日前，上交所資本市場(chǎng)研究所年報(bào)專題小組發(fā)布了《滬市上市公司2011年委托理財(cái)和委托貸款情況分析》。報(bào)告通過(guò)數(shù)據(jù)梳理，總結(jié)了2011年上市公司委托理財(cái)和委托貸款的總體境況。
通過(guò)對(duì)報(bào)告的研讀，筆者認(rèn)為，上市公司委托理財(cái)?shù)娜筅厔?shì)不可不察。
一、委托理財(cái)?shù)钠毡榛?/STRONG>
上市公司將大量資金用于理財(cái)和放貸的現(xiàn)象在近幾年來(lái)呈現(xiàn)“遍地開花”的景象，尤其是新上市公司或再融資公司將大量募集資金或超募資金用于委托理財(cái)更是屢見(jiàn)不鮮。從理論上來(lái)說(shuō)，上市公司以募投項(xiàng)目的名義進(jìn)行融資時(shí)，投資者購(gòu)買該公司的股票，則意味著投資者是在委托該公司進(jìn)行募投項(xiàng)目的“生產(chǎn)”，是“委托生產(chǎn)”的關(guān)系。但現(xiàn)實(shí)情況則是，在未經(jīng)廣大中小投資者同意后，大量的“委托生產(chǎn)”被上市公司轉(zhuǎn)手變成了“委托理財(cái)”。最終，變成了投資者委托上市公司進(jìn)行生產(chǎn)，上市公司委托銀行進(jìn)行理財(cái)?shù)墓秩�。�?dāng)然，從利益最大化的角度而言，個(gè)別上市公司的行為也無(wú)可厚非。但是，當(dāng)這種現(xiàn)象從個(gè)別變成普遍時(shí)，就必須要思考，究竟是什么原因使得各個(gè)領(lǐng)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的誘惑力普遍下降？
二、委托理財(cái)?shù)拈L(zhǎng)線化
上交所研究報(bào)告指出，2011年上市公司委托銀行進(jìn)行理財(cái)?shù)谋壤兴陆担鄳?yīng)的，委托信托公司、財(cái)務(wù)公司理財(cái)?shù)谋壤齽t快速上升。
究其原因，主要在于銀行理財(cái)產(chǎn)品的期限大部分在幾天到一個(gè)月不等，超過(guò)半年的相對(duì)較少。而委托給信托公司、基金（資產(chǎn)）管理公司和證券公司的款項(xiàng)則委托期限較長(zhǎng)，普遍處于1-3年間，只有小部分短于1年，最長(zhǎng)的期限為5年。
換言之，上市公司的委托理財(cái)已經(jīng)呈現(xiàn)長(zhǎng)線化趨勢(shì)。這在很大程度上，進(jìn)一步反映出上市公司在短期內(nèi)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的看淡。
三、委托理財(cái)?shù)牡禺a(chǎn)化
上交所研究報(bào)告指出，由于目前并沒(méi)有要求披露委托理財(cái)和委托貸款資金的用途，因此無(wú)法獲知委托理財(cái)和委托貸款資金的具體去向。根據(jù)借款人的名稱，可以初步判斷部分資金進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，該領(lǐng)域以房地產(chǎn)業(yè)居多。
對(duì)于委托理財(cái)?shù)娜ハ颍辖凰鶊?bào)告中初步判斷有部分流入了房地產(chǎn)業(yè)。筆者認(rèn)為，此言方向上不虛，程度上還有保留。因?yàn)椋趯?shí)體經(jīng)濟(jì)普遍不濟(jì)，只有房地產(chǎn)一枝獨(dú)秀的情況下，委托理財(cái)資金的最可能去處就是房地產(chǎn)了�？勺鲎糇C的是，一是在政策的持續(xù)高壓下，房地產(chǎn)公司并未發(fā)生倒閉潮，反倒是鋼鐵、煤炭、造船業(yè)等頻頻告急；二是近來(lái)很多ST公司恢復(fù)上市或者摘帽，為其輸血的救世主都是房地產(chǎn)公司。
上市公司委托理財(cái)?shù)纳鲜鋈筅厔?shì)越來(lái)越明顯，其負(fù)面作用也不言而喻。但是，棒子都打到上市公司頭上也的確有失偏頗。穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急，如何用市場(chǎng)化的手段，讓上市公司自覺(jué)自愿的將委托理財(cái)變回委托生產(chǎn)，是考量調(diào)結(jié)構(gòu)成功與否的重要標(biāo)志之一。