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2012-04-23 作者：包興安 來源：證券日報
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創(chuàng)業(yè)板退市制度的正式出臺，將為中國資本市場帶來較為深遠的影響。
資本市場如果沒有一個順暢的退出機制，資源不可能得到很好的優(yōu)化配置，理性投資文化也很難形成。退市制度的改革和完善有利于形成比較良好的市場秩序，有利于建立比較完善的市場生態(tài)環(huán)境，也將從根本上保護投資者利益。
縱觀此次退市制度設計有八大亮點：創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期縮短到一年；創(chuàng)業(yè)板暫停上市將追溯財務造假；創(chuàng)業(yè)板公司被公開譴責三次將終止上市；造假引發(fā)兩年負凈資產直接終止上市；創(chuàng)業(yè)板借殼只給一次機會補充材料；財報違規(guī)將快速退市；創(chuàng)業(yè)板擬退市公司暫留退市整理板；創(chuàng)業(yè)板公司退市后納入三板。
造假引發(fā)兩年負凈資產直接終止上市的退市標準很有震懾力。上市公司只要出現(xiàn)一個會計年度的凈資產為負數(shù)，就要暫停上市；如果連續(xù)兩年凈資產為負數(shù)，就要終止上市。這一退市標準將形成兩股巨大的威懾力：一是重挫垃圾股的暴炒與豪賭；二是讓炒殼重組者自廢武功。這將極大地還原垃圾股的理性估值，并有效提升股市資源配置功能。
對于創(chuàng)業(yè)板公司被公開譴責三次將終止上市。由于過去退市條件中缺乏有關上市公司規(guī)范運作的指標，部分上市公司雖然財務指標沒有達到退市標準，但經常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴重損害投資者利益，因此非常有必要增加相應的指標作為退市條件，以將此類“害群之馬”清除出市場，并提高監(jiān)管的威懾力。由于規(guī)范運作涉及到公司運作的諸多方面，難以全面列舉，因此以受到交易所公開譴責這一綜合性的指標作為一項退市條件的操作性更強。
創(chuàng)業(yè)板公司退市后納入三板。這一條最為體現(xiàn)了保護投資者權益的。勒令業(yè)績差的公司及時退市后納入三板，可以有效地減小投資者的損失。
總之，創(chuàng)業(yè)板退市制度的實施從短期來看，能夠起到一個警示的作用，從中期來講，會對A股市場形成利好。從長期來看，有助于形成創(chuàng)業(yè)板市場吐故納新的動態(tài)平衡，進一步健全創(chuàng)業(yè)板優(yōu)勝劣汰機制，以提升創(chuàng)業(yè)板公司的整體質量，從源頭上保護中小投資者利益，對創(chuàng)業(yè)板長期健康成長乃至整個資本市場改革發(fā)展具有重大意義。
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