當(dāng)前在內(nèi)外因素雙重作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)顯著放緩態(tài)勢(shì)，管理層適時(shí)提出“穩(wěn)增長(zhǎng)”一攬子政策組合，以穩(wěn)定當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，“穩(wěn)增長(zhǎng)”必須避免未來出現(xiàn)后遺癥，更不能以犧牲長(zhǎng)期發(fā)展為代價(jià)。筆者認(rèn)為，“穩(wěn)增長(zhǎng)”的思路和方式要特別注意把握三方面影響。
首先，“穩(wěn)增長(zhǎng)”不能為未來制造通脹。放松銀根寬松貨幣似乎成為政策手段的主導(dǎo)，但增加貨幣投放是透支行為，如果總需求不足，或者投資有效性不足，未來經(jīng)濟(jì)平衡過程中引發(fā)通貨膨脹不可避免。
美國(guó)次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)開動(dòng)印鈔機(jī)實(shí)施量化寬松政策，其直接目的是注資金融機(jī)構(gòu)，穩(wěn)定金融體系、然而，這一舉措并未對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性作用，且負(fù)面影響明顯。過剩的流動(dòng)性使金融資本大規(guī)模投機(jī)大宗商品市場(chǎng)，石油價(jià)格大幅上漲，對(duì)全球通脹形成成本壓力。此外，大規(guī)模投機(jī)資本流入新興經(jīng)濟(jì)體，造成新興經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性過剩，并推高通脹。
因此，近期“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策，應(yīng)該以積極的財(cái)政政策為主。與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不同，中國(guó)多年來經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)，財(cái)政實(shí)力大大增強(qiáng)，特別是如果能夠充分利用預(yù)算內(nèi)多年累積的項(xiàng)目節(jié)余財(cái)政資金，加大公益性領(lǐng)域投資，對(duì)于穩(wěn)定增長(zhǎng)無疑具有積極作用。因?yàn)榇伺e不會(huì)以擴(kuò)大財(cái)政赤字的方式增加政府投資，所以也不會(huì)帶來通脹風(fēng)險(xiǎn)。此外，如果能夠用“BOT”（建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓）的方式引導(dǎo)民間資本參與公共投資，將大大增加“穩(wěn)增長(zhǎng)”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的保險(xiǎn)系數(shù)。
對(duì)于貨幣政策在“穩(wěn)增長(zhǎng)”中的作用，筆者認(rèn)為，貨幣供應(yīng)要以貨幣需求增長(zhǎng)為目標(biāo)，而不能盲目提前大規(guī)模透支貨幣發(fā)行，應(yīng)避免經(jīng)濟(jì)面臨通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)。目前貨幣政策應(yīng)根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況逐月觀察，視形勢(shì)變化調(diào)整貨幣政策節(jié)奏。
其次，“穩(wěn)增長(zhǎng)”不能制造更大的產(chǎn)能過剩。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，受累房地產(chǎn)泡沫，相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括鋼鐵、水泥以及其他建筑材料行業(yè)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象比較嚴(yán)重。鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)從次貸危機(jī)前的6億噸增長(zhǎng)到9億噸左右。然而，鋼鐵產(chǎn)能中只有3億噸是賺錢的，6億噸都是虧損的。此外，產(chǎn)能過剩是今年1-4月企業(yè)利潤(rùn)總額出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)1.6％的主要原因。不少企業(yè)面臨兩難境地：由于前兩年盲目擴(kuò)張，在當(dāng)前需求不足情況下，企業(yè)全產(chǎn)能開工意味著當(dāng)期投資虧損，不全產(chǎn)能生產(chǎn)則意味著前期投資虧損。
企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)總額負(fù)增長(zhǎng)表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的無效投資比重很大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效性堪憂。換句話說，經(jīng)濟(jì)增速中有不實(shí)之“增”。此外，當(dāng)期企業(yè)利潤(rùn)總額負(fù)增長(zhǎng)將極大影響企業(yè)投資意愿，未來經(jīng)濟(jì)增速下行將是必然的結(jié)果。依靠盲目上項(xiàng)目增加投資拉動(dòng)增長(zhǎng)，非常容易重新陷入“無效投資——經(jīng)濟(jì)低質(zhì)量增長(zhǎng)——釋放過剩產(chǎn)能——利潤(rùn)下降——投資需求下降——經(jīng)濟(jì)下行”的惡性循環(huán)之中。
因此，當(dāng)前“穩(wěn)增長(zhǎng)”思路應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。應(yīng)根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地區(qū)差異、城鄉(xiāng)差異進(jìn)行項(xiàng)目選擇，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資應(yīng)更多向中西部?jī)A斜，以釋放有效需求。此外，根據(jù)對(duì)利潤(rùn)總額的結(jié)構(gòu)分析，今年1-4月國(guó)有和外資企業(yè)利潤(rùn)總額分別出現(xiàn)9.9％和13.2％的負(fù)增長(zhǎng)，民營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)總額卻出現(xiàn)20.6％的正增長(zhǎng)，應(yīng)加大對(duì)有定單、有市場(chǎng) 、有利潤(rùn)的民營(yíng)中小企業(yè)資金政策支持。對(duì)于當(dāng)前戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的選擇，應(yīng)加大相關(guān)智能電網(wǎng)研發(fā)投入和清潔能源輸送基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，加大為未來打開國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)的項(xiàng)目，既穩(wěn)定當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也不會(huì)制造更大的無效產(chǎn)能，避免加劇未來產(chǎn)能過剩的嚴(yán)重后果。
第三，“穩(wěn)增長(zhǎng)”需要與結(jié)構(gòu)調(diào)整同步。這次經(jīng)濟(jì)下行與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理密切相關(guān)。當(dāng)前投資下滑是經(jīng)濟(jì)增速放緩的主要原因，這說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍過度依賴投資，遠(yuǎn)沒有實(shí)現(xiàn)投資和消費(fèi)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平衡。尤其是房地產(chǎn)調(diào)整一旦導(dǎo)致房地產(chǎn)投資下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就如影隨形地呈現(xiàn)疲軟。在最重要的二次產(chǎn)業(yè)中，以房地產(chǎn)作為支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心產(chǎn)業(yè)不具備持續(xù)性而且是高風(fēng)險(xiǎn)的，更合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)應(yīng)更多關(guān)注服務(wù)業(yè)的發(fā)展投入，以及制造業(yè)領(lǐng)域有利于技術(shù)革新和生產(chǎn)率提高的部分。
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的又一主要原因。當(dāng)前規(guī)模以上的工業(yè)增加值下降，說明效率低、規(guī)模大的壟斷企業(yè)在二次產(chǎn)業(yè)中占據(jù)主要地位，擠占了高效率民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展空間。因此，進(jìn)一步開放壟斷行業(yè)，擴(kuò)大民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間，增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性，形成合理有效的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”具有直接作用。“穩(wěn)增長(zhǎng)”一定要與“調(diào)結(jié)構(gòu)”同步。在合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整形成過程中，經(jīng)濟(jì)必將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
總之，“穩(wěn)增長(zhǎng)”要以財(cái)政政策為主導(dǎo)，民間資本唱主角，立足創(chuàng)造有效總需求，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整。不論外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境有多么惡劣，沒有后顧之憂的“穩(wěn)增長(zhǎng)”思路將保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較長(zhǎng)且持續(xù)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。