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QFII在中國正面臨著難得的投資機(jī)遇，監(jiān)管部門為QFII的進(jìn)入開辟了良好的政策環(huán)境。中國證監(jiān)會日前發(fā)布文件擬放寬QFII資格申請門檻和持股限制,吸引長期投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國市場。
筆者認(rèn)為，監(jiān)管層放低門檻吸引QFII為代表的長期資金進(jìn)入中國股市用意深遠(yuǎn)：境外長期機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入增加了市場資金來源，也傳遞了境外投資者看好我國資本市場的明確信息，有利于增強(qiáng)國內(nèi)投資者的信心，同時(shí),一直秉承價(jià)值投資和長期投資理念的QFII將促進(jìn)中國股市價(jià)值投資理念的不斷升級，凸顯出更強(qiáng)的“鯰魚效應(yīng)”。
長期以來，A股市場的泛散戶情緒化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，股市并未體現(xiàn)回報(bào)性，投資者只能以賺取差價(jià)為目的，投機(jī)資金快速進(jìn)出，導(dǎo)致市場出現(xiàn)非理性的大幅波動(dòng)。而規(guī)模巨大的長期資金進(jìn)入股市才真正形成價(jià)值投資。
因此，證監(jiān)會一直都積極鼓勵(lì)長期資金入市。證監(jiān)會主席郭樹清多次表示要引導(dǎo)長期資金入市。同時(shí)，對目前市場上已有的社保基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等長期投資者，證監(jiān)會鼓勵(lì)它們增加對資本市場的投資比重。在對內(nèi)引導(dǎo)長期資金入市的同時(shí)，證監(jiān)會也加大了對境外長期資金的引入力度。
2002年，中國股市引入QFII制度，經(jīng)過十年的時(shí)間，QFII數(shù)量和投資額度穩(wěn)步增長，成為我國資本市場一支不可或缺的力量。
截至2012年6月8日，證監(jiān)會批準(zhǔn)了172家境外機(jī)構(gòu)的QFII資格，外匯局批準(zhǔn)145家QFII的投資額度，累計(jì)批準(zhǔn)投資額度272.62億美元，QFII投資額度也已經(jīng)歷了3次擴(kuò)容，由試行階段的40億美元上限增至現(xiàn)在的800億美元額度，不到10年的時(shí)間里翻了20倍。QFII作為我國資本市場的一支生力軍，積極發(fā)揮了“鯰魚效應(yīng)”。
毋庸置疑，QFII等境外機(jī)構(gòu)投資者在長期投資、理性投資等方面對我國資本市場已起到較好的示范作用。根據(jù)證監(jiān)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，QFII已成為A股市場重要的機(jī)構(gòu)投資者，在證券投資基金、社�；�、保險(xiǎn)公司、企業(yè)年金、信托和證券公司等機(jī)構(gòu)投資者中排名第三。同時(shí)，占比77%的QFII資金來源為資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等長期資金，極大改善和豐富了我國資本市場的投資者結(jié)構(gòu)，使其更加合理、理性和穩(wěn)定。
與此同時(shí)，QFII大多是具有較長歷史、資產(chǎn)規(guī)模較大的全球金融機(jī)構(gòu)，注重長期投資和價(jià)值投資，投資管理規(guī)范、投資理念成熟，而這些對國內(nèi)投資者具有積極的示范和導(dǎo)向效應(yīng)，QFII投資行為傾向長期持有，特別是養(yǎng)老基金等類型的長期資金，在證券市場中保持較高配置比例，將會熨平證券市場的波動(dòng)幅度，這對我國資本市場的平穩(wěn)運(yùn)行將起到積極作用，也為我國的養(yǎng)老金提供了可供借鑒和參照的經(jīng)驗(yàn)。
實(shí)踐證明，QFII對改進(jìn)和完善我國資本市場的制度框架、投資理念、公司治理、風(fēng)險(xiǎn)控制、技術(shù)水平，以及提升境內(nèi)托管行、券商的服務(wù)水平均起到積極的促進(jìn)作用，推動(dòng)境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的廣泛合作，促進(jìn)了我國資本市場規(guī)范化、國際化發(fā)展，為我國資本市場的進(jìn)一步改革發(fā)展積累有益經(jīng)驗(yàn)。
因此，如果這些長期資金能夠源源不斷地入場的話，對我國的證劵市場將起到極大的推動(dòng)作用，加大引入境外機(jī)構(gòu)投資者群體的力度，有利于為A股市場導(dǎo)入價(jià)值投資和長期投資理念，有利于促進(jìn)我國資本市場形成理性的投資文化。
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