“中國投資率過高”——這項論斷在國際經(jīng)濟學(xué)界和商界中幾乎已成定論，然而，倘若我們仔細(xì)審視中國經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ) 、所處的發(fā)展階段和投資項目的實際情況，我們就不難發(fā)現(xiàn)，中國投資率未必過高。
我們需要認(rèn)識這樣一個現(xiàn)實，中國是在極端落后的基礎(chǔ)上開始工業(yè)化的。新中國成立時中國大多數(shù)主要工業(yè)品產(chǎn)量和基礎(chǔ)設(shè)施都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于印度，更不用說與西方國家相比。盡管新中國前期已經(jīng)大體建立了一個完整的工業(yè)體系，但直到20世紀(jì)90年代初，至少在中西部省份，一些工業(yè)企業(yè)使用的仍然是上世紀(jì)20-30年代歐洲、日本生產(chǎn)的設(shè)備，甚至是上世紀(jì)洋務(wù)運動時引進的設(shè)備，起點較低的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)設(shè)備陳舊問題尤為突出。
同時，判斷中國投資率是否過高，關(guān)鍵要看由此形成的新供給、新產(chǎn)能有無需求，是否長期閑置。固定資產(chǎn)投資形成的新供給可以劃分為非貿(mào)易品（基礎(chǔ)設(shè)施）和可貿(mào)易品兩類。在非貿(mào)易品基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，盡管部分地區(qū)確實出現(xiàn)了居民稀少的鬼城（如鄂爾多斯康巴什新區(qū)）、長期人流稀疏的機場（如前些年的珠海機場），但中國基礎(chǔ)設(shè)施需求增長極快，某些需求增長堪稱“爆發(fā)式”，大部分新增基礎(chǔ)設(shè)施不存在長期閑置問題，更常見的是在比預(yù)期短得多的時間里就達(dá)到了滿載。
在可貿(mào)易品產(chǎn)能方面，某些觀察者在評判時僅僅考慮了國內(nèi)市場的消化能力，而沒有充分考慮出口市場的吸納能力。如果大規(guī)模固定資產(chǎn)投資形成的新增產(chǎn)能能夠在國內(nèi)外市場打開銷路，那就不存在過度投資的問題，或者說過度投資的程度并不嚴(yán)重。與許多無力開拓國際市場 、新增產(chǎn)能只能寄希望于在受保護的國內(nèi)市場消化的國家不同，中國是一個擁有強大出口競爭力的世界第一出口大國。舉例來說，對中國鋼鐵工業(yè)“產(chǎn)能過�！钡呐険粢呀�(jīng)持續(xù)了10余年，但事實上中國鋼鐵工業(yè)在新世紀(jì)頭十年產(chǎn)能閑置的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如大多數(shù)評估結(jié)論嚴(yán)重，關(guān)鍵原因就是中國鋼鐵出口增長的實績遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了大多數(shù)人的預(yù)期。
持續(xù)提速的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移進一步化解了固定資產(chǎn)投資賬面數(shù)據(jù)過高的問題，因為旨在轉(zhuǎn)移產(chǎn)能并同時提升其層次的固定資產(chǎn)投資并沒有形成新的供給。新世紀(jì)以來，中國已將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和協(xié)調(diào)區(qū)域發(fā)展放置很高地位，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移已經(jīng)取得長足進展。
1999年以來，在區(qū)域發(fā)展落差進一步加大、國家綜合國力和發(fā)展水平也日益足以支持較高水平轉(zhuǎn)移支付的情況下，推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的措施主張出臺節(jié)奏明顯加快，力度加大。1999年3月，國務(wù)院提出進一步推進西部大開發(fā)的十條意見；2003年9月，國務(wù)院決定實施東北地區(qū)等老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略；2004年3月，《政府工作報告》中首次明確提出促進中部地區(qū)崛起。同年12月，中央經(jīng)濟工作會議再次提到促進中部地區(qū)崛起。由此，中西部地區(qū)發(fā)展步伐明顯加快，中西部固定資產(chǎn)投資增速、工業(yè)生產(chǎn)增速、GDP增速、出口增速超越東部的趨勢開始出現(xiàn)，至今未變。
近年來，在國內(nèi)成本上升、傳統(tǒng)勞動密集型制造業(yè)出口訂單流失等等壓力下，中國迎來新的、范圍更廣泛的全面產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與升級時期，決策層通過產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移推動區(qū)域均衡發(fā)展的思路更加清晰。國務(wù)院于2010年出臺專門文件，推進全國范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移工作。時至今日，中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移已經(jīng)取得了可觀的成績。在微觀層次，向中西部布局生產(chǎn)已經(jīng)在企業(yè)界蔚然成風(fēng)；在宏觀層次，中西部地區(qū)在全國經(jīng)濟中所占份額逐步提高。
從固定資產(chǎn)投資來看，2007-2010年間，東部地區(qū)占比從48.1%下降到42.7%；中部地區(qū)占比從20.6%提高到23.2%；西部地區(qū)占比從2004年的19.8%提高到2007年的21.0%，進一步提高到2010年的22.8%；東北從2004年的8.1%提高到2007年的10.3%，進一步提高到2010年的11.3%。
從工業(yè)生產(chǎn)總值來看，2007-2010年間，東部地區(qū)占比從57.8%下降到52.9%；中部地區(qū)占比從18.2%提高到20.3%；西部地區(qū)占比從2004年的13.5%提高到17.8%；東北從2004年的9.6%下降到2007年的8.7%，
2010年回升至9.0%。
從出口總額來看，2007-2010年間，東部地區(qū)占比從88.3%下降到87.4%；中部地區(qū)占比從3.6%提高到4.0%；西部地區(qū)占比從2004年的3.5%提高到2007年的3.9%，進一步提高到2010年的4.6%；東北從2004年的4.1%提高到2007年的4.2%，2010年為4.0%。在中國外貿(mào)陰霾密布的2012年初，中西部對外貿(mào)易的高增長態(tài)勢仍然沒有改變。2012年前4個月，廣東出口增長5.5%，江蘇、浙江和上海出口分別增長1.7%、4.2%和1.2%，山東、福建和北京出口分別下降0.3%、增長7.6%和增長2.9%。重慶、河南出口增速則分別為1.9倍和1.2倍，廣西、四川和江西出口增速也分別達(dá)到了29.3%、62.8%和38.3%。
總之，我國投資產(chǎn)生的新供給和新產(chǎn)能具備較強的需求，國內(nèi)市場的消化能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們的估計。此外，近年來隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的推進，中、西、東北部地區(qū)發(fā)展迅猛，進一步化解了固定資產(chǎn)投資賬面數(shù)據(jù)過高的問題。因此，從這幾個方面看，當(dāng)前中國投資率未必過高。