1996年，我國以放開同業(yè)拆借市場利率為突破口，正式啟動利率市場化改革。近些年來，雖然我國也多次出臺推動利率市場化的相關(guān)政策，但出于對金融穩(wěn)定的考慮，進展始終較為緩慢。
在利率市場化改革裹足不前的情況下，我國逐漸出現(xiàn)了利率自發(fā)市場化的現(xiàn)象，其典型代表便是2011年爆發(fā)式增長的理財產(chǎn)品和溫州的民間高利貸。這為金融市場注入了不穩(wěn)定因素，這表明利率市場化不僅是提高金融市場效率的需要，同時也是加強市場穩(wěn)定性的必要選擇。
6月8日，中國人民銀行三年來首次下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，同時首次允許存款利率最高上浮10%，貸款利率最多下浮20%。此次降息雖然名義上為存貸款利率同步下調(diào)，但實質(zhì)上非對稱特點十分明顯。一年期存款利率由3.5%降至3.25%，但按規(guī)定，銀行可上浮10%。目前存款市場競爭較為激烈，自降息之后，各大銀行均調(diào)整了一年期以下存款利率。其中，工、農(nóng)、中、建、交五家國有商業(yè)銀行將利率上調(diào)至3.5%；而除渤海銀行外，全國12家股份制商業(yè)銀行中已有11家將一年期內(nèi)各檔次利率按上限上浮至頂；許多中小銀行更是將存款利率一浮到頂，達(dá)到1.1倍的上浮標(biāo)準(zhǔn)。因此，此番降息之后，存款利率不降反升，而下浮空間的增大將使貸款利率綜合降幅超過0.25%，降息的非對稱特點十分鮮明。
這種非對稱特性意味著銀行存貸款利率的浮動空間增大，實際利差將收窄，而商業(yè)銀行的利差收入將有所減少�？梢哉f，此次降息代表著利率市場化改革的破冰。
實際利差的收窄將促使商業(yè)銀行降低對傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的依賴，增加中間業(yè)務(wù)的比例，以更好地適應(yīng)進一步利率市場化改革。同時，此次降息也是央行首次允許商業(yè)銀行存款利率上浮。這將使存款者逐漸在利率制定中發(fā)揮重要作用，商業(yè)銀行的利率定價也將逐步邁向市場化。
利率市場化的順利推進需要諸多條件。首先，商業(yè)銀行作為改革的重要主體必須具備較強的自主定價能力和經(jīng)營管理水平。同時，銀行業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管必須得以完善，只有保證監(jiān)管的跟進，才能將伴隨改革而來的風(fēng)險和損失降到最小。此外，發(fā)達(dá)的金融市場也是利率市場化的必備條件。
經(jīng)過多年的發(fā)展，雖然當(dāng)前我國推進利率市場化的時機尚未完全成熟，但已經(jīng)具備了初步條件。銀行經(jīng)營水平的提高、監(jiān)管的完善以及金融市場的完善都需要在利率市場化改革的過程中不斷進行。
長期來看，利率市場化并不是簡單的放開存貸款利率，更重要的是發(fā)展多層次完善的金融市場體系，尤其是債券市場，通過債券市場形成的利率才是真正市場化的利率水平。只有培育一個成熟完善、具有足夠深度廣度的債券市場，以及有效的利率傳導(dǎo)機制，才能確保利率合理反映市場資金的真實需求狀況。因此，在未來繼續(xù)放開利率的同時，也應(yīng)更加注重對于我國債券市場的完善。
為建立貨幣市場基準(zhǔn)利率，中國人民銀行于2007年1月4日正式開始對外發(fā)布了上海銀行間同業(yè)拆借利率（簡稱Shibor）。自運行以來，Shibor在貨幣市場的基準(zhǔn)地位逐步確立，但目前Shibor仍僅僅為報價性質(zhì)的利率，需要采取進一步措施進行完善，并逐漸將Shibor與存貸款利率掛鉤，以發(fā)揮Shibor在整個利率體系中的基準(zhǔn)利率作用。
完善的債券市場和利率傳導(dǎo)機制的建立需要一個較長時期的過程，而從目前來看，存貸款利率在我國仍將發(fā)揮基準(zhǔn)利率的作用，因此首先保證商業(yè)銀行存貸款利率能夠準(zhǔn)確反映存貸款資金的供求關(guān)系。未來的存貸款利率浮動范圍應(yīng)進一步擴大，使存款者在利率制定中能夠發(fā)揮更大的主導(dǎo)作用，而貸款利率的制定則應(yīng)更加靈活，以準(zhǔn)確體現(xiàn)貸款者的資信狀況，改變當(dāng)前中小企業(yè)融資難的困境。貸款利率下限放開是我國金融業(yè)改革的大趨勢，但其具體推進方式和時機的選擇仍需從我國宏觀的銀行業(yè)背景出發(fā)考慮。
為了防止利率市場化對銀行業(yè)帶來較大的沖擊，可以首先在民間借貸較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，選擇一批經(jīng)營狀況良好、資金實力較為雄厚的中小型銀行作為試點，逐步實現(xiàn)利率的完全市場化。
此次降息凸顯了我國未來繼續(xù)進行利率市場化改革的意圖，也加快了改革的進程。改革必然會帶來一定的風(fēng)險，就利率市場化而言，銀行倒閉風(fēng)險的增加以及隨之產(chǎn)生的存款人利益受損將帶來嚴(yán)重的損失。我國金融市場為典型的銀行主導(dǎo)型，銀行業(yè)總資產(chǎn)占整個金融業(yè)總資產(chǎn)的90%以上，因此銀行業(yè)的風(fēng)險將對整個金融體系產(chǎn)生重大波及。潛在風(fēng)險的存在意味著利率市場化的順利推進離不開監(jiān)管的推進以及相關(guān)配套制度的完善。
存款保險制度的建立是利率市場化順利完成的前提。存款保險制度建立之后，儲戶的利益能夠得到較好的保障，即使銀行出現(xiàn)問題，儲戶的損失也能夠得到補償，可以防止系統(tǒng)性風(fēng)險的出現(xiàn)，從而消除利率市場化的后顧之憂。
作為改革微觀主體的商業(yè)銀行需要主動提高公司治理水平，以有效面對改革過程中可能出現(xiàn)的多種問題。其中，提高定價能力，建立科學(xué)合理的定價機制是商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的迫切需要。
從世界各國的改革實踐來看，利率市場化改革通常會對金融體系帶來不同程度的沖擊。因此，監(jiān)管機制的完善不可忽視。監(jiān)管機構(gòu)需要不斷完善現(xiàn)存宏觀審慎監(jiān)管框架，加強逆周期監(jiān)管，通過加強對系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管來維護整個金融體系的穩(wěn)定，并隨著利率市場化改革的推進不斷完善監(jiān)管體系，以適應(yīng)金融市場的發(fā)展要求。
利率市場化是把雙刃劍，在提高金融市場運行效率的同時，必然也將對金融市場的穩(wěn)定帶來沖擊。但是，我們不能因噎廢食，利率市場化是我國金融改革的必然選擇，對于伴隨利率市場化而生的潛在風(fēng)險，應(yīng)采取積極措施進行化解。未來，我國的利率市場化改革應(yīng)繼續(xù)采取逐漸推進的方式，在適時適度的情況下完成利率的完全市場化。
（第一作者系中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任）