最近，F(xiàn)acebook公司在美國(guó)納斯達(dá)克的發(fā)行上市，大大地吸引了人們的眼球。尤其是該公司的發(fā)行價(jià)高達(dá)38美元，發(fā)行市盈率超過百倍，堪稱高價(jià)發(fā)行的典型。即便是在A股市場(chǎng)，在目前的市況下，F(xiàn)acebook公司也是很難發(fā)出這般高價(jià)的。
Facebook公司在美國(guó)以百倍市盈率發(fā)行，難免會(huì)讓A股市場(chǎng)“有想法”。尤其是A股市場(chǎng)的發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)或許會(huì)感觸良多。畢竟百倍市盈率的首次公開發(fā)行（IPO）在A股市場(chǎng)已經(jīng)久違了。不僅市場(chǎng)低迷令A(yù)股IPO發(fā)不出百倍市盈率的新股，而且輿論方面對(duì)高市盈率發(fā)行也是口誅筆伐，甚至就連證監(jiān)會(huì)主席郭樹清也多次表態(tài)要把新股發(fā)行的市盈率降下來(lái)。所以，面對(duì)Facebook的高價(jià)發(fā)行，A股市場(chǎng)的發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)等同行們難免心生微詞：美國(guó)股市都可以發(fā)行百倍市盈率的新股，A股市場(chǎng)為什么就不可以呢？
因?yàn)槔娴木壒�，產(chǎn)生上述類似的想法是可以理解的。但想法只能是一種想法，F(xiàn)acebook公司的高價(jià)發(fā)行不能成為A股市場(chǎng)新股高價(jià)發(fā)行的借口，A股市場(chǎng)新股發(fā)行有必要對(duì)高價(jià)發(fā)行進(jìn)行長(zhǎng)期的遏制。
Facebook的IPO市盈率高達(dá)百倍，反映出美國(guó)股市同樣也有投機(jī)過度的時(shí)候。因?yàn)镕acebook頭頂著“全球影響力最大的互聯(lián)網(wǎng)公司”光環(huán)，同時(shí)在發(fā)行人與承銷商的造勢(shì)下，F(xiàn)acebook公司的股票終于賣出了一個(gè)好價(jià)錢。
A股市場(chǎng)參與各方也應(yīng)該看到，在美國(guó)股市能夠像Facebook公司那樣發(fā)出百倍市盈率的公司終究只是極少數(shù)公司，更多的公司則是低市盈率發(fā)行，從而保證了在美國(guó)市場(chǎng)上新股發(fā)行的總體理性，其發(fā)行市盈率水平總體要比A股市場(chǎng)低得多。
而且就Facebook公司的高價(jià)發(fā)行來(lái)說(shuō)，也有三點(diǎn)是A股市場(chǎng)所不能比擬的。
一是信息披露的透明度達(dá)到了令人震驚的地步。該公司不僅明確列舉了公司可能存在的48類風(fēng)險(xiǎn)，而且在公司募集資金用途上也明確表示“這些錢沒有明確的用途，使用有較大的隨意性”，可能買國(guó)債、存銀行；創(chuàng)辦人扎克伯格甚至考慮用它支付員工行權(quán)的巨額資本利得稅。至于為什么要IPO，扎克伯格在公開信中明確表示，僅是“向員工和投資者兌現(xiàn)承諾”，為股份交易提供便利。而在這個(gè)問題上，A股公司更多的是花言巧語(yǔ)。
二是不存在大幅變臉的可能性。因?yàn)镕acebook對(duì)自身所存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了全面的挖掘，絲毫沒有隱瞞什么，所以也就不存在變臉的可能性。相反，A股公司因?yàn)楹芏喽际前b上市，所以股票上市后出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉現(xiàn)象則不可避免。
三是美國(guó)股市監(jiān)管的嚴(yán)厲。Facebook信息披露之所以如此透明，而不像A股包裝上市，究其原因在于美國(guó)股市對(duì)弄虛作假的“零容忍”。輕者要賠償投資者損失，重者股票退市，當(dāng)事人把牢底坐穿。在這一點(diǎn)上，A股市場(chǎng)難與美國(guó)股市同日而語(yǔ)。
正是基于上述三點(diǎn)不同，所以Facebook的高價(jià)發(fā)行，可以認(rèn)為是一種市場(chǎng)選擇。而A股的高價(jià)發(fā)行，很大程度上是對(duì)投資者的一種欺騙。
當(dāng)然，即便在美國(guó)股市，高價(jià)發(fā)行也是要讓投資者付出代價(jià)的。Facebook公司于5月18日上市，3個(gè)交易日后股價(jià)已跌到每股31美元，較發(fā)行價(jià)下跌了18.42%，以發(fā)行價(jià)買進(jìn)該股票的投資者損失慘重�？梢姡徽撛诿绹�(guó)股市還是中國(guó)股市，新股高價(jià)發(fā)行都是對(duì)上市公司投資價(jià)值的透支，都給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。