國(guó)際輿論普遍估計(jì)，伯南克將在明后天的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議上推出某些寬松政策，其中推出QE3的幾率為80%。就業(yè)增長(zhǎng)放緩、歐債危機(jī)惡化以及美國(guó)政客們愈發(fā)擔(dān)心的“財(cái)政懸崖”，將令美聯(lián)儲(chǔ)不得不收起之前不溫不火的表態(tài)，不得不推出更多非常規(guī)政策行動(dòng)來(lái)改變其資產(chǎn)負(fù)債表。但是，伯南克對(duì)推出新一輪寬松貨幣政策仍心存糾結(jié)。
最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)僅增長(zhǎng)6.9萬(wàn)人，就業(yè)疲軟已延續(xù)三個(gè)月，名義失業(yè)率上升至8.2%；零售銷售較上個(gè)月下降0.2%，連續(xù)第二個(gè)月下降；PPI下降1%，降幅為三年來(lái)最大。如此就業(yè)下滑、經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，是美聯(lián)儲(chǔ)不能容忍的，加上權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國(guó)5月CPI將下滑至2.1%，接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)值，推出QE3的條件都已具備。繼4月議息會(huì)議支持進(jìn)一步刺激的美聯(lián)儲(chǔ)成員增多以來(lái)，本次議息會(huì)議面臨兩個(gè)選擇，一是延長(zhǎng)現(xiàn)行的OT2操作，但截至5月底，美聯(lián)儲(chǔ)賬戶上的短期國(guó)債僅184億美元，操作空間較�。欢菍�(shí)施新一輪量化寬松政策，即QE3。
財(cái)經(jīng)有線電視衛(wèi)星新聞臺(tái)CNBC最新公布了一份調(diào)查結(jié)果，在60位基金經(jīng)理、投資策略師和職業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有58%預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)啟動(dòng)QE3，而6周前這一數(shù)字僅33%。而曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)1987年美國(guó)股災(zāi)的、有“末日博士”之稱的美國(guó)投資家麥嘉華（MarcFaber）日前也發(fā)出警告，除非美聯(lián)儲(chǔ)提出龐大的QE3措施，否則今年下半年美國(guó)股市會(huì)出現(xiàn)“類似1987年”那樣的崩盤。
伯南克顯然充分認(rèn)識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重程度，他或許正在研判或?qū)ふ彝瞥鯭E3的最佳時(shí)機(jī)，以及以什么方式推出或以一種怎樣的組合順序推出。就目前美聯(lián)儲(chǔ)的最佳工具看，一是通過(guò)繼續(xù)“放風(fēng)”發(fā)出在經(jīng)濟(jì)前景顯著惡化時(shí)采取進(jìn)一步行動(dòng)的更為強(qiáng)烈的暗示；二是延長(zhǎng)維持極低利率的承諾，將把量化寬松到期資金用于再投資，這可以稱之為折中版的（QE2.5）；三是采取小規(guī)模預(yù)防性措施，例如延長(zhǎng)6月到期的“扭轉(zhuǎn)操作”(OT)計(jì)劃；四是采用“沖銷版QE”，即仍然印錢買美國(guó)國(guó)債，這可謂美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策工具箱中最新品種，這些錢在流入金融體系后，美聯(lián)儲(chǔ)再把同樣規(guī)模的錢從金融體系抽回來(lái)，以此避免流動(dòng)性泛濫。但問(wèn)題是，這些工具或工具組合，在目前的情形下無(wú)論如何是打不起伯南克的精神的。
自2008年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)至今，美聯(lián)儲(chǔ)除了將0%—0.25%的超低利率政策維持期限一再延長(zhǎng)外，還先后采用了QE1、QE2以及OT2。QE操作使得美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表急速膨脹，截至今年1月4日，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)規(guī)模已逼近歷史新高2.92萬(wàn)億美元。為壓低市場(chǎng)長(zhǎng)期利率，美聯(lián)儲(chǔ)買入2.3萬(wàn)億美元國(guó)債、放貸抵押證券(MBS)以及房屋機(jī)構(gòu)債券。而這其中，美國(guó)財(cái)政部成了重要受益者。今年1月10日美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)顯示，得益于2008及2009年期間為抗擊經(jīng)濟(jì)衰退所大舉購(gòu)買證券取得的高收益，其2011年交納至美國(guó)財(cái)政部的利潤(rùn)高達(dá)769億美元，僅略低于2010年的793億美元，為歷史次高。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)連年高盈利，新興經(jīng)濟(jì)體極為不爽，認(rèn)為這筆財(cái)富是從其他購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的國(guó)家那里“剝削”來(lái)的。而且，美聯(lián)儲(chǔ)的多米諾牌效應(yīng)遲早會(huì)倒下，如果通脹危機(jī)在美國(guó)爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)比現(xiàn)在更被動(dòng)和無(wú)奈。
同時(shí)，三年多來(lái)的貨幣政策操作實(shí)踐表明，美國(guó)在金融危機(jī)之后依靠其世界第一的地位和果斷措施，迅速抑制了金融系統(tǒng)崩潰的可能性，把美國(guó)金融體系帶離了危險(xiǎn)境地。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并沒(méi)有因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)不斷推出花樣翻新的貨幣政策工具而轉(zhuǎn)好，貨幣政策在經(jīng)濟(jì)方面并未達(dá)到預(yù)想效果。對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)需要總結(jié)和反思。實(shí)際上，去年6月QE2到期后，美聯(lián)儲(chǔ)并未立即推行新的刺激政策，而是進(jìn)入3個(gè)月的政策觀察期，之后最終推出了OT2。其醞釀和推出過(guò)程，就表明當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)已在總結(jié)。
無(wú)疑，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇需要較長(zhǎng)的時(shí)間，并且不能單方面倚重貨幣政策，其治本措施還需要通過(guò)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、重振美國(guó)制造業(yè)、刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展、吸引國(guó)際資本回流以及積極推動(dòng)美國(guó)出口增長(zhǎng)等政策舉措，重振美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如果冷靜分析，在目前世界上的主要經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)經(jīng)過(guò)了三年的調(diào)理，已將自身泡沫壓縮到最小，成功地保全了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。雖然國(guó)債總量和失業(yè)率有些高，但與世界其他經(jīng)濟(jì)體相比，美國(guó)的壓力是最輕的。而且，美國(guó)依然保持著在科技、教育、軍事、創(chuàng)新能力等方面的全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。美國(guó)的大企業(yè)也已通過(guò)裁員和業(yè)務(wù)收縮，做好了迎接經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期“過(guò)冬”的準(zhǔn)備。如果世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通縮，則美國(guó)可以說(shuō)是資本唯一的避險(xiǎn)場(chǎng)所。再反過(guò)來(lái)看，一旦隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策的不斷實(shí)施并真正產(chǎn)生效果，“奧肯法則”也將會(huì)產(chǎn)生作用，美國(guó)的失業(yè)率自然就會(huì)下降，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有效性也自然比推出各種版本的QE3效果更好。