作為社交網(wǎng)絡(luò)的領(lǐng)軍力量，互聯(lián)網(wǎng)新貴臉譜（Facebook）的上市過程，一直備受外界矚目。這宗醞釀了兩年之久、終于令人千呼萬喚的公司首發(fā)不久，股價(jià)剛升了一會(huì)兒便掉頭向下，雖經(jīng)機(jī)構(gòu)拼命護(hù)盤，還是擋不住價(jià)格一路下跌，最低點(diǎn)降至每股25.52美元收盤，與最高價(jià)位相比跌去三分之一，市值蒸發(fā)了300多億美元。無數(shù)散戶投資人還盼望臉譜股價(jià)能像此前谷歌（google）上市一樣一路高歌，然而所有的期望成了竹籃打水一場(chǎng)空。同樣是互聯(lián)網(wǎng)公司，同樣是當(dāng)時(shí)全球最大的IPO，兩家公司上市結(jié)果卻大相徑庭。其實(shí)，這背后是華爾街運(yùn)作上市的游戲戲法。
當(dāng)年谷歌是互聯(lián)網(wǎng)股票破滅后美國最大的互聯(lián)網(wǎng)上市公司。2004年4月，谷歌公司雇傭了摩根士丹利和瑞士信貸作為主承銷商（摩根士丹利也是Facebook的承銷商）。到了5月中旬，谷歌向美國證監(jiān)會(huì)發(fā)了一份文件修正案，新增加29家金融機(jī)構(gòu)作為它的分銷商，總計(jì)融資27億美元。瑞士信貸預(yù)計(jì)谷歌上市的交易量將超過平常的三倍，為確保交易系統(tǒng)正常的運(yùn)行，特別成立了一個(gè)專門團(tuán)隊(duì)，筆者也參與其中，負(fù)責(zé)前臺(tái)交易系統(tǒng)的調(diào)試。
而到了當(dāng)年8月中旬，谷歌突然一改通常的上市操作規(guī)則，要以荷蘭拍賣法（Modified
Dutch
Auction）來出售股票，他們顯然希望把下賭的舞臺(tái)留給散戶投資者。按照華爾街的上市傳統(tǒng)，理應(yīng)由承銷商——華爾街投行來主持這樣的“表演”，即定出即將上市股的“合理”價(jià)格給他們所選擇的客戶，但谷歌允許感興趣的投資者競(jìng)相投標(biāo)，按他們?cè)敢獬龅膬r(jià)格購買股票，價(jià)高者得，誰的投標(biāo)高，誰就是贏家。
而且，這些承銷商公司還被告知，將不可能收取7%的傭金，也就是作為谷歌與購買股票大眾的中間人費(fèi)用，通常這筆高額傭金理所當(dāng)然的被華爾街揣進(jìn)腰包。如此一來摩根士丹利和瑞士信貸最多只能收取3%的傭金。
其實(shí)，華爾街倒不怕低傭金，以前發(fā)售引人注目的股票時(shí)收取低傭金也是有先例的，他們真正擔(dān)心的是，假如谷歌的上市方法得以成功，將嚴(yán)重?fù)p傷華爾街投資銀行的勢(shì)力和影響力，因此華爾街的擔(dān)心超過了憤怒。這也難怪，華爾街投資銀行有太多條理由不高興。
華爾街向不聽話的谷歌反擊了。他們警告公眾，說谷歌的股價(jià)被高估，非但未來不會(huì)增值，還可能大幅縮水，唱空谷歌股價(jià)，從而做多“綠鞋期權(quán)”。
所謂“綠鞋期權(quán)”（Greenshoe
Option），也就是法律上說的超額配股權(quán)（Over-Allotment
Option），是指新上市公司給承銷商的一種權(quán)利，即在上市后，承銷商可以指定價(jià)格買入該股票，然后按市場(chǎng)價(jià)格出售。比如谷歌給瑞士信貸綠鞋期權(quán)的指定價(jià)格是100美元，當(dāng)市價(jià)達(dá)到150美元時(shí)，瑞士信貸若執(zhí)行這個(gè)期權(quán)，每股則可獲利50美元。
中國人常說“近水樓臺(tái)先得月”，這話在美國也適用。瑞士信貸作為谷歌指定的承銷商，我們部門每個(gè)人可以通過綠鞋期權(quán)購買100股谷歌股票。不過，多數(shù)人就是因?yàn)槿A爾街唱空谷歌的消息，而失去了一次極好的投資機(jī)會(huì)，筆者也在其中。
而這次臉譜公司上市，華爾街采用了抬高股價(jià)，做空“綠鞋期權(quán)”來獲利，損失的當(dāng)然是大眾的利益。眾所周知，投資者購買股票的真正理由，當(dāng)然是看好股票發(fā)行公司的盈利潛能，不過，很多財(cái)經(jīng)專家都在質(zhì)疑臉譜公司：未來的利潤從何而來？
網(wǎng)絡(luò)公司最大的收入就是廣告，而比較一下谷歌和臉譜就能知道，目前最成功的在線廣告公司，毫無疑問是搜索巨頭谷歌。谷歌提供了從商品展示到視頻，再到手機(jī)游戲等廣泛的廣告平臺(tái)。而臉譜唯一擁有的優(yōu)勢(shì)，只是用戶的個(gè)人資料，如工作、教育背景和其他方面的興趣等。臉譜最大的問題是，只靠單一的平臺(tái)為客戶提供廣告服務(wù)。根據(jù)廣告點(diǎn)擊率統(tǒng)計(jì)數(shù)字，谷歌主頁搜索面上的廣告點(diǎn)擊率高于臉譜廣告點(diǎn)擊率的100多倍。另外，臉譜無法挺進(jìn)中國，失去了互聯(lián)網(wǎng)用戶幾乎最多的國家，其成長(zhǎng)的空間顯然極其有限。
不過，對(duì)于華爾街投行來說，這些其實(shí)并不重要，所謂“不怕牛市，不怕熊市，就怕豬市”，就是要人為造成非有效市場(chǎng)，人為地或壓低價(jià)格或抬高價(jià)格，形成可以上下的動(dòng)能，以便做多或做空，從中牟利。雖然這次廣大投資散戶在臉譜上市中損失了幾百億美元，但摩根士丹利在做空中將數(shù)億美元收入囊中。