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2012-04-16 作者：董少鵬 來源：證券日報(bào)
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近一段時(shí)間，有關(guān)減免上市公司紅利個(gè)稅的呼聲較高，但是否可行，需要認(rèn)真考量。并且，由此可能引發(fā)的股市稅收改革問題面臨更多的尷尬。
主張免除紅利個(gè)稅者認(rèn)為，該稅種有重復(fù)征收之嫌。筆者認(rèn)為這種說法并不恰當(dāng)。按照現(xiàn)在的稅制，上市公司的“企業(yè)股東”拿到現(xiàn)金紅利之后，這部分收入繼續(xù)在企業(yè)流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)運(yùn)轉(zhuǎn)，繼續(xù)發(fā)揮著投資的作用。所以，對“企業(yè)股東”免征紅利所得稅。而個(gè)人股東拿到現(xiàn)金紅利之后，這部分收入進(jìn)入了個(gè)人收入和消費(fèi)環(huán)節(jié)，是不一樣的。目前，公募投資基金作為特殊投資人，參照個(gè)人股東的管理辦法，要交紅利所得稅。如果個(gè)人股東免征此稅，公募投資基金也要參照免征，會引發(fā)新的糾葛。所以，減免個(gè)人紅利稅缺乏稅理依據(jù)，所謂“上市公司分紅越多，投資者繳納的稅款就越多，投資者的市值損失也就越多”的說法存在偏頗。
之所以有完全免除紅利個(gè)稅的建議，與2005年6月國家決定對個(gè)人投資者紅利所得暫減半計(jì)稅有關(guān)。但當(dāng)時(shí)的情況與現(xiàn)在不同：當(dāng)時(shí)減半是作為股權(quán)分置改革的配套支持政策推出的，今天不存在這樣的政策背景。這是股市稅改面對的第一個(gè)尷尬。
第二個(gè)尷尬是，有人以“近十年股民繳納5388.91億元的印花稅，而同期上市公司累計(jì)分紅僅7500億元”為由，建議進(jìn)一步降低印花稅。但是，這里又有一個(gè)重要問題被忽略了——盡管降低股票交易稅賦在全球已是趨勢，但由于我國暫不征收資本利得稅，印花稅部分承擔(dān)著利得稅的功能，減免印花稅缺乏稅制框架支持。
從歷史來看，我國股市當(dāng)初的稅收設(shè)計(jì)有抑制投機(jī)的考慮。早在1993年時(shí)，就曾針對征收資本利得稅問題展開過爭論。股市創(chuàng)立初期需要凝聚人氣，吸引更多的投資者，暫不征收資本利得稅符合這一政策目標(biāo)。在暫不征收利得稅的同時(shí)，主要把印花稅作為收入調(diào)節(jié)和市場調(diào)節(jié)的手段，印花稅部分承擔(dān)著利得稅的作用。
第三個(gè)尷尬是資本利得如何征稅。
目前我國對股票買賣所得暫不征收個(gè)稅，但筆者認(rèn)為，2009年12月31日發(fā)布、2010年1月1日起實(shí)施的《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》（財(cái)稅[2009]167號），客觀上開啟了局部征收資本利得稅的閘門。做出該決定的理由是：被列入征稅范圍的限售股“都不是從上市公司公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場上取得的，卻與個(gè)人投資者從上市公司公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場購買的上市公司股票轉(zhuǎn)讓所得一樣享受個(gè)人所得稅免稅待遇，加劇了收入分配不公的矛盾”；“根據(jù)現(xiàn)行稅收政策規(guī)定，個(gè)人轉(zhuǎn)讓非上市公司股份所得、企業(yè)轉(zhuǎn)讓限售股所得都應(yīng)征收所得稅，個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股如不征稅，與個(gè)人轉(zhuǎn)讓非上市公司股份以及企業(yè)轉(zhuǎn)讓限售股政策之間存在不平衡問題”。按照該規(guī)定，限售股一旦限售期屆滿出讓，都要交稅。這樣造成的結(jié)果是，限售股持有者多數(shù)會選擇及時(shí)拋售股票，之后再從二級市場買賣股票，則可以享受與普通流通股一樣的免個(gè)稅待遇。
筆者認(rèn)為，把個(gè)人投資者發(fā)起設(shè)立時(shí)投入的資本和新股發(fā)行時(shí)投入的資本區(qū)別對待，采取不同的稅收政策，理由并不充分。
以上三個(gè)尷尬，歸結(jié)到一點(diǎn)就是，圍繞資本市場的稅收制度需要從整體上加以完善。事實(shí)上，無論紅利稅還是股票出讓所得稅，都應(yīng)當(dāng)匯總后征稅，才是公平合理的。否則，虧損不免稅、投資不抵扣，問題就會比較多。
現(xiàn)在，上市公司紅利個(gè)稅也是單筆征收的。如果納入個(gè)人全年收入課稅，問題就比較簡單，也公平。從稅收框架設(shè)計(jì)來說，當(dāng)然要支持資本市場的發(fā)展，支持個(gè)人從事投資活動，減免稅賦是十分必要的。不過從客觀條件來看，現(xiàn)在還難以形成匯總征收個(gè)人所得稅的框架，對現(xiàn)有稅種的征收尺度進(jìn)行調(diào)整相對困難。
從目前階段來看，為了扶持股市發(fā)展，如果一定要做紅利稅的文章，最大的可能是以“暫不征收”名義，而不是撤銷該稅種，待新的稅收架構(gòu)建起來之后，才能決定這個(gè)稅種要不要保留。
所謂中國股市稅賦重的說法，其實(shí)缺乏具體數(shù)據(jù)支持。比較要從兩方面看，一個(gè)是絕對值，即到底產(chǎn)生多少交易成本；二是交易成本與收益、交易額的比值。美國股市的交易印花稅很低——萬分之零點(diǎn)五，但這里的印花稅只是一種書證稅，它還有利得稅、紅利稅。所以不能簡單地說印花稅問題，而是要看整體稅收組合。目前我國的股票交易印花稅承擔(dān)著一部分的利得稅的功能。兩者不可簡單對比。
我們股市的個(gè)人投資者交納稅賦占交易額的比重，事實(shí)上和各個(gè)國家來比也不是高得出奇�，F(xiàn)在有減稅的動議，無非是希望多一點(diǎn)刺激人氣的手段。但完善稅制要立體作戰(zhàn)，不能單打一。當(dāng)初對個(gè)人投資者免利得稅，為的是讓更多的企業(yè)上市，讓更多的股民享受實(shí)惠。但隨著市場形勢的變化，個(gè)人投資者結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化，出現(xiàn)一些機(jī)構(gòu)化的散戶，需要稅制調(diào)整。資本利得稅雖然聽起來嚇人，但還是要逐步完善，將其納入個(gè)人年度收入統(tǒng)一課稅是最終方向，單筆征稅既不科學(xué)也不公平。所以，股市稅收問題是個(gè)系統(tǒng)性工程，目前階段無論是印花稅還是紅利稅的調(diào)整，都只能是微調(diào)，是“小改”。
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