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2012-04-13 作者：嚴(yán)恒元 來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)
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最近一段時(shí)期，市場對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)滯脹的擔(dān)憂不斷加大。歐洲經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為，隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退成為現(xiàn)實(shí)和歐元區(qū)通貨膨脹率節(jié)節(jié)上升，歐元區(qū)將不可避免地陷入輕微經(jīng)濟(jì)滯脹。
實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)界人士的這種擔(dān)心并非空穴來風(fēng)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢也許比市場的預(yù)期更為嚴(yán)峻。歐元區(qū)現(xiàn)在面對(duì)的不僅是債務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)基本面的急劇惡化也意味著衰退難以避免。受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和歐元區(qū)實(shí)施緊縮財(cái)政政策的影響，歐元區(qū)出現(xiàn)了制造業(yè)活動(dòng)萎縮、零售額下降、失業(yè)人數(shù)增加、通貨膨脹率上升、工商企業(yè)和消費(fèi)者信心受挫等多種經(jīng)濟(jì)低迷跡象。
自今年初以來公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正在陷入輕微衰退。歐洲統(tǒng)計(jì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在去年第四季度出現(xiàn)了0.3%的負(fù)增長。歐洲多數(shù)權(quán)威經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)預(yù)測稱，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在今年上半年仍有可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長，要到下半年才能恢復(fù)緩慢增長。一般情況下，經(jīng)濟(jì)持續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長就會(huì)被視為經(jīng)濟(jì)衰退。歐洲不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長已是在所難免，因此歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)陷入輕微衰退。
在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退難以避免的同時(shí)，歐元區(qū)的通貨膨脹壓力卻在不斷加大。歐盟統(tǒng)計(jì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年3月的通脹率高達(dá)2.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐洲央行2%的政策目標(biāo)。歐元區(qū)通貨膨脹壓力主要來自兩大方面：一是國際能源和原材料商品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)直接抬高了歐洲物價(jià)水平，二是歐洲央行實(shí)施寬松貨幣政策加大了歐元區(qū)的通貨膨脹壓力。歐洲央行在為壓低歐元區(qū)成員國國債利息而在次級(jí)市場上購入部分問題成員國國債的同時(shí)，自去年12月以來先后兩次通過長期再融資操作(LTRO)方式向歐洲銀行系統(tǒng)注入了1萬億歐元的資金。雖然歐洲央行聲稱在向市場注資的同時(shí)會(huì)從市場上抽走相等的流動(dòng)性，以保持貨幣供應(yīng)量所受影響為中性。但從歐元區(qū)廣義貨幣供應(yīng)量M3近期變化的情況來看，歐洲央行的解釋難以令人信服。市場人士擔(dān)心，歐洲央行如此大規(guī)模的貨幣超發(fā)最終會(huì)導(dǎo)致市場流動(dòng)性明顯增加，將不可避免地導(dǎo)致物價(jià)上漲和通貨膨脹壓力加大。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退和通貨膨脹壓力加大的現(xiàn)實(shí)令歐洲央行陷入進(jìn)退兩難的尷尬境地。歐洲央行的首要職能是將歐元區(qū)通貨膨脹年率控制在2%以下。鑒于歐元區(qū)通脹率已經(jīng)超過2%，歐洲央行要想達(dá)到這一政策目標(biāo)就必須要提高利率以抑制通脹壓力。實(shí)際上，歐洲央行已經(jīng)對(duì)歐元區(qū)今年通貨膨脹率過高深表擔(dān)憂。然而，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入輕微衰退的現(xiàn)狀又要求歐洲央行降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)增長。但是，歐洲央行如進(jìn)一步降低利率，市場上流通性必然會(huì)大量增加，從而加大通貨膨脹壓力。也許正是由于這種尷尬的局面，歐洲央行才于3月4日再次決定不調(diào)整利率，將歐元區(qū)主導(dǎo)利率維持在1%的低水平。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家據(jù)此認(rèn)為，歐洲央行官員采取了聽任通脹的態(tài)度，歐元區(qū)通脹壓力短期內(nèi)難以減小。
為防止歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹，歐盟已經(jīng)開始調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。自歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生以來，歐盟所提出的一系列應(yīng)對(duì)治理措施過分強(qiáng)調(diào)削減財(cái)政赤字和財(cái)政緊縮，嚴(yán)重制約了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)市場發(fā)展，像希臘、葡萄牙這些接受外部救助的歐元區(qū)成員國因必須要實(shí)施嚴(yán)格的財(cái)政緊縮政策而陷入經(jīng)濟(jì)衰退，從而形成了財(cái)政緊縮、經(jīng)濟(jì)低迷、財(cái)政收入銳減、財(cái)政赤字難消的惡性循環(huán)。結(jié)果是歐債危機(jī)愈演愈烈，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性增大。
面對(duì)這一現(xiàn)實(shí)，歐盟似乎已經(jīng)意識(shí)到，歐元區(qū)僅僅單靠財(cái)政緊縮已無法從根本上解決歐債危機(jī)，還必須通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)才能幫助歐元區(qū)成員國政府減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，并最終實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡。為此，今年以來的兩次歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)已經(jīng)不再一味強(qiáng)調(diào)財(cái)政緊縮和財(cái)政整頓，而是同步提出要更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長和刺激就業(yè)，以期通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)來確保政府財(cái)政收入來源，從而最終實(shí)現(xiàn)財(cái)政整頓的目標(biāo)。歐盟已經(jīng)提出今后工作的三大優(yōu)先重點(diǎn)：一是創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，特別是幫助年輕人獲得就業(yè)；二是幫助中小企業(yè)獲得貸款，以緩解信貸緊縮引發(fā)的中小企業(yè)融資困難；三是進(jìn)一步完善單一內(nèi)部市場，以促使商品、服務(wù)和勞動(dòng)力能在單一市場內(nèi)部更加自由地流通。
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