西班牙最近成為繼希臘之后新的焦點(diǎn)。4月27日，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將西班牙長期主權(quán)信用評級從A下調(diào)至BBB+，評級展望為負(fù)面，反映出西班牙經(jīng)濟(jì)增長和預(yù)算狀況面臨著嚴(yán)重的內(nèi)外部風(fēng)險。4月30日，又下調(diào)了11家銀行的信用評級。受此影響，西班牙股票指數(shù)持續(xù)走低，創(chuàng)下3年多來新低。
　　西班牙的債務(wù)情況更不樂觀，最近10年期國債收益率重新突破6%，接近7%的生死大關(guān)，同時國債拍賣情況也不理想。4月16日，西班牙10年期國債拍賣收益率一度觸及6.16%，創(chuàng)下去年12月以來新高。雖然國債拍賣仍然得到2倍以上的投資者認(rèn)購，但是最近幾次的國債拍賣收益率一直在6%左右徘徊，仍然處于危險的邊緣。
　　主權(quán)債務(wù)問題只是西班牙經(jīng)濟(jì)困境的一個方面，此外，西班牙經(jīng)濟(jì)還有兩個大問題：銀行風(fēng)險和高失業(yè)率，三個問題是一個比一個嚴(yán)重。
　　西班牙目前的赤字情況嚴(yán)重，但是存量公共債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例并不是歐元區(qū)里最嚴(yán)重的。2011年，即使考慮到經(jīng)濟(jì)萎縮，西班牙的公共債務(wù)也只有GDP的68.5%，預(yù)計到2012年年底，這一比例將達(dá)79.8%。2010年年底，德國的公共債務(wù)占GDP的比例是83.2%，2011年年底法國公共債務(wù)占GDP的比例為85.8%。預(yù)計到2012年，歐盟的公共債務(wù)占GDP的比例為83.3%。2011年西班牙的赤字是8.5%。預(yù)計到2012年降至5.3%，2013年降至3%。如果西班牙能基本達(dá)到減赤目標(biāo)，那么西班牙未來的公共債務(wù)與GDP的比例會低于歐盟平均水準(zhǔn)，可能也低于法國和德國，更沒有危機(jī)期間希臘的比例那么夸張。在2012年剩余的8個月里，西班牙尚有數(shù)百億歐元的債務(wù)到期，由于歐盟的救助資金池也還有近萬億歐元的援助資金儲備，即使意大利等國也申請救助，西班牙也會得到有效的支援，不至于在2012年就爆發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。
　　但是，西班牙的實體經(jīng)濟(jì)，包括銀行問題卻觸目驚心。在金融危機(jī)之前，西班牙的房屋和地產(chǎn)市場異常繁榮。十幾年間，西班牙的地價上漲了五倍、房屋價格在2008年頂峰時期比2000年上漲了2.4倍，建筑業(yè)的生產(chǎn)總值占到西班牙國民生產(chǎn)總值的10％以上，是歐盟平均水平的兩倍。危機(jī)以來，西班牙房屋市場崩潰，房價暴跌，光是2012年第一季度房價折年率就下降7.2%。大量在建工程停工或廢棄，“鬼城”出現(xiàn)，大量建筑工人失業(yè)，房屋中介70%關(guān)門。
