當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難是經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)雙重疊加的結(jié)果。一方面，經(jīng)濟(jì)處在周期性的低迷階段，過(guò)去的錯(cuò)誤政策延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)的低迷期；另一方面，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型要求淘汰一些現(xiàn)存產(chǎn)業(yè)，但新產(chǎn)業(yè)需要對(duì)要素進(jìn)行重新組合，短期內(nèi)不能形成新產(chǎn)出，這對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成了很大壓力。
　　從海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，歐美經(jīng)濟(jì)體金融部門的資產(chǎn)負(fù)債表仍處在惡化過(guò)程階段，還未進(jìn)入修復(fù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)只能勉強(qiáng)企穩(wěn)不再繼續(xù)下降。對(duì)中國(guó)而言，這意味著出口帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，在未來(lái)也不再適用。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在新的增長(zhǎng)點(diǎn)形成前，貨幣手段對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用有限。中國(guó)貨幣激勵(lì)過(guò)去的巨大作用，在于貨幣放松對(duì)房地產(chǎn)和投資的巨大推動(dòng)作用。隨著房地產(chǎn)泡沫的回落和對(duì)投資方向選擇控制的加深，貨幣政策開始下降。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的敏感點(diǎn)，更多地轉(zhuǎn)向了產(chǎn)業(yè)政策等供給方面的調(diào)控管理，如減稅、體制改革、破除壟斷等。
　　通脹變通縮的壓力猶存。目前通貨膨脹已進(jìn)入了實(shí)際上的受控階段。受到經(jīng)濟(jì)景氣度降低的影響，需求因預(yù)期悲觀有所改變，價(jià)格上漲的動(dòng)力開始減弱，價(jià)格上漲趨勢(shì)開始改變，價(jià)格波動(dòng)開始回歸正常。如果當(dāng)前的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)延續(xù)，2012年下半年通貨緊縮的“幽靈”將重現(xiàn)。
　　2012年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)下行壓力日益沉重：投資、消費(fèi)增速雙雙下降，工業(yè)生產(chǎn)快速回落。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來(lái)了需求的疲弱，物價(jià)回落態(tài)勢(shì)基本形成。制約降息的最大因素通貨膨脹，5月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）已回落到3%的臨界點(diǎn)。在物價(jià)持續(xù)回落的態(tài)勢(shì)下，制約擴(kuò)張性貨幣政策的障礙基本得以消除。從環(huán)比變動(dòng)趨勢(shì)看，只要不出現(xiàn)災(zāi)害性天氣，物價(jià)持續(xù)回落態(tài)勢(shì)已成定局。從物價(jià)變動(dòng)形勢(shì)看，未來(lái)CPI同比增速一定破3，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）同比增速也可能繼續(xù)回落。
　　“收數(shù)量、降價(jià)格”的貨幣組合有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，通脹高企的基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量過(guò)多，治理的對(duì)策應(yīng)是貨幣數(shù)量型工具，控制貨幣增速；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則需要通過(guò)提高增長(zhǎng)和激活需求入手，在貨幣手段上價(jià)格型工具是最佳的選擇。從反通脹和保增長(zhǎng)的雙重目標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)的低迷加上價(jià)格水平的回落，為貨幣當(dāng)局采用價(jià)格刺激手段創(chuàng)造了空間。在當(dāng)前信貸意愿不強(qiáng)的情況下，采用數(shù)量寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用有限，價(jià)格手段是比較有效的選擇。同時(shí)調(diào)整存貸款利率上下限，顯示出央行既關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展又考慮通貨膨脹的雙重考量。
　　物價(jià)的回落，從另外側(cè)面反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的低迷局面——需求不足。為保證需求的平穩(wěn)，財(cái)稅政策上出臺(tái)系列促投資的措施，尤其是跟經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整一致的工業(yè)投資促進(jìn)政策，會(huì)持續(xù)跟進(jìn)。貨幣政策在促進(jìn)信貸投向轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整同時(shí)，對(duì)促進(jìn)基礎(chǔ)投資和降低工業(yè)經(jīng)濟(jì)資金運(yùn)行成本的降息動(dòng)作，伴隨經(jīng)濟(jì)低迷狀況的延續(xù)，或再次推出。
　　經(jīng)濟(jì)低迷、貨幣數(shù)量仍過(guò)多；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、保增長(zhǎng)和價(jià)格穩(wěn)定的三重目標(biāo)，或逼出“緊數(shù)量、低利率”的貨幣政策組合。