不少市場(chǎng)人士判斷新三板擴(kuò)容是A股市場(chǎng)的重大利好，理由是：在資本過(guò)剩的中國(guó)，市場(chǎng)不缺錢，更不缺流動(dòng)性，缺少的是更豐富多樣的投融資工具。不過(guò)，很多中小投資者卻有悲觀的解讀，認(rèn)為新三板擴(kuò)容無(wú)疑將分流A股資金，對(duì)A股是重大利空。
　　在筆者看來(lái)，新三板擴(kuò)容雖還談不上是A股的重大利空，但絕非什么重大利好。
　　有不少投資者會(huì)拿國(guó)際板來(lái)和新三板做類比，但新三板與國(guó)際板不同，國(guó)際板是讓國(guó)外大公司或外資公司來(lái)國(guó)內(nèi)上市融資，規(guī)模很大，新三板則是國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的一個(gè)便捷的融資平臺(tái)，規(guī)模有限。從中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)情況看，6年來(lái)掛牌公司有100多家，定向增資總額只有17.29億元，公司單次融資規(guī)模也只有幾千萬(wàn)元，分流的資金量很有限。即使目前擴(kuò)容，相對(duì)主板動(dòng)輒幾億、幾十億的IPO來(lái)說(shuō)，也算是“小巫”。
　　然而，沖擊相對(duì)較小，不等于沒有沖擊。持“利好論”者認(rèn)為，新三板定位于為成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性中小企業(yè)融資平臺(tái)，可以緩解A股IPO發(fā)行上市壓力，從而舒緩中小板、創(chuàng)業(yè)板對(duì)A股的擴(kuò)容預(yù)期。這一觀點(diǎn)值得商榷，首先，想上中小板、創(chuàng)業(yè)板和能上新三板的是不同的投資標(biāo)的。中小板、創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)上市公司經(jīng)過(guò)了漫長(zhǎng)的輔導(dǎo)期，花費(fèi)了昂貴的上市成本，虧本的生意誰(shuí)愿意去做？其次，因?yàn)楝F(xiàn)行的詢價(jià)制，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司來(lái)A股上市，因人情報(bào)價(jià)、關(guān)系報(bào)價(jià)等因素，可以獲得更高的溢價(jià)，而去新三板掛牌溢價(jià)會(huì)小得多，有的還會(huì)因參與者少而出現(xiàn)掛牌價(jià)低于凈資產(chǎn)的現(xiàn)象。從中關(guān)村試點(diǎn)看，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格由于鮮有資金炒作，價(jià)格要比中小板、創(chuàng)業(yè)板低得多。毫無(wú)疑問(wèn)，如果讓700多家排隊(duì)的準(zhǔn)上市公司去新三板掛牌，恐怕沒有一家會(huì)愿意。
　　再來(lái)看新三板，由于掛牌條件很低，沒有審核制，直接由交易所評(píng)判上市條件，因此不排除出現(xiàn)虧損公司上市的可能，創(chuàng)立新三板的目的是扶持民間中小企業(yè)，給這些企業(yè)一個(gè)低成本融資平臺(tái)，但新三板同樣是逐利市場(chǎng)，利大利小都有唯利是圖者敢去一博。由于監(jiān)管更為寬松，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、造假上市的公司可能也會(huì)比中小板、創(chuàng)業(yè)板更多。不管利好還是利空，新三板擴(kuò)容已成事實(shí)，其對(duì)A股有多大沖擊或刺激，只能留待市場(chǎng)去檢驗(yàn)。