　　房地產(chǎn)市場繁榮銀行獲利豐厚，在崩潰時也自然會拉銀行下水。西班牙央行稱國內(nèi)銀行投入到房地產(chǎn)的5800億美元資金中，有2400億美元存在問題，當(dāng)然歐盟其它國家也有不少銀行深陷西班牙房屋市場的泥潭。壞脹占西班牙銀行業(yè)資產(chǎn)的8.16%，且預(yù)期還將大幅上升。監(jiān)管機(jī)構(gòu)4月17日批準(zhǔn)了國內(nèi)135家銀行的增資申請，同時表示，部分銀行要達(dá)到政府對銀行業(yè)增資所制定的標(biāo)準(zhǔn)還將面臨許多困難，預(yù)計國內(nèi)銀行需要補(bǔ)充總額超過538億歐元的額外資金。大規(guī)模的壞賬使得銀行沒有外界援助就會出現(xiàn)“滅頂之災(zāi)”。歐洲央行不久前結(jié)束了對于歐洲800家銀行5295億歐元的三年期長期再融資操作(LTRO2），加上第一次的操作，歐洲央行總共為銀行提供了逾1萬億歐元的低息融資，短期內(nèi)西班牙銀行向歐洲央行求助也有一些障礙。
　　由于支柱產(chǎn)業(yè)建筑業(yè)崩潰，西班牙的失業(yè)率已經(jīng)到了高危水平。2011年第四季度，西班牙的失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到22.85%，年輕人失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到了51.4%，第一季度西班牙又有36.7萬人丟掉了工作，總失業(yè)人口達(dá)到逾560萬人，完全失業(yè)家庭多達(dá)170萬個，失業(yè)率已經(jīng)達(dá)24.4%。目前歐元區(qū)17國平均失業(yè)率為10.8%，希臘失業(yè)率21.85%、愛爾蘭是14.3%、葡萄牙失業(yè)是14%，所以西班牙的失業(yè)率冠絕歐盟。債務(wù)問題還有賴債的途徑，但失業(yè)問題關(guān)系經(jīng)濟(jì)的根基，因此西班牙的經(jīng)濟(jì)問題在歐洲實際上最為嚴(yán)重。
　　所以，西班牙的最大問題不是債務(wù)，而是失業(yè)。按照歐盟的要求，財政要緊縮節(jié)支，那么經(jīng)濟(jì)還要持續(xù)萎縮一段時間，失業(yè)問題將會難以想象。而要解決西班牙的失業(yè)問題，根子則在于經(jīng)濟(jì)增長，但西班牙的支柱產(chǎn)業(yè)建筑業(yè)已經(jīng)崩潰，在失業(yè)嚴(yán)重情況下，不可能指望通過大量新移民進(jìn)入來啟動房地產(chǎn)市場，所以數(shù)年內(nèi)房市不可能再次繁榮，也就是未來不會再成為舉足輕重的支柱產(chǎn)業(yè)，那么也就無法容納大量的就業(yè)。
　　西班牙的另一個支柱產(chǎn)業(yè)旅游業(yè)也無法承載占人口近四分之一的人加入就業(yè)。由于歐洲債務(wù)局勢的暫時穩(wěn)定，歐元已經(jīng)開始反彈，西班牙旅游業(yè)發(fā)展也受到一定限制。原來的支柱產(chǎn)業(yè)制造業(yè)，在強(qiáng)大的歐元的壓制下，已經(jīng)江河日下，就業(yè)空間日漸萎縮。
　　在目前歐元區(qū)格局下，西班牙經(jīng)濟(jì)已經(jīng)很難看到什么出路。對西班牙經(jīng)濟(jì)的根本摧毀和壓制，根子就在于歐元。但現(xiàn)在的輿論是退出歐元區(qū)會對于退出國和歐元區(qū)、歐盟造成毀滅性的影響，所以暫時還沒有看到哪個國家有退出歐元區(qū)的魄力和決心。如果繼續(xù)呆在歐元區(qū)，西班牙的經(jīng)濟(jì)即使在深陷數(shù)年萎縮以后企穩(wěn)并回升，也無法有足夠的成長空間以解決其畸高的失業(yè)問題，其經(jīng)濟(jì)因此可能持續(xù)僵化。到時候，如果失業(yè)率長期畸高的話，就看西班牙是要?dú)W元的“面子”還是要經(jīng)濟(jì)的“里子”了。總之，西班牙的未來還是看能否突破歐元的“圍城”。

　�。ㄗ髡邌挝唬簴|航國際金融公司）