當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展面臨一些暫時(shí)困難，投資信心受到較大抑制。我國(guó)股市現(xiàn)狀不僅與經(jīng)濟(jì)基本面相背離，與我國(guó)的發(fā)展中大國(guó)地位不相符合，也與其他國(guó)家股市的表現(xiàn)相逆。為此，需要采取一些必要措施穩(wěn)定投資者預(yù)期，提振投資者信心。
　　第一， 要繼續(xù)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，解決好速度和效益的平衡問(wèn)題。
　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)究竟如何，這并非一個(gè)單純的學(xué)術(shù)問(wèn)題。無(wú)論對(duì)2008年四季度開(kāi)始啟動(dòng)的4萬(wàn)億投資計(jì)劃，還是對(duì)國(guó)有控股企業(yè)和大型銀行的利潤(rùn)情況，都一直有質(zhì)疑的聲音。而有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)因投資拉動(dòng)難以持續(xù)而無(wú)法繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，甚至將一路下滑的說(shuō)法，也屢見(jiàn)不鮮。這些說(shuō)法未必沒(méi)有丁點(diǎn)的道理，但其邏輯卻十分粗糙，結(jié)論也過(guò)于武斷。把實(shí)際情況告訴公眾，對(duì)一些似是而非的“街角評(píng)論”、“微博評(píng)論”予以澄清，十分必要。
　　7月31日舉行的中央政治局會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)給出判斷，認(rèn)為“上半年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總的形勢(shì)是好的”，7.8%的增長(zhǎng)速度符合預(yù)期，“經(jīng)濟(jì)增速保持在預(yù)期范圍之內(nèi)”。中央還認(rèn)為，通過(guò)及時(shí)加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，5月份、6月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
　　由中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的7月PMI數(shù)據(jù)印證了中央的判斷。當(dāng)月PMI為50.1%，較6月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。雖屬連續(xù)3個(gè)月下跌，但維持在擴(kuò)張區(qū)間。一般來(lái)說(shuō)，7月是制造業(yè)生產(chǎn)的淡季，PMI往年跌幅均值為1.1個(gè)百分點(diǎn)；而今年7月PMI僅下跌0.1個(gè)百分點(diǎn)，跌幅明顯縮小，可謂淡季不淡，顯示制造業(yè)擴(kuò)張動(dòng)力在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策推動(dòng)下出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。
　　又比如備受關(guān)注的社保資金問(wèn)題，有的研究機(jī)構(gòu)曾渲染有巨大缺口，幾欲引起人心惶惶。但國(guó)家審計(jì)署8月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年,18項(xiàng)社會(huì)保障資金共計(jì)收入28,402.05億元,支出21,100.17億元,年末累計(jì)結(jié)余31,118.59億元，比2005年增長(zhǎng)435.24%，并無(wú)支付之憂。
　　可以說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)外形勢(shì)，應(yīng)對(duì)起來(lái)確實(shí)困難重重，但我們不僅應(yīng)對(duì)得了，而且取得了不小的成績(jī)。這也不斷檢驗(yàn)和夯實(shí)了我們的體制優(yōu)勢(shì)。我們現(xiàn)在說(shuō)形勢(shì)并未“明顯惡化”，不是自我安慰，而是基于扎扎實(shí)實(shí)的工作。我們過(guò)去沒(méi)有忽視，現(xiàn)在沒(méi)有忽視，今后也不會(huì)忽視本國(guó)經(jīng)濟(jì)的弊端，會(huì)繼續(xù)用改革的辦法解決問(wèn)題，會(huì)更加注重發(fā)展速度和效益的平衡問(wèn)題。但我們同時(shí)要堅(jiān)持走自己的道路，保持自己的優(yōu)勢(shì)，維護(hù)好改革發(fā)展的自信，不可自亂陣腳。
　　第二，要繼續(xù)穩(wěn)定政策預(yù)期，努力把政策的制定、執(zhí)行與公眾的預(yù)期統(tǒng)一起來(lái)。
　　中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)，要保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，并針對(duì)實(shí)際情況做好預(yù)調(diào)、微調(diào)。這既是指財(cái)政、貨幣等宏觀政策的基調(diào)，也應(yīng)當(dāng)包含對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的總體把握，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需政策手段和力度的把握。
　　最近有一種聲音，認(rèn)為凱恩斯主義在中國(guó)被濫用了，今后應(yīng)該徹底與之劃清界線。他們的具體建議是，政府不要再關(guān)注和引導(dǎo)投資，不要再出臺(tái)有關(guān)涉及投資的政策。對(duì)這種建議要警惕。中國(guó)作為“發(fā)展中國(guó)家”和“轉(zhuǎn)軌國(guó)家”，正在穩(wěn)步推進(jìn)城市化進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的任務(wù)很艱巨，政府對(duì)這一進(jìn)程放任不管是不可思議的。
　　在全球范圍看，中國(guó)的發(fā)展有諸多與他國(guó)發(fā)展一樣的共性問(wèn)題，也有很多與他國(guó)發(fā)展不一樣的個(gè)性問(wèn)題。
