商業(yè)周期是市場經(jīng)濟潛在的運行態(tài)勢，把握商業(yè)周期運行規(guī)律，是宏觀調(diào)控適時、適度實施反周期操作的基礎(chǔ)。從三大商業(yè)周期看，當(dāng)前我國經(jīng)濟下行壓力較大。從創(chuàng)新長周期看，以次貸危機為分水嶺，一個創(chuàng)新周期的時代結(jié)束了，全球經(jīng)濟將面臨長期調(diào)整，美債危機、歐債危機等“余震”將不斷反復(fù)。從設(shè)備投資中周期看，經(jīng)濟中期去產(chǎn)能的壓力仍然存在，同時地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移活躍。從庫存短周期看，當(dāng)前我國處于去庫存后半段，經(jīng)濟上半年尋底、下半年筑底。近期經(jīng)濟回落是政府力量撤出后，市場力量自身的尋底回調(diào)，宏觀調(diào)控應(yīng)以預(yù)調(diào)微調(diào)為主，既要避免再度刺激，也要避免忽視風(fēng)險。
加強和改善宏觀調(diào)控是實現(xiàn)經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的關(guān)鍵，宏觀調(diào)控核心是預(yù)判經(jīng)濟形勢并實施反周期操作。經(jīng)濟周期主要受商業(yè)周期、政治周期、社會周期等影響，其中商業(yè)周期是市場經(jīng)濟的潛在運行態(tài)勢，是進(jìn)行經(jīng)濟形勢分析和實施反周期調(diào)控的基礎(chǔ)。
把握商業(yè)周期運行態(tài)勢，是宏觀調(diào)控反周期操作的基礎(chǔ)
商業(yè)周期是市場經(jīng)濟中由企業(yè)自主行為引發(fā)的商業(yè)律動，并形成經(jīng)濟系統(tǒng)潛在的運行態(tài)勢。宏觀調(diào)控通過削峰填谷式的反周期操作，可以一定程度熨平波幅。因此，把握商業(yè)周期運行規(guī)律，是適時、適度進(jìn)行宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)，是保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的關(guān)鍵。隨著我國市場經(jīng)濟不斷完善，商業(yè)周期影響越來越大。近年來三大商業(yè)周期成為決定全球和我國經(jīng)濟運行的重要力量，是理解宏觀經(jīng)濟運行邏輯的鑰匙。
現(xiàn)實中的經(jīng)濟運行潛勢主要由三股商業(yè)周期力量疊加而成：60年左右的創(chuàng)新周期、10年左右的設(shè)備投資周期和3年左右的存貨周期，中、短周期圍繞創(chuàng)新周期決定的長期增長潛力波動。
當(dāng)前處于全球創(chuàng)新周期低谷，世界經(jīng)濟將繼續(xù)調(diào)整
創(chuàng)新周期決定長期增長潛力和波動趨勢。長期來看，創(chuàng)新的集聚發(fā)生及其退潮是導(dǎo)致經(jīng)濟從繁榮到蕭條的根本動因。按照創(chuàng)新周期邏輯，如果技術(shù)革命及其帶動的產(chǎn)業(yè)投資浪潮走向衰竭，實體經(jīng)濟增長潛力必將下降，大規(guī)模衰退遲早會到來，反周期的政策刺激只能延緩一時；同樣，如果沒有新一輪技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)機會，經(jīng)濟不可能實現(xiàn)真正的復(fù)蘇。
近二百年，人類歷史經(jīng)歷了四次創(chuàng)新周期。第四次是從20世紀(jì)50年代中期到21世紀(jì)初，由原子能、電子計算機、空間技術(shù)、新材料技術(shù)和生物工程推動，又稱“第三次科技革命”。第四次創(chuàng)新浪潮全面影響了人類生產(chǎn)生活方式，改變了世界政經(jīng)格局，并引發(fā)了長期經(jīng)濟繁榮。
次貸危機及其隨后的全球經(jīng)濟衰退有其內(nèi)在必然性。本世紀(jì)初，第四次創(chuàng)新浪潮實際上已走向衰減，美、歐、日實體經(jīng)濟增長明顯乏力，只是由于美聯(lián)儲反周期政策刺激出次貸泡沫，新興經(jīng)濟體尤其中國受益于第三次科技革命后的全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移而強勁增長，東亞國家和石油輸出國的巨額貿(mào)易順差回流美國支撐其地產(chǎn)泡沫，從而延遲了這場十年前就該發(fā)生的全面調(diào)整。
