“更大的風(fēng)險在于，一旦歐央行被綁上被迫充當(dāng)最后貸款人的戰(zhàn)車，在面對類似本次歐債危機(jī)這樣的大危機(jī)時，是否有能力當(dāng)好最后貸款人，仍是個問號”�！�
　　路透社記者格雷（Stephen Grey）上月在雅典參加會議并與希臘調(diào)查記者Tassos Telloglou會面時，遭到數(shù)小時的跟蹤監(jiān)視。跟蹤者據(jù)稱受人雇傭，每天100歐元，動機(jī)不詳。
　　一位記者被跟蹤，即使在西方新聞環(huán)境下，也并不罕見。之所以這里重提，是想提醒大家注意：格雷曾撰寫過多篇關(guān)于希臘銀行業(yè)管理問題的文章。
　　看到這個關(guān)鍵性細(xì)節(jié)，相信歐盟委員會主席巴羅佐、歐元集團(tuán)主席容克和歐央行行長德拉吉都比記者格雷更擔(dān)憂。因為就在之后不久的6月30日，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在布魯塞爾召開的歐盟峰會上弱化分歧達(dá)成三項共識，其中之一就是同意歐元區(qū)永久性救助基金“歐洲穩(wěn)定機(jī)制”（ESM）可直接向成員國問題銀行注資。
　　而幾乎與此同時，由巴克萊銀行引發(fā)的Libor（倫敦銀行同業(yè)拆借利率）操縱案，又給這個共識的落實蒙上一層陰影。除了不在歐元區(qū)的巴克萊銀行外，德意志銀行等也因此受到調(diào)查，并且，“丑聞之火”已經(jīng)燒至華爾街。
　　這可不是好苗頭。格雷被跟蹤和Libor被操縱，暴露的正是歐洲在銀行業(yè)監(jiān)管上的不足和無力，也顯示出歐洲在解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)時所面臨的潛在風(fēng)險。歐元區(qū)的財政官員們普遍認(rèn)為，對這一風(fēng)險的補(bǔ)救措施是，加強(qiáng)對歐元區(qū)銀行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管，建立一個從屬于歐央行的機(jī)構(gòu)，由該機(jī)構(gòu)全權(quán)負(fù)責(zé)監(jiān)管歐元區(qū)最大的約25家銀行或系統(tǒng)性銀行（范龍佩和奧朗德建議覆蓋所有銀行）。
　　事實上，注資與統(tǒng)一監(jiān)管，正是問題的兩面，也是歐元區(qū)各國在此次歐盟峰會能達(dá)成妥協(xié)的基本前提。然而，歐央行能否當(dāng)好超級監(jiān)管者，并不取決于能否從形式上建立對大銀行或系統(tǒng)性銀行的統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)制，而是取決于能否取得實質(zhì)性的監(jiān)管權(quán)，取決于歐央行能否真正實現(xiàn)中央銀行所應(yīng)有的基本職能。換句話說，歐央行在充當(dāng)超級監(jiān)管者方面，仍存在相當(dāng)大的風(fēng)險。
　　歐央行需要取得歐元區(qū)各成員國金融權(quán)的實際讓渡。德國等國同意ESM向問題銀行注資的前提是，歐央行實現(xiàn)對銀行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管。而統(tǒng)一監(jiān)管即意味著各成員國要讓渡金融權(quán)。目前的現(xiàn)實是，各國對讓渡金融權(quán)心存疑慮，即使是一再堅持以統(tǒng)一監(jiān)管作為注資前提的德國，也不乏謹(jǐn)慎聲音，代表該國400余家銀行的儲蓄銀行協(xié)會認(rèn)為，誕生一個泛歐的歐央行監(jiān)管體系不合適。
　　倘若得不到各國的充分授權(quán)，蹩腳的歐央行的統(tǒng)一監(jiān)管也將無從談起；即使在危機(jī)的情勢下各國讓步，歐央行也難以避免遇到監(jiān)管無力的窘境。盡管歐央行一直避免擔(dān)當(dāng)最后貸款人的角色，但行使統(tǒng)一監(jiān)管權(quán)后，將極有可能成為事實上的最后貸款人。又由于歐央行只是松散的歐盟框架下的產(chǎn)物，盡管具有行使超國家貨幣政策的權(quán)力，但由于各國分散的政治和外交權(quán)（對各國政客而言，任何一個潛在利益的實現(xiàn)，都要比犧牲歐央行來得重要），歐央行難以避免要應(yīng)對更復(fù)雜的道德風(fēng)險。這些風(fēng)險，可比格雷被跟蹤要嚴(yán)重得多。
　　更大的風(fēng)險在于，一旦歐央行被綁上被迫充當(dāng)最后貸款人的戰(zhàn)車，在面對類似本次歐債危機(jī)這樣的大危機(jī)時，是否有能力當(dāng)好最后貸款人，仍是個問號。歐元區(qū)17國7500多家貨幣金融機(jī)構(gòu)，每一家都有可能成為潛在的地雷，一旦監(jiān)管不力地雷引爆（縱觀經(jīng)濟(jì)危機(jī)史，地雷被引爆常常只是個時間問題），歐央行的可使用的資金量將受到考驗。倘若大規(guī)模啟動貨幣超發(fā)，是否能有效地管理通脹，對歐元區(qū)而言可是頭號政治問題。這不僅關(guān)乎歐洲各國民眾的福祉，更關(guān)乎寄予光榮與夢想的歐盟的存續(xù)。
　　還有一個值得考慮的問題是，行使統(tǒng)一監(jiān)管權(quán)的歐央行，是否能獲得與之相匹配的過錯處罰權(quán)。在當(dāng)前背景下，犯錯誤的金融機(jī)構(gòu)所受到的處罰常常可用輕描淡寫來描述。在新的監(jiān)管框架下，歐央行統(tǒng)一監(jiān)管權(quán)的行使，正取決于其處罰權(quán)限的大小。
　　事實上，統(tǒng)一監(jiān)管只是歐元區(qū)龐大政治規(guī)劃的一小步。根據(jù)范龍佩的設(shè)想，歐元區(qū)乃至整個歐盟地區(qū)，將逐步實現(xiàn)金融市場聯(lián)盟、財政聯(lián)盟、經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟以及政治聯(lián)盟的目標(biāo)。而就范圍更小的銀行業(yè)聯(lián)盟而言，歐元區(qū)范圍內(nèi)的存款保險機(jī)制和清算機(jī)制，也還未獲得突破性的討論。先監(jiān)管還是先救助的爭論仍在持續(xù)，同樣持續(xù)著的還有不斷惡化的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。