截至上周末，308家創(chuàng)業(yè)板公司2011年共計實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤為234.80億元，同比增長15.86%，其中有89家創(chuàng)業(yè)板公司去年業(yè)績同比下滑，占比接近30%。創(chuàng)業(yè)板公司今年一季度虧損面繼續(xù)擴大，尤其當升科技成為創(chuàng)業(yè)板開市以來首家年報業(yè)績虧損公司，對修訂完善創(chuàng)業(yè)板各項制度尤其是IPO制度的符號意義非常突出。
　　對頂著“高成長型”、“創(chuàng)新型”帽子的創(chuàng)業(yè)板而言，這是個令人頗為尷尬的結果。這其中固然有外部客觀經濟環(huán)境以及創(chuàng)業(yè)板公司及其所屬行業(yè)自身的獨特規(guī)律的原因，譬如當升科技虧損的主因根據(jù)信披就是歐債危機、人民幣升值和行業(yè)競爭加劇（公司治理不健全、股本小抗風險能力弱也可能是部分原因）等，但更主要的，筆者認為還是這些創(chuàng)業(yè)板公司中有相當一部分本身在IPO前就不具有真正意義上的成長性，其IPO前的高速業(yè)績成長及靚麗的財務報表更像是一場相關利益方為了上市而上市的財務和法律“包裝和拼圖游戲”。
　　Wind資訊曾對可比的105家創(chuàng)業(yè)板公司上市前后的利潤增長率作對比統(tǒng)計，結果顯示有70家創(chuàng)業(yè)板公司IPO上市后利潤增長率同比低于上市前的利潤增長率，占總數(shù)近70%。個別IPO審計數(shù)據(jù)成了“真實的謊言”。譬如，個別IPO審計機構的審計報告對相關公司上市前提前透支業(yè)績，甚至不惜通過賒賬、虛構交易等手段刻意做高業(yè)績并按需設計增長率視而不見。
　　不過，靠財務和法律包裝得來的虛幻的高成長業(yè)績，只能瞞得了一時，不能瞞一世。伴隨著創(chuàng)業(yè)板退市制度的正式出臺，這種機構間的利益盛宴行將結束。上市不久的當升科技出現(xiàn)虧損以及十余家公司一季度的預虧表明，創(chuàng)業(yè)板公司退市并不是那么遙不可及的事情。根據(jù)5月1日起施行的《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》(2012年修訂)，“財務會計報告顯示當年年末經審計凈資產為負”或“因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導致最近一年年末凈資產為負”的情形，均會觸及暫停上市的紅線（筆者認為這是最大修訂亮點），再加上既有的連續(xù)三年虧損、其他新修訂配套措施等暫停上市情形，打擊財務造假和包裝上市，新修訂的《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》更具有震懾性和執(zhí)行性。
　　不過，《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》(2012年修訂)只是強化了對相關利益方的“用手投票”的約束。畢竟，即使考慮到各種可能的特殊因素影響（大多數(shù)根據(jù)“合理專業(yè)注意”原則是可以預見的），上市前財務報表靚麗而上市后業(yè)績及財務報表迅速“變臉”這種顯著差異，對于專業(yè)的IPO保薦、審計機構等中介機構來說，考慮到對投資者造成的可能損失，也是不能接受的。否則，要IPO保薦和審計何用？監(jiān)管部門設置IPO的保薦、審計環(huán)節(jié)何用？換言之，IPO審計及保薦要對擬上市創(chuàng)業(yè)板公司負責，更要對廣大投資者負責。
　　當然，出現(xiàn)上述問題也不能全怪IPO服務中介機構，正如個別IPO審計機構從業(yè)人員所說，審計大環(huán)境使然，發(fā)行人出錢出力聘用他們，他們在審計時也很為難，足見， IPO審計出現(xiàn)異化，也有制度不健全的原因。事實上，對擬上市創(chuàng)業(yè)板公司上市申請時的虛增業(yè)績睜一只眼閉一只眼，只是既有審計監(jiān)管制度不健全和創(chuàng)業(yè)板IPO條件高環(huán)境下的表征之一，它更多還是體現(xiàn)為一種“過度包裝”，而更嚴重的還有赤裸裸的“財務造假”或“財務舞弊”。要改變這種創(chuàng)業(yè)板不正常的IPO審計生態(tài)，從根本上阻止創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績的上述“報表式”下滑，除了完善有效的退市制度震懾、對IPO審計違法行為施以吊銷許可等嚴刑峻法外，更要重塑IPO流程，通過相關制度設計，杜絕審計機構間的惡性競爭，保證審計機構的合理收入；同時切實降低創(chuàng)業(yè)板的IPO條件，通過降低創(chuàng)業(yè)板公司IPO的盈利條件和成長性要求，消除擬上市創(chuàng)業(yè)板公司過度包裝和財務造假的內在動能，從而有效保護創(chuàng)業(yè)板公司投資者，并還創(chuàng)業(yè)板市場以一個真實的財務報表環(huán)境。