央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)對(duì)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的判斷是，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于目標(biāo)區(qū)間，物價(jià)漲幅繼續(xù)回落。不過(guò)，據(jù)筆者的觀察，受多種因素的影響，今年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在降中趨穩(wěn)，CPI恐怕難以持續(xù)下行。
今年上半年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇因?yàn)闅W債危機(jī)的此起彼伏而一波三折，步履蹣跚，給我國(guó)出口帶來(lái)較大壓力；在內(nèi)外需增長(zhǎng)面臨諸多挑戰(zhàn)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼鐵、汽車等多個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，鋼貿(mào)行業(yè)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難加重，企業(yè)盈利水平普遍下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度沿著去年的下行通道繼續(xù)緩慢下行。最新數(shù)據(jù)顯示，6月匯豐PMI終值降至48.2，而6月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.2%，雙雙創(chuàng)下創(chuàng)7個(gè)月新低；生產(chǎn)資料價(jià)格連續(xù)第十周回落，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍有下行壓力。
但是，歷史數(shù)據(jù)證明，每年6月經(jīng)濟(jì)增幅往往都會(huì)有所回落，而今年的回落幅度為歷年最小，顯示經(jīng)濟(jì)降中趨穩(wěn)的基礎(chǔ)正在形成。更何況，6月非制造業(yè)PMI回升至56.7%，比上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，各單項(xiàng)指數(shù)除新出口訂單指數(shù)持平、中間投入價(jià)格指數(shù)環(huán)比回落外，其余指數(shù)環(huán)比均呈現(xiàn)不同程度上升。其中，商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)上升幅度均超過(guò)一個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)與上月持平；存貨指數(shù)、收費(fèi)價(jià)格指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間等指數(shù)升幅則在一個(gè)百分點(diǎn)之內(nèi)。這反映出非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)格局。還有，今年是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重要的一年，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要以一定的經(jīng)濟(jì)增速作為代價(jià)，這樣的陣痛期是必須要度過(guò)的，也是正常的。另外，近期穩(wěn)增長(zhǎng)的政策陸續(xù)出臺(tái)，投資增長(zhǎng)降幅減小，消費(fèi)實(shí)際增長(zhǎng)率略有提高，出口增速顯著反彈，這些因素也都支持下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降中趨穩(wěn)甚至穩(wěn)中趨升的預(yù)期。為此筆者預(yù)計(jì)，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正運(yùn)行在“圓弧”的底部，下半年主要是四季度或?qū)⒀刂皥A弧”的右半邊緩慢回升。
按照這樣的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)估計(jì)，則CPI不會(huì)持續(xù)下行。6月CPI同比向下跌破“3”，已成市場(chǎng)的主要預(yù)期。就6月CPI可能出現(xiàn)的大幅回落態(tài)勢(shì)而言，食品價(jià)格的回落，特別是前期拉動(dòng)CPI上漲的豬肉和鮮菜價(jià)格的下降無(wú)疑是重要推手。諸多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，6月CPI同比漲幅有望降至2.2%至2.4%，或創(chuàng)下28個(gè)月來(lái)的新低，筆者認(rèn)可這些預(yù)期，但卻不認(rèn)為CPI在下半年會(huì)進(jìn)入“1”時(shí)代。支撐這個(gè)判斷的，除了上述所論下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)或會(huì)降中趨穩(wěn)甚至穩(wěn)中趨升外的依據(jù)外，還有如下幾條理由。
其一，從7月1日起，全國(guó)除西藏和新疆以外的29個(gè)省(區(qū)、市)都開始實(shí)行居民階梯電價(jià)，隨后，水和天然氣等資源品價(jià)格改革也有望跟進(jìn)，這些措施或使CPI下行速度放緩。其二，受6月底歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)的利好政策影響，歐元匯率和大宗產(chǎn)品價(jià)格急劇上漲。6月29日，國(guó)際油價(jià)飆升，其中紐約原油暴漲9%以上，上漲幅度為2009年以來(lái)最高水平。盡管7月10日國(guó)內(nèi)成品油降價(jià)窗口仍將打開，國(guó)內(nèi)油價(jià)仍將上演“三連跌”，但國(guó)際油價(jià)飆升，也預(yù)示著下半年CPI下行勢(shì)頭將放緩甚至止步。其三，近期以來(lái)，經(jīng)濟(jì)萎靡、就業(yè)增長(zhǎng)放緩、歐債危機(jī)惡化以及美國(guó)政客們愈發(fā)擔(dān)心的“財(cái)政懸崖”，讓國(guó)際市場(chǎng)不斷預(yù)期歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)繼續(xù)推出某些寬松政策。筆者認(rèn)為，歐美央行最難以割舍的就是QE政策。7、8月，如果歐美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲軟，不排除會(huì)推出新一輪QE政策的可能性，只要推出，必定對(duì)我國(guó)CPI的上行產(chǎn)生助推作用。其四，眼下，政府為穩(wěn)增長(zhǎng)而實(shí)施的刺激投資、消費(fèi)等諸多舉措，已進(jìn)入政策時(shí)滯期，經(jīng)過(guò)未來(lái)幾個(gè)月消化，會(huì)在擴(kuò)內(nèi)需的同時(shí)也可能會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生影響。特別是近期政府推出的一些加快基礎(chǔ)設(shè)施投資的措施，可能對(duì)年內(nèi)CPI產(chǎn)生一定上拉作用。
基于對(duì)下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及CPI走勢(shì)情況的這些基本判斷，筆者認(rèn)為，下一步在政策調(diào)控方面還應(yīng)著力抓好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、盡力追求經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定、綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)等幾方面下大工夫。
為牢牢把握“穩(wěn)中求進(jìn)”的經(jīng)濟(jì)工作總基調(diào)，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，需要繼續(xù)大力調(diào)整收入分配格局，增加中低收入者收入，提高居民消費(fèi)能力。還要不斷優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，保持投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，促進(jìn)投資和消費(fèi)良性互動(dòng)。比如切實(shí)落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》，抓緊出臺(tái)并實(shí)施具有可操作性的新36條實(shí)施細(xì)則，引導(dǎo)民間資本的投資方向。把經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整作為推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重大舉措，把保障和改善民生作為推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的主要目的，把加快消除貧困進(jìn)程作為推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的緊迫任務(wù)，把建設(shè)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會(huì)作為推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要著力點(diǎn)，把全面提升可持續(xù)發(fā)展能力作為推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)保障。在管好貨幣信貸總量、促進(jìn)社會(huì)總供求基本平衡的基礎(chǔ)上，抓好價(jià)格調(diào)控，既要防止物價(jià)降幅過(guò)大，又要防止物價(jià)迅速反彈。為此，貨幣金融政策應(yīng)密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向及其影響，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并進(jìn)一步增強(qiáng)政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系，努力保持合理的社會(huì)融資規(guī)模。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，全力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。