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2012-05-07 作者：胡東林 來源：中國證券報
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即將掛牌的白銀期貨、熱議中的原油、焦煤期貨……2012年期市擴容步伐顯著加快，四家期貨交易所也宣布將降低期貨交易品種的手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)。新品種來了，手續(xù)費降了，未來期貨市場絕對規(guī)模增大、交易熱度提升當(dāng)無疑義，但要實現(xiàn)期市大發(fā)展還需添上幾把火。
頭一把火是進一步做精老品種，使其更貼合實體經(jīng)濟運行。具體而言，就是要讓現(xiàn)貨企業(yè)更便利地在期貨市場套期保值以規(guī)避價格風(fēng)險。此次降低交易手續(xù)費，將在很大程度上解決此前限制市場發(fā)展的流動性問題，但也要看到，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一些期貨品種對應(yīng)的現(xiàn)貨市場發(fā)生了較大變化，導(dǎo)致原有的合約設(shè)計、交割規(guī)則等和實體經(jīng)濟的需求脫節(jié)。為此，有必要適時完善合約規(guī)則，除了調(diào)整最低交易保證金和漲跌停板幅度等，對于現(xiàn)貨企業(yè)尤其關(guān)心的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、交割細(xì)則甚至交割庫分布，都應(yīng)當(dāng)結(jié)合實際適當(dāng)調(diào)整。這方面并不缺乏例子，例如，今年2月大連商品交易所對棕櫚油質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割細(xì)則的修改，上期所對燃料油期貨交割標(biāo)準(zhǔn)和單位的修改，鄭商所對小麥期貨的修改，都取得了較好效果。有鑒于此，未來不妨以交易所為主，聯(lián)合期貨公司等會員單位和行業(yè)協(xié)會多方力量，緊密監(jiān)測跟蹤產(chǎn)業(yè)發(fā)展，“穩(wěn)中有變”，實現(xiàn)對期貨品種的動態(tài)維護。
第二把火，加快推出新業(yè)務(wù)，為新老品種在增量中協(xié)調(diào)發(fā)展創(chuàng)造條件。新品種的推出使期貨市場覆蓋更廣的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)，為服務(wù)實體經(jīng)濟打下基礎(chǔ) 。在現(xiàn)有的行業(yè)生態(tài)下，新增品種對于社會資金的吸引力尚嫌不足，雖然市場絕對規(guī)模有望擴大，但也有一種可能性不可忽視，即存量資金在品種間的進出波動更為頻繁和劇烈，甚至出現(xiàn)老品種資金分流、品種冷熱分化的情況。為此，有必要加快新業(yè)務(wù)的推出步伐，如推進資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，推動期貨類私募陽光化，合法化并吸引基金參與期貨市場等。只有新品種上市和新業(yè)務(wù)推進二者密切配合，才能使新老品種在增量中實現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展。公開資料顯示，國內(nèi)證券投資基金規(guī)模目前約3萬億元，其中涉及期貨的少之又少；而商業(yè)銀行理財規(guī)模資金已近17萬億元。這一巨大反差，既顯示了基金現(xiàn)有入市規(guī)模的不足，更表明今后潛力巨大。值得一提的是，有關(guān)人士日前表示，2012年期貨市場和行業(yè)的創(chuàng)新將有近十類，優(yōu)質(zhì)期貨公司可能會開展倉單質(zhì)押貿(mào)易方面的業(yè)務(wù)，期貨公司代理發(fā)行基金也正在積極研究中。
第三把火，強化期貨公司的研發(fā)和服務(wù)能力，鼓勵公司做大做強。期貨公司在行業(yè)中的重要性無需多言，但由于業(yè)務(wù)方式單一，大多公司經(jīng)營壓力沉重。收入偏低使得行業(yè)吸引、培養(yǎng)人才的難度很大，“多面手”式的研發(fā)人員難以提供市場所急需的個性化服務(wù)。而且，由于套期保值的手續(xù)費率更低，服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶往往耗時長、成本高，期貨公司對于發(fā)展產(chǎn)業(yè)客戶的積極性也受到影響。要改變這種狀況，除了鼓勵行業(yè)兼并重組外，還可以支持符合要求的期貨公司上市，為其進一步做大做強創(chuàng)造條件，并向?qū)I(yè)化和多元化經(jīng)營發(fā)展。
當(dāng)然，有待努力的地方還很多，比如推動企業(yè)將期貨納入整體經(jīng)營、統(tǒng)一核算的框架之下，為企業(yè)利用期貨市場營造更寬松的氛圍；立足產(chǎn)業(yè)鏈，鼓勵并引導(dǎo)套保主體的多元化，尤其在涉農(nóng)品種方面。只有各種舉措密切配合，整體推進，期市服務(wù)實體經(jīng)濟、實現(xiàn)良性發(fā)展才不會落空。
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