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2012-04-19 作者：赤擇遠 來源：證券日報
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本月初，證監(jiān)會通報了市場關(guān)注的中小企業(yè)私募債進展情況：經(jīng)過4個月的籌劃，有關(guān)中小企業(yè)私募債的意見已基本達成一致，制度框架基本形成。筆者認為，推出中小企業(yè)私募債，在一定程度上意味著多層次債券市場格局的初顯。
作為資本市場的重要組成部分，債券市場豐富了企業(yè)的融資渠道，有利于提高直接融資比例，對改善我國金融市場結(jié)構(gòu)具有重要意義。
不僅要建設(shè)多層次的股票市場，也要積極促進多層次債券市場的發(fā)展。
其實，政府一直都非常重視債券市場的發(fā)展。
我們看到，今年的政府工作報告對于債券市場的措辭從以往的“大力發(fā)展債券市場”調(diào)整為“積極發(fā)展債券市場”。業(yè)界認為，從“大力”到“積極”這一用詞的改變，意味著我國債券市場的發(fā)展重點已經(jīng)從過去單純追求數(shù)量上的增長轉(zhuǎn)變到積極主動地市場功能發(fā)揮、產(chǎn)品創(chuàng)新建設(shè)和市場機制建設(shè)等方面。
甚至，我們可以這樣理解，債券市場，這個可以將地方政府、企業(yè)與民間投資者聯(lián)系起來的融資渠道，可被定位為撬動實體經(jīng)濟活力的重要支點，并發(fā)展成為決策層的一個新型調(diào)控工具。
而這幾年，我國債券市場也取得了新的進展：
目前，我國的債券市場已經(jīng)形成了以銀行間場外市場為主、交易所場內(nèi)市場為輔，場內(nèi)外市場并存、分工合作、互通互聯(lián)的債券市場體系。同時，債券品種日益豐富，短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、地方政府債、匯金債等創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，市場發(fā)行主體從政府、大型國企、金融機構(gòu)拓展到民營企業(yè)，市場投資主體現(xiàn)已涵蓋銀行、證券公司、基金公司、保險公司等各類機構(gòu)。
有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009—2011年的3年間，中國債券市場發(fā)行量分別為86475億元、95088億元和69625億元。其中非金融企業(yè)發(fā)債數(shù)量分別為15749億元、15293億元和15333億元，均比2008年增長80%以上。據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計，我國債券市場已經(jīng)連續(xù)幾年保持世界第五、亞洲第二的地位。
在取得長足進步的同時，我們看到，我國債券市場在支持實體經(jīng)濟發(fā)展、有效落實宏觀調(diào)控政策以及促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要作用得以進一步顯現(xiàn)。同時，推進債券市場的改革，將拓寬企業(yè)的籌資渠道、改善融資結(jié)構(gòu)，也有利于防范銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險。
不過，發(fā)展債券市場，也需要解決銀行間和交易所市場的統(tǒng)一問題。
日前，公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機制成立暨第一次會議召開。這被業(yè)界認為是分割多年的銀行間債券市場與交易所債券市場的互聯(lián)互通取得了重大突破。
其實，為減少交易市場的分割，增強統(tǒng)一互聯(lián)，早在去年年末，監(jiān)管層就提出債券市場的“五個統(tǒng)一”，即統(tǒng)一準入條件，統(tǒng)一信息披露標準，統(tǒng)一資信評估要求，統(tǒng)一安排投資者適當性制度，統(tǒng)一債券市場投資者保護制度。
總之，作為多層次資本市場的重要組成部分，債券市場是實體經(jīng)濟重要的融資渠道，它對貸款利率市場化等一系列戰(zhàn)略性目標和改革方略的實現(xiàn)都有非常重要的意義。而不管是推出中小企業(yè)私募債還是債市的“五個統(tǒng)一”，都將進一步助推我國債券市場的發(fā)展。
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