在香港回歸15周年紀(jì)念日之際，內(nèi)地與香港兩地的資本市場(chǎng)合作也掀開(kāi)了新的一頁(yè)。據(jù)悉，中國(guó)證監(jiān)會(huì)目前已批準(zhǔn)兩只可直接投資于港股的交易所交易基金（ETF）分別在上海和深圳證交所上市，同時(shí)香港證監(jiān)會(huì)也已經(jīng)批準(zhǔn)首只人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RMB Qualified Foreign Institutional Investors，RQFII）的A股ETF在香港交易所上市。這標(biāo)志著今后兩地投資者可以借助ETF直接投資內(nèi)地與香港股市了。這是內(nèi)地與香港兩地之間資本市場(chǎng)合作的一個(gè)重大突破，尤為值得引起關(guān)注。
　　之所以這么說(shuō)，正如香港證監(jiān)會(huì)主席在其官方網(wǎng)站上發(fā)表的聲明所言，港股ETF的獲批是落實(shí)香港與內(nèi)地之間更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的一個(gè)重要里程碑，同時(shí)也有助于鞏固兩地資本市場(chǎng)之間的相互合作。同樣，A股ETF的獲批也拓展了內(nèi)地投資者投資港股的渠道與機(jī)會(huì)。但鑒于A股ETF和港股ETF的規(guī)模如何、何時(shí)上市等都未明確，這一重要信息的市場(chǎng)影響還有待于進(jìn)一步觀察。
　　無(wú)獨(dú)有偶，香港、上海和深圳3家交易所也首次達(dá)成商業(yè)合資協(xié)議，計(jì)劃總共投資3億港元?jiǎng)?chuàng)建一家合資公司，幫助內(nèi)地和香港投資者投資這3家交易所上市的公司。根據(jù)其發(fā)展的規(guī)劃，該合資公司將在2012年末推出3家交易所上市股票的首批跨境指數(shù)，2013年將推出基于指數(shù)和股票的衍生品與交易所交易基金（ETF）等產(chǎn)品。這從另一個(gè)層面顯示內(nèi)地和香港的資本市場(chǎng)合作正在得到進(jìn)一步落實(shí)和深化。
　　在當(dāng)前推出旨在加強(qiáng)內(nèi)地與香港金融合作的這些舉措，可以視為中央政府在香港回歸祖國(guó)15年之際給予的最好禮物。但是，我們?nèi)孕枰�觀察，內(nèi)地和香港之間的資本市場(chǎng)合作一旦啟動(dòng)，尤其是港股ETF和A股ETF實(shí)現(xiàn)上市交易，將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成怎樣的潛在影響。
　　第一，對(duì)A股市場(chǎng)將形成新的資金供給來(lái)源。這是因?yàn)椋�由于A股ETF允許投資者使用在中國(guó)境外籌集的人民幣資金直接投資于A股的投資組合，也就是說(shuō)，允許人民幣境外合格投資者（RQFII）投資境內(nèi)證券市場(chǎng)，這無(wú)疑是落實(shí)建立境外人民幣回流機(jī)制的重要舉措之一。
　　這樣，我國(guó)香港投資者可以更加高效便捷地透過(guò)投資A股ETF而間接投資內(nèi)地資本市場(chǎng)。因?yàn)�，伴隨著A股ETF的發(fā)行和在香港交易所的掛牌上市，A股ETF可根據(jù)內(nèi)地監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)的RQFII投資額度，再將在我國(guó)香港地區(qū)籌集的人民幣資金直接投資于A股的投資組合。這意味著符合RQFII要求的大量境外人民幣可以透過(guò)A股ETF回流A股市場(chǎng)，勢(shì)必會(huì)對(duì)未來(lái)A股市場(chǎng)形成新的資金供給來(lái)源。
　　鑒于未來(lái)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算、存款和貸款業(yè)務(wù)等快速發(fā)展，以及去年8月份中央政府曾表示RQFII的起步金額為200億元，預(yù)計(jì)會(huì)有更多境外人民幣資金流入A股ETF，對(duì)未來(lái)A股市場(chǎng)也將構(gòu)成一定的利好影響。
　　第二，A股ETF預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)A股大盤(pán)藍(lán)籌股率先進(jìn)行戰(zhàn)略性配置，從而有可能提升目前內(nèi)地股市正在倡導(dǎo)的價(jià)值投資風(fēng)氣。
　　之所以這么看，主要是因?yàn)槲磥?lái)推出的A股ETF很可能是一個(gè)跟蹤滬深300指數(shù)的ETF。由于滬深300指數(shù)成分股具有業(yè)績(jī)優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚等特點(diǎn)，且覆蓋了滬深兩市六成左右的市值，目前滬深300等藍(lán)籌股靜態(tài)市盈率較低，投資價(jià)值尤為突出。這表明，一旦未來(lái)滬深300等藍(lán)籌股可能成為RQFII的A股ETF選擇的重要投資對(duì)象，這也將有助于推進(jìn)A股市場(chǎng)的價(jià)值投資實(shí)踐。
　　第三，由于港股ETF將反向吸納A股市場(chǎng)內(nèi)的存量資金及場(chǎng)外的資金，如果未來(lái)包括H股的港股市場(chǎng)整體收益率高于A股市場(chǎng)，勢(shì)必也會(huì)導(dǎo)致部分資金撤離A股市場(chǎng)，這一市場(chǎng)效應(yīng)類似于“小型港股直通車”。
　　當(dāng)然，無(wú)論是試行港股ETF還是A股ETF的初期規(guī)模估計(jì)不會(huì)很大，其市場(chǎng)影響自然是相對(duì)中性的，不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生劇烈的影響，但這卻標(biāo)志著內(nèi)地與香港兩地的資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放與緊密合作正式拉開(kāi)了帷幕，其潛在影響還是值得引起關(guān)注的。