前A股市場即便正處弱市，但新股發(fā)行節(jié)奏仍然通過市場力量調(diào)節(jié)著適當而穩(wěn)健的速度。這也是新股發(fā)行體制市場化改革的一大成效。而正在征求意見的新一輪新股發(fā)行制度改革在進一步強調(diào)了IPO程序規(guī)范化、公開化、市場化的重要性的同時，繼續(xù)堅持淡化行政干預的改革方向，突出加大了對發(fā)行人及證券中介機構(gòu)的市場化約束，同時加重了依法治市的力度。在市場化改革方向堅守下，新股發(fā)行機制一定會更加趨于合理。
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