“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”，是中央對今年經(jīng)濟發(fā)展形勢的新定調(diào)。這包含了兩層意思：一是目前形勢下，要預(yù)防短期經(jīng)濟硬著陸，預(yù)防經(jīng)濟出現(xiàn)加大力度的滑坡，更要預(yù)防通貨緊縮；二是要“穩(wěn)中求進”， “正確處理保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系”，不能為了“穩(wěn)增長”而不顧“調(diào)結(jié)構(gòu)”。
　　這個新基調(diào)體現(xiàn)了中央對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的清晰判斷，下半年宏觀政策微調(diào)預(yù)調(diào)的力度有可能進一步加強�，F(xiàn)在的關(guān)鍵問題是，如何“穩(wěn)增長”？靠什么“穩(wěn)增長”？“穩(wěn)增長”的路徑是什么？這里有太多問題值得認(rèn)真琢磨。
　　先看出口。比較優(yōu)勢下的出口導(dǎo)向給我們帶來了持續(xù)30多年的高速經(jīng)濟增長，但當(dāng)前形勢下，出口增長不是我們所能控制的。世貿(mào)組織發(fā)布的報告顯示，去年全球貿(mào)易增速僅為5%，較2010年13.8%的增速大幅下降；去年全球出口增速僅2.4%，低于2010年的3.8%。今年境況怕更差，據(jù)預(yù)測，全球貿(mào)易增速還將下降至3.7%，低于過去20年5.5%的全球貿(mào)易增速平均值。我國出口增長率由去年8月的24.4%下降到今年6月的11.3%，增速下降一半以上。雖然我國花大力氣推行多元的出口戰(zhàn)略，人民幣小幅貶值進程也開始啟動，但出口增長要想短期內(nèi)回升到20%以上可能性不大。更何況，我國以出口為主的制造業(yè)升級正面臨發(fā)達國家和比中國更欠發(fā)達國家的雙重夾擊。
　　再看消費。在保證GDP增長的“三駕馬車”中，只有擴大內(nèi)需是我們可以充分發(fā)揮的一個領(lǐng)域。但擴大內(nèi)需年年喊、年年提，在GDP中的占比卻不升反降，說明消費在短期內(nèi)提升不能寄予厚望。雖然我國消費占比一直不高，但近10年來，社會消費品零售總額年均增長率都在10%以上，有些年達到15%至20%左右，增長勢頭還不錯，鞭打快牛也不現(xiàn)實。而在收入分配差距拉大，社會保障不足，房地產(chǎn)價格過高的現(xiàn)實下，要提升消費，實施國民收入倍增計劃、改善收入分配格局、促進房價合理回歸才是必須的選擇。
　　出口、內(nèi)需已顯疲態(tài)，“穩(wěn)投資”就成了“穩(wěn)增長”的全部寄托。近期各地方政府陸續(xù)出臺地方版“4萬億”經(jīng)濟刺激計劃就是基于這個邏輯。誠然，投資是個快變量，能有立竿見影的效果。從一定意義上說，鼓勵地方加大投資既是一種無奈的選擇，也具有一定合理性。但必須清醒認(rèn)識到，“穩(wěn)投資”絕對不等同于“急投資”、“大投資”，“穩(wěn)增長”是否需要地方版的“4萬億”，還須三思。
　　地方版“4萬億”顯然缺乏合理的微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)。改革開放后，我國高速的經(jīng)濟增長主要依賴于出口和投資的快速增長。出口的高速增長催生了制造業(yè)的不斷升級，并透過產(chǎn)業(yè)本地化進程推動了重工業(yè)化過程，同時加速了城市化進程，而城市化進程又反過來推進了工業(yè)化的進程。出口、工業(yè)化和城市化三者的相互配合就形成了一個完整鏈條，這個鏈條的順利運轉(zhuǎn)帶動了投資增長，同時也消化了投資引致的產(chǎn)能增長。這是中國投資能持續(xù)保持高速增長的基本邏輯。但2008年國際經(jīng)濟危機之后，這一鏈條出現(xiàn)了問題。世界經(jīng)濟整體下滑導(dǎo)致出口銳減，人力成本、土地成本、資源成本的快速上升，迅速擠壓了出口企業(yè)的利潤，致使企業(yè)自主投資動力嚴(yán)重不足，產(chǎn)業(yè)升級和工業(yè)化進程速度明顯減緩。沒了合理回報，投資需求又在哪里？
　　由于企業(yè)自主投資需求嚴(yán)重不足，投資方向就只好轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資主體也逐漸由企業(yè)轉(zhuǎn)向政府，資金來源就只能寄希望于地方政府負債和融資平臺。審計署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從1997年至2010年，地方政府債務(wù)上升了40倍，平均不足3年時間即翻一倍。這還不包括鐵道部、高速路公司、國家電網(wǎng)、國家開發(fā)銀行等具有相當(dāng)政府功能的企業(yè)背負的“或然負債”。據(jù)社科院的金融藍皮書測算，2011年至2013年地方債務(wù)將進入償債高峰期，今年地方政府融資平臺償債率將超過20%警戒線達到26.6%，到2014年才能回落到警戒線。在“管住增量、消化存量”化解債務(wù)危機措施還遠未見效的情況下，各地再次推出巨量投資計劃，弄不好會成為壓垮地方政府這只駱駝的“最后一根稻草”。
　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2009年的4萬億經(jīng)濟刺激計劃造成了20多個行業(yè)的產(chǎn)能過剩，鋼鐵、水泥、多晶硅等行業(yè)尤為嚴(yán)重。在世界經(jīng)濟形勢仍不明朗的情形下，這意味著目前這一輪周期釋放的過剩產(chǎn)能難以被快速消化，中國經(jīng)濟在相當(dāng)長的一段時間之內(nèi)可能都將處于去庫存、去杠桿化的階段。若啟動地方版“4萬億”投資計劃，不可避免會帶來重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過剩等隱患。如此，最終付出的代價不僅是過剩產(chǎn)能更難以被清洗，而且會進一步透支未來幾年的投資需求。
　　說到底，當(dāng)下的“穩(wěn)增長”，繞不過“穩(wěn)投資”，關(guān)鍵是在一個“穩(wěn)”字。而關(guān)注投資的“質(zhì)”和注意控制投資的“度”是眼下最為緊要之事。不管是中央版，還是地方版，目前的投資必須把握按需、量力而行、要有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、有利于促進民生四大原則。
　　“穩(wěn)增長”到底靠什么？或可用一個形象的比喻來說明：中國經(jīng)濟現(xiàn)在就好比患了感冒，對付的方法有施展魔法把病趕走、鍛煉身體以增強體質(zhì)、服用中藥調(diào)理，或者去醫(yī)院打點滴。施展魔法就好比出口，愿望好但不太現(xiàn)實；大手筆投資就好比打點滴，病痛短期易除，但長期來看可能后患無窮；鍛煉身體就好比消費，是長期根本之策但短期難以見效；服用中藥就好比“穩(wěn)投資”，適度而且有希望。 (作者趙曉系北京科技大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授，陳金保系經(jīng)濟學(xué)博士)