新聞背景：針對純B股公司退市后選擇A股重新上市的問題，深交所總經(jīng)理宋麗萍近日表示，交易所將充分吸收各方建議，對自愿退市的純B股公司重新上市給予適當(dāng)?shù)恼�策安排，為純B股退市公司的持續(xù)發(fā)展提供資本市場支持服務(wù)。
　　純B股退市之后可到A股上市——這一嶄新的思路讓B股投資者看到了希望。但投資者要考慮到，純B股主動退市后萬一在A股上不了市，其退市帶來的損失不可小覷。
　　筆者以為，管理層在解決B股問題上不妨把步子邁得再大一些，例如，能否將B股股份按照美元對人民幣匯率換算成股票價格，直接到A股掛牌上市交易？這樣做的好處是可以避免B股公司退市之后投資者面臨的血本無歸風(fēng)險(xiǎn)，也可大大提高市場的效率。因?yàn)閲鴥?nèi)投資者可以投資B股市場，所以B股市場已經(jīng)沒有必要單獨(dú)存在。而且，直接到A股掛牌交易，可以避免這些公司借上市再重新發(fā)行更多股份圈錢，給市場資金帶來壓力。至于那些帶有A股股份的B股上市公司是否轉(zhuǎn)成A股交易，可以交給投資者自己選擇，建議由上市公司按照A股和B股相對價格更高的價格來收購這部分股份，不愿意被收購的股份直接轉(zhuǎn)到A股交易。如此一來，困擾證券市場多年的B股問題或許能一步到位地得到解決。
　　當(dāng)然，如果管理層非要按照先退市再上市的路子解決B股問題，那么退市過程中需要注重維護(hù)中小投資者利益。在這方面，建議學(xué)習(xí)德國的經(jīng)驗(yàn)。德國上市公司若主動退市，首先需要股東大會通過，且投票需多數(shù)通過而非半數(shù)通過；其次，大股東要對小股東發(fā)出全值收購股票的要約；此外，聯(lián)邦法院要對收購價格進(jìn)行審查，以確保實(shí)現(xiàn)對股東的完全補(bǔ)償。這種對投資者利益的傾斜性保護(hù)政策值得借鑒。
　　2004年，證監(jiān)會曾出臺《關(guān)于做好股份有限公司終止上市后續(xù)工作的指導(dǎo)意見》，其中規(guī)定：對未依法忠實(shí)履行職務(wù)，未履行保護(hù)股東合法權(quán)益義務(wù)的退市公司董事及其高管實(shí)行市場禁入制度登記，但該意見卻沒有提及如何賠償投資者、維護(hù)中小股東權(quán)益。目前在我國，上市公司主動退市需要哪些程序，需不需要司法機(jī)關(guān)介入，收購股東手中股票時價格如何確定，投資者遭遇的損失如何賠償?shù)纫幌盗袉栴}還沒有得到徹底解決，在這種情況下，不宜盲目鼓勵上市公司主動退市。