這也就意味著，以次貸危機為分水嶺，一個創(chuàng)新周期的時代結(jié)束了。全球經(jīng)濟將面臨長期的調(diào)整，通過殘酷的市場競爭、企業(yè)優(yōu)勝劣汰和技術(shù)變革，為下一輪創(chuàng)新周期積蓄力量。這也就可以理解，次貸危機后西方國家雖然實施了大規(guī)模刺激，暫時避免了嚴(yán)重蕭條，但卻最終不能改變經(jīng)濟衰退的趨勢，美債危機、歐債危機等“余震”不斷反復(fù)。近期左翼思潮和民粹主義在危機后期盛行，全球進(jìn)行宏觀政策協(xié)調(diào)的難度加大。
本次危機應(yīng)對的成功之處，是吸取了大蕭條的教訓(xùn)，通過大量投放貨幣支撐商品價格和資本市場，恢復(fù)了企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債表，阻止了投資和消費的過度惡化，短期內(nèi)平息了金融危機。但教訓(xùn)是，由于刺激政策時間過急、力度過大，供給側(cè)未能有效調(diào)整，產(chǎn)能過剩未能有效削減，工資、福利和匯率未能有效降低，主要國家改革乏力，從而導(dǎo)致實體經(jīng)濟競爭力恢復(fù)緩慢。當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體局限于短期需求刺激政策，尚沒有實現(xiàn)向長期供給改革政策的轉(zhuǎn)變。
未來世界經(jīng)濟將逐步向由創(chuàng)新周期主導(dǎo)的潛勢回歸，將在一個低于危機前的中軸進(jìn)行波動調(diào)整。
當(dāng)前我國處于設(shè)備投資周期回調(diào)階段，經(jīng)濟中期面臨下行壓力
設(shè)備投資周期是經(jīng)濟波動中的主周期，是引發(fā)中長期經(jīng)濟波動的重要源頭。宏觀經(jīng)濟運行在微觀上表現(xiàn)為企業(yè)產(chǎn)能調(diào)整活動，企業(yè)的設(shè)備、廠房投資占我國固定資產(chǎn)投資的約1／3，具有強順周期性。
次貸危機以來，我國企業(yè)設(shè)備投資增長強勁。
2011年制造業(yè)投資增速達(dá)31．8％，比2010年高出5個百分點，占固定資產(chǎn)投資比重上升至34％。
2011年制造業(yè)投資強勁攀升、房地產(chǎn)投資較快增長和社會消費平穩(wěn)運行，成為支撐經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的主要力量，其作用一定程度抵消了資金緊縮、基建下滑、出口回落和存貨減速的負(fù)面影響。
驅(qū)動因素主要有4萬億投資和3600萬套保障房建設(shè)，大多屬于新開工項目，設(shè)備投資需求旺盛；東部企業(yè)大規(guī)模到中西部投資建廠，大多為
“綠地投資”，2006—2010年中部、西部地區(qū)制造業(yè)投資比重分別上升了10．1、2．8個百分點；2008—2011年上半年，我國處于第四輪設(shè)備更新周期的上升期；連續(xù)兩年企業(yè)利潤快速增長，為設(shè)備投資和擴大市場份額提供了條件；隨著中低端勞動力成本快速上漲，企業(yè)加快用機器替代勞動力；近年政府出臺了較多鼓勵企業(yè)設(shè)備投資的政策，比如2009年1月份的增值稅轉(zhuǎn)型、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃等。
值得注意的是，自2008年以來，我國設(shè)備投資始終保持強勁增長，即使是受金融危機沖擊較大的2008年和2009年上半年，仍然實現(xiàn)了30．7％和29．3％的快速增長，這說明產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移的中長期支撐力量較強、空間較大，大國雁陣式發(fā)展和地區(qū)平衡發(fā)展正在實現(xiàn)。
今年企業(yè)設(shè)備投資面臨一定下行壓力，但總體穩(wěn)中趨降。設(shè)備投資下行壓力主要來自：總需求有所回落，尤其出口和基建下滑幅度較大，企業(yè)去產(chǎn)能壓力較大；設(shè)備更新周期的上升期自2011年下半年結(jié)束；今年1—3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速下降1．3％，企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能投資的財務(wù)能力下降；FDI快速下滑，今年1—4月份實際利用外資金額累計同比增長－2．4％，比去年同期下滑28．4個百分點。但是，由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、機器替代勞動、政策利好等中長期支撐因素仍在，今年制造業(yè)投資將穩(wěn)中趨降。
今年1—4月份制造業(yè)投資累計同比增長24．4％，保持了平穩(wěn)較快增長。