基于即期匯率的招商外匯供求強(qiáng)弱指標(biāo)6月溫和回升，綜合考慮人民幣升值預(yù)期、香港利率匯率以及印度等其他經(jīng)濟(jì)體資本流動(dòng)狀況，筆者預(yù)計(jì)6月新增外匯占款或可能在-100億至900億元之間低位回升。
　　人民幣升值預(yù)期基本處于回升趨勢(shì)，顯示6月外匯占款繼續(xù)回升的可能性較大。從2012年3月初開(kāi)始，人民幣升值預(yù)期持續(xù)弱化，并在3月中旬轉(zhuǎn)為人民幣貶值預(yù)期。該趨勢(shì)從6月初逆轉(zhuǎn)，人民幣升值預(yù)期連續(xù)三周回升，只在6月最后一周略有回調(diào)。此外，香港利差略有收窄，港元匯率略有回升，均顯示資金流入。作為毗鄰內(nèi)地的小型開(kāi)放式經(jīng)濟(jì)體，香港資本市場(chǎng)開(kāi)放程度很高，因此可視為國(guó)際資金流入或流出內(nèi)地最重要的中轉(zhuǎn)站。這兩個(gè)指標(biāo)一定程度上可視為內(nèi)地國(guó)際資本流動(dòng)的同步指標(biāo)。香港利差在6月的最后一周明顯收窄，顯示國(guó)際資本有再度流入跡象。港元匯率6月在強(qiáng)方區(qū)域里波折中小幅下降，即港幣兌美元升值，該指標(biāo)同樣顯示出資金流入的跡象。
　　筆者持續(xù)跟蹤了有代表性的新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)的資本市場(chǎng)每周資金流動(dòng)狀況。這些國(guó)家和地區(qū)從3月末開(kāi)始出現(xiàn)資金凈流出跡象，特別是5月韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的資金流出較多。但是，近期新興國(guó)家資本市場(chǎng)資金大幅流出的現(xiàn)象有所緩和，其中印度以凈流入為主，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和韓國(guó)仍為凈流出，但幅度減小。新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)6月第二周和第三周甚至出現(xiàn)資金流入，但最后一周均出現(xiàn)了資金流出。
　　2012年前5個(gè)月新增外匯占款僅為2535億元，不足2011年上半年單月的增量。由于歐債危機(jī)和當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，即使外匯占款季節(jié)性回升，新增量也無(wú)法達(dá)到前幾年的規(guī)模，但未來(lái)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的可能性也相應(yīng)較小。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整主要依據(jù)外匯占款的波動(dòng)。由于新增外匯占款持續(xù)低于正常水平，雖然央行通過(guò)連續(xù)逆回購(gòu)操作，資金面緊張程度有所緩解，但央行在7月末至8月再次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的可能性仍比較大。