　　筆者認(rèn)為，沒(méi)有任何一個(gè)藥方可以拿到中國(guó)“一用就靈”，所以，把凱恩斯主義批得體無(wú)完膚，并不等于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)決策的幫助。我們的“主義”從來(lái)也不是依靠“移植凱恩斯主義”的。
　　在投資問(wèn)題上，中央領(lǐng)導(dǎo)表示，“引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)”；“堅(jiān)持把擴(kuò)大消費(fèi)需求作為調(diào)整結(jié)構(gòu)的重要著力點(diǎn)，著力擴(kuò)大有效投資”。筆者認(rèn)為，“著力擴(kuò)大有效投資”是畫(huà)龍點(diǎn)睛之筆，無(wú)論是信貸投資、民間直接投資，還是通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行的投資，都應(yīng)堅(jiān)持效益標(biāo)準(zhǔn)。我們不能盲目地說(shuō)投資多少合適，而是要看短中長(zhǎng)效益如何。
　　關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控政策，中央也再次表示，“堅(jiān)定不移地貫徹執(zhí)行房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策，堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性需求，切實(shí)防止房?jī)r(jià)反彈，增加普通商品房特別是中小套型住房供應(yīng)，抓好保障性安居工程建設(shè)，滿足居民合理的自住性住房需求”。這一表述，進(jìn)一步明確了抑制投機(jī)炒作，保障合理自住需求的總方針。筆者認(rèn)為，房地產(chǎn)政策預(yù)期幾經(jīng)夯實(shí)，應(yīng)該越加穩(wěn)定了，即調(diào)控的目的、目標(biāo)清晰，不是不要房地產(chǎn)，而是要健康穩(wěn)定的房地產(chǎn)。由此，所謂“更嚴(yán)厲”一類的情緒化提法就顯得十分蒼白。
　　在我國(guó)這樣一個(gè)人口眾多、各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的大國(guó)，如果政策搖擺多變、表述含混，則不利于穩(wěn)定公眾預(yù)期，會(huì)傷害改革進(jìn)程。對(duì)這樣的情況，必須采取措施加以避免。
　　第三， 要抓緊做幾件實(shí)事，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期。
　　自年初的全國(guó)金融工作會(huì)議提出“提振股市信心”之后，公眾期待很大。管理層也推出了諸如鼓勵(lì)上市公司分紅、完善退市制度、抑制新股發(fā)行價(jià)格、打擊內(nèi)幕交易等措施，投資者總體上也是歡迎的。
　　但是，萬(wàn)事皆可能有疏漏；如果不經(jīng)過(guò)充分的調(diào)查研究，不加以反復(fù)的論證，有些疏漏還可能造成不必要的損失。比如國(guó)際板問(wèn)題�？v觀國(guó)際政經(jīng)形勢(shì)，設(shè)置國(guó)際板既不迫切不緊急，也不符合國(guó)際規(guī)范和市場(chǎng)化潮流。可謂不得民心。
　　面對(duì)投資者和社會(huì)各界的期待，維護(hù)“三公”原則是天大的事。這既包括對(duì)規(guī)則的制定、執(zhí)行、監(jiān)督，也包括對(duì)市場(chǎng)的評(píng)價(jià)。身處新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，監(jiān)管層“對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行審慎評(píng)價(jià)”是躲不開(kāi)的。所謂“不以指數(shù)論英雄”的說(shuō)法毫無(wú)價(jià)值。
　　令人高興的是，7月31日，證監(jiān)會(huì)對(duì)股市持續(xù)低迷表態(tài)了，有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，“雖然說(shuō)股市下跌從一定程度上反映了宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和企業(yè)盈利預(yù)期下降的趨勢(shì)，但有些反應(yīng)過(guò)頭，在悲觀情緒的支配下，Ａ股市場(chǎng)存在恐慌性下跌”；“面對(duì)市場(chǎng)的大漲大跌，投資者應(yīng)該保持清醒的認(rèn)識(shí)，不要盲目跟風(fēng)，以免造成巨額損失”。
　　隨后，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人呼吁上市公司特別是“破凈”又有增長(zhǎng)潛力的公司，有義務(wù)回購(gòu)股票。8月2日，證監(jiān)會(huì)宣布再次大幅降低A股交易手續(xù)費(fèi)、過(guò)戶費(fèi)和期貨交易手續(xù)費(fèi)，調(diào)整后的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將從9月1日起實(shí)施。8月5日，證監(jiān)會(huì)就《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法》公開(kāi)向社會(huì)征求意見(jiàn)，擬為上市公司員工持股計(jì)劃打開(kāi)閘門(mén)。這積極做法值得充分肯定，希望政策效應(yīng)逐步發(fā)酵。
　　當(dāng)前的中國(guó)股市，需要正面打氣，所謂“鉆石底不成立”、“指數(shù)沒(méi)有最低只有更低”、“創(chuàng)業(yè)板公司多數(shù)是包裝上市”、“中國(guó)上市公司喪失了成長(zhǎng)性”等不負(fù)責(zé)任的說(shuō)法，應(yīng)當(dāng)受到譴責(zé)。世界上很少有哪個(gè)國(guó)家對(duì)自己的資本市場(chǎng)可以如此貶損。
　　筆者呼吁，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)輿論的必要的引導(dǎo)，強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國(guó)家整體實(shí)力的社會(huì)共識(shí)。只有獲得了理性、自信的資本文化的支持，中國(guó)資本市場(chǎng)才有可能加快走向強(qiáng)大的步法。