近日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清撰文強(qiáng)調(diào)：“始終把保護(hù)投資者利益放在首位�！逼洹皬�(qiáng)化市場(chǎng)的投資功能”，而且要“建設(shè)成熟理性的市場(chǎng)文化”的表態(tài)，十分重要。什么是成熟理性的市場(chǎng)文化？我認(rèn)為，其核心就是以市場(chǎng)、以投資者為中心，尊重資本，尊重誠(chéng)信。
郭樹清出任證監(jiān)會(huì)主席的第一天力挺藍(lán)籌股，可以理解，藍(lán)籌股畢竟是股市的基礎(chǔ)，也是推動(dòng)股市整體上漲的基本力量。但是，藍(lán)籌股的基礎(chǔ)是“藍(lán)籌”，說(shuō)白了就是分紅。但這一點(diǎn)，國(guó)內(nèi)哪只“藍(lán)籌股”可以做到？
郭樹清當(dāng)然希望它們做到，但僅憑其一己之力，是否可能？是不是可以強(qiáng)制性分紅？我認(rèn)為不行。一刀切的方法，會(huì)傷及企業(yè)成長(zhǎng)性，更會(huì)剝奪應(yīng)當(dāng)屬于投資者的權(quán)益。所以，如何才能從制度上保障股東在分紅問(wèn)題上的發(fā)言權(quán)，這才是核心要義。可談何容易。分紅制度改革一定會(huì)受到各個(gè)利益集團(tuán)的阻礙，而培育大型的機(jī)構(gòu)投資者到足以和藍(lán)籌公司平等談判的程度，也不是可以在短期內(nèi)能夠完成的事情。
所以，中國(guó)股市藍(lán)籌股分紅問(wèn)題是一個(gè)“老大難”問(wèn)題。郭樹清有決心解決，但需要時(shí)間，需要廣大股市投資者和國(guó)資委、發(fā)改委、財(cái)政部的密切合作。尤其是投資者，應(yīng)當(dāng)和證監(jiān)會(huì)一起推動(dòng)藍(lán)籌股分紅制度改革。
不過(guò)，當(dāng)務(wù)之急是改變中國(guó)金融結(jié)構(gòu)，加大中國(guó)股權(quán)投融資推動(dòng)力度，減少銀行貸款占比。原因是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)必須盡快完成調(diào)整。郭樹清為此大聲疾呼，也是正差。
顯然，郭樹清已經(jīng)意識(shí)到股市在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中不可或缺、無(wú)可替代的重要作用�？梢哉f(shuō)，現(xiàn)在是中國(guó)經(jīng)濟(jì)30年來(lái)最大的風(fēng)險(xiǎn)期，它要求中國(guó)不僅要顧及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的問(wèn)題，同時(shí)更要兼顧中短期風(fēng)險(xiǎn)的防范。甚至，為了使中國(guó)經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)“青黃不接”的情況，對(duì)于中短期風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度要更高一些。
巨大的風(fēng)險(xiǎn)要求中國(guó)必須通過(guò)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速培育，形成中國(guó)新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。那么，債券資本、股權(quán)資本——哪種融資方式更適合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展？毫無(wú)疑問(wèn)，股權(quán)資本。
這是股權(quán)資本特質(zhì)決定的。第一，它是投資于未來(lái)，有先天的高風(fēng)險(xiǎn)偏好；第二，企業(yè)只要能帶給投資者良好的收益預(yù)期，資本就會(huì)相當(dāng)穩(wěn)定。從人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史看，每一次重大的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變和新產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，無(wú)一例外地必須靠股權(quán)投資的支撐。而債權(quán)融資，實(shí)際只適合于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，或者藍(lán)籌股，因?yàn)樗鼈冇凶銐虻牡盅何�，它們有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，它們有足夠的能力應(yīng)對(duì)短期資本波動(dòng)。所以郭樹清說(shuō)，直接融資具有推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的天然優(yōu)勢(shì)。
毋庸置疑，這個(gè)過(guò)程中當(dāng)然會(huì)有泡沫，資本聚集效應(yīng)必然帶來(lái)泡沫，但這是好的泡沫，是正常的泡沫，是新興產(chǎn)業(yè)崛起、人類經(jīng)濟(jì)進(jìn)步必須的過(guò)程。
中國(guó)股市已經(jīng)到了一個(gè)歷史關(guān)頭，未來(lái)勢(shì)必將作為一個(gè)真正的股市，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成新的結(jié)構(gòu)，形成新的增長(zhǎng)方式。
中國(guó)股市變成真正的股市前提是什么？我認(rèn)為，首先是管理者徹底轉(zhuǎn)變對(duì)股市功能的認(rèn)識(shí)。必須把屁股坐到投資的角度，而不是融資的角度。過(guò)去我們本末倒置，以至于投資者大面積受傷，還敢留在股市當(dāng)中的人，要么是套牢而被迫滯留，要么是把股市當(dāng)賭場(chǎng)，滿足賭博帶來(lái)的快感。這樣的世道必須盡快結(jié)束。而郭樹清很可能就是“賭市”的終結(jié)者。