中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法 （征求意見稿）》，上市公司員工可以其個人應得的工資、獎金等現(xiàn)金薪酬的一部分，自愿參與員工持股計劃。
　　當前市場是推行員工持股計劃的較好時機。滬深股指跌至底部區(qū)域，藍籌股的平均市場率創(chuàng)歷史新低，“破發(fā)”與“破凈”公司不計其數(shù)。截至8月3日，兩市共有 69家上市公司股價跌破每股凈資產，更多公司的股價瀕臨“破凈”的險境。
　　此次公布的《暫行辦法》，為員工持股提供了較好的制度安排。但需要看到的是，員工持股不是一項義務，必須遵循企業(yè)自主與員工自愿的原則，不得強制攤派。這意味著員工持股計劃是否成為券商與基金委托管理業(yè)務的 “金礦”，以及能否引來更多新資金入市，取決于上市公司員工有沒有持股的意愿。
　　一方面，稅收優(yōu)惠暫難兌現(xiàn)。此次發(fā)布的《暫行辦法》沒有對員工持股計劃提出優(yōu)惠條款，而從成熟市場的情況來看，通常會對實施員工持股計劃的上市公司、對員工通過計劃獲得的收益、對管理機構等給予一定稅收優(yōu)惠，稅收優(yōu)惠是員工持股計劃快速發(fā)展的重要推手。
　　例如，美國推行員工持股計劃的公司，所享受的稅收優(yōu)惠是其可以從應納稅的公司收入中扣除發(fā)行給員工持股計劃的股份價值。對此，證監(jiān)會負責人表態(tài)將與有關部門積極溝通。如果稅收方面難以顯現(xiàn)吸引力，對員工持股計劃的推廣難免是一大硬傷。
　　另一方面，A股市場 “熊長牛短”。按規(guī)定，員工持股計劃委托給合格資產管理機構管理，參與該計劃的股票鎖定期為36個月。 36個月的持股屬于中長期投資，可問題在于，“熊長牛短”帶來中長期持股的風險。員工持股計劃作為一項長期的安排，不能以2100點買入來簡單衡量價值與風險。如果A股市場“熊長牛短”的習性難改，員工持股計劃或將套牢不少員工，反倒變成了事實上的減薪。3年不漲反跌的藍籌股在A股市場有不少，這些公司若推行員工持股計劃后難改股價弱勢，員工面臨的損失或比沒有稅收優(yōu)惠還要大。
　　某種程度上說，股市缺乏賺錢效應是國內推行員工持股計劃的最大障礙。績優(yōu)公司的股價走勢不能長期穩(wěn)定，肯定嚇退不少有持股打算的員工。在當前投資者信心低迷的情況下，員工不拿現(xiàn)金薪酬而改拿股票，恐怕有興趣的人不會很多。上市銀行董事會幾乎清一色由 “零股董事”組成，反映出高管們更愛現(xiàn)金而不愛股票。
　　此次《暫行辦法》的公布，被不少市場人士稱之為又一個救市舉措。不過，證監(jiān)會相關人士表示，“不應把這一計劃的推出單純看作是提振股市的辦法，而是作為提高上市公司質量，完善公司治理結構，推動資本市場長遠健康發(fā)展的基礎性制度安排。 ”
　　這個表態(tài)更符合現(xiàn)實情況，對中小股東來說，上市公司推行員工持股計劃的本身價值大于該計劃所產生的資金“輸血”效應。員工持股計劃不是單純抄底買股票救市，而是長效激勵的重要構成，帶來薪酬制度的改革，同時促使高管們更關注中小股東的利益。
　　國內目前有數(shù)百家上市公司推出股權激勵計劃，但包括銀行股在內的不少大公司缺乏長期激勵及股權激勵，導致高管與中小股東的價值難以一致，高管也比較少關注股價。
　　推行員工持股計劃的外部環(huán)境有待完善，可對“破凈”的藍籌公司來說，應該帶頭將其作為完善公司治理結構的舉措。同時，以高管為首的員工持股，有助于增強中小股東信心。這雖不是一項義務，但稱得上對中小股東應負的責任。