4月份部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，引發(fā)業(yè)界對經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行的擔(dān)憂。為應(yīng)對這一局面，未來宏觀調(diào)控理應(yīng)繼續(xù)向“穩(wěn)增長”傾斜，但與此前幾輪經(jīng)濟(jì)增速回落相比，需求政策并不具備大幅放松空間。要順利進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)周期，當(dāng)前需盡快培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。
　　按初步核算數(shù)，GDP同比增速已經(jīng)連續(xù)八個(gè)季度回落，這是近20年來經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)持續(xù)時(shí)間最長的一次。從需求角度看，支撐我國本世紀(jì)以來經(jīng)濟(jì)高速增長的“引擎”主要在于投資和出口，而前者更多是基建投資和房地產(chǎn)投資。今年1-4月數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速為18.7%，出口為6.9%，基建投資則現(xiàn)同比負(fù)增長。展望未來一段時(shí)間，除了基建投資增速有望適當(dāng)反彈，出口以及房地產(chǎn)投資好轉(zhuǎn)的空間并不大。經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力的放緩，非短期政策放松可以逆轉(zhuǎn)。
　　實(shí)際上，供給層面可以對上述現(xiàn)象給出解釋�！笆�二五”時(shí)期，我國勞動(dòng)人口增量將步入拐點(diǎn)，對于勞動(dòng)密集型出口行業(yè)發(fā)展構(gòu)成明顯影響。而資源、環(huán)境成本壓力的加大，初次分配差距的拉大，消費(fèi)及投資品價(jià)格的持續(xù)上漲，又要求我國提升經(jīng)濟(jì)質(zhì)量，減少基建等領(lǐng)域重復(fù)投資，避免房地產(chǎn)價(jià)格過快上漲。
　　不少跡象表明，我國經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格、企業(yè)效益等指標(biāo)的運(yùn)行比例和周期狀態(tài)正在發(fā)生變化。
　　4月份，工業(yè)增加值、進(jìn)出口總額、M1、用電量等指標(biāo)增速均降至個(gè)位數(shù)，經(jīng)濟(jì)景氣度下滑的特征相當(dāng)明顯。從物價(jià)來看，CPI漲幅仍然位于3%的通脹警戒線以上。4月份除了食品價(jià)格，構(gòu)成CPI的其余七大類產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)正增長。
　　此外，還有不少指標(biāo)運(yùn)行顯示出“背離”態(tài)勢。一季度我國就業(yè)增長局面平穩(wěn)，部分企業(yè)卻反映比2008年更為困難。制造業(yè)PMI持續(xù)數(shù)月位于50%以上，工業(yè)企業(yè)利潤和PPI則雙雙同比負(fù)增長。
　　如果經(jīng)濟(jì)中長期潛在增速放緩的推斷成立，那么當(dāng)前需求政策的放松空間并不很大。單純的需求刺激措施不會改變經(jīng)濟(jì)中長期走勢，反而會給短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來滯脹隱憂。
　　從貨幣政策來說，4月份我國剛剛實(shí)現(xiàn)了“正利率”，一年期存款利率僅比CPI漲幅高0.1個(gè)百分點(diǎn)，短期降息的必要性并不充分。存款準(zhǔn)備金率方面，未來仍有多次下調(diào)的空間。但如果需求回落導(dǎo)致外匯占款降低、貨幣乘數(shù)下降，數(shù)量型貨幣工具放松的效果顯然也將受到影響。財(cái)政政策仍將延續(xù)積極基調(diào)，但值得注意的是，4月份財(cái)政收入增幅已經(jīng)降至6.9%。在稅收收入增幅下降的基礎(chǔ)上，財(cái)政支出的絕對水平也將相應(yīng)受限，由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)增長拉動(dòng)力也隨之下降。
　　反周期調(diào)控的目的是熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，使經(jīng)濟(jì)增長盡可能運(yùn)行在潛在增長區(qū)間。盡管當(dāng)前不少指標(biāo)走勢顯示了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨“兩難”局面，但如果從矛盾的主要方面來看，穩(wěn)增長仍應(yīng)是政策之重，需要盡快培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。一旦經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，相關(guān)部門可能把注意力更多放在提升經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式上來，結(jié)構(gòu)性減稅、壟斷行業(yè)體制改革、收入分配改善等重要議題有望繼續(xù)推進(jìn)。