雖然許多宏觀數(shù)據并不樂觀，但自從2月24日下調存準率后，市場的降準預期遲遲沒有兌現(xiàn)。這是否意味著政策重心開始偏向供給管理，而非進一步刺激總需求呢？
　　當然，隨著資本流入的趨勢性減少，以及5月份公開市場到期資金量急降四成至2360億，6月份甚至不足千億，未來繼續(xù)調降存準率仍是趨勢。但是，視流動性情況而為的調降節(jié)奏，將不會像市場預期的那么頻繁。
　　回顧2010年以來的政策調控，抑制總需求的快速膨脹是從緊政策核心，這也就決定了調控工具選擇更多在于貨幣政策而非財政政策。政策控制的重點是信貸、投資、泡沫，以及趨勢性的熱錢涌入，這些努力已經初見成效。如果現(xiàn)在的政策調整仍是偏重創(chuàng)造需求，那么包括抑制投資過熱、房地產去泡沫化等在內的許多努力都將功虧一簣，因此預計政策在需求層面的刺激可能較為有限。
　　而且，觀察當下的整體經濟形勢，包括勞動力、資源、利率和環(huán)境等在內的要素價格的上漲，及其對供給端的沖擊應該是政策考慮的核心�？梢耘袛�，政策重心將回歸供給管理，財稅政策、產業(yè)政策等將成為政策調整偏重的方向，這也有利于經濟結構的調整。而貨幣政策主要是為了保證流動性的適度，對沖外部資金流入的趨勢性減少。
　　改善供給結構，政策重點應該在一些中長期的調整，包括財稅制度改革以刺激企業(yè)的內生增長動力。諸如，適當調整稅收標準，給予中小企業(yè)適度的稅收減免優(yōu)惠，將個體工商戶和小微企業(yè)稅收起征點提高；繼續(xù)推動增值稅從生產型向消費型轉變，鼓勵企業(yè)技改升級、提高競爭力；繼續(xù)推動服務行業(yè)的營改增。這些政策都將推動企業(yè)技術升級和產業(yè)結構調整。
　　打破行業(yè)準入壟斷，打破城鄉(xiāng)戶籍界限，允許非公資本進入壟斷行業(yè)和領域，也是有效增加供給的方法。此外，還應便利農民進城務工，降低其進城以后的生活成本，化解勞動用工成本上升的壓力。
　　對于資源價格改革而言，雖然短期可能推動價格上漲，但中長期而言將倒逼下游企業(yè)升級轉型，也將提高上游企業(yè)的供給積極性。如果同時適度打破上游的準入限制，將刺激資源產品的中長期供給。在資金供給方面，中小企業(yè)融資難反映出金融體系的改革并不適應經濟結構的變化，溫州的試點已經提供了一個良好的開端。更為重要的是，應加快金融市場多層次建設和推進金融主體多元化參與，從而支持經濟轉型過程中的企業(yè)多元化融資需求。在金融機構的進入管制難以實質放松的背景下，政策鼓勵的可行方式更多可能在直接融資方面，包括推動債券創(chuàng)新，發(fā)行集合債、垃圾債等。
　　在政策重心從需求轉向供給的過程中，貨幣政策工具的選擇將更加看重靈活性，以公開市場操作為主的短期政策工具的使用將更加積極，而存準率工具的使用將較為謹慎。