上市公司現(xiàn)金分紅是投資者獲得回報(bào)的重要途徑，是增強(qiáng)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期投資吸引力的必要條件，也是資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要基石。
　　上交所日前制定的《上市公司現(xiàn)金分紅指引（征求意見(jiàn)稿）》給投資者鑒別上市公司凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流的虛實(shí)提供了依據(jù)，讓既無(wú)正當(dāng)理由，而且長(zhǎng)期不分紅的上市公司無(wú)計(jì)可施，更讓粉飾凈利潤(rùn)的上市公司原形畢露，從而有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
　　筆者認(rèn)為，細(xì)化上市公司分紅，將提高投資者對(duì)上市公司分紅關(guān)注度，也會(huì)促使上市公司形成透明的分紅機(jī)制，更會(huì)促進(jìn)資本市場(chǎng)理性投資、長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資金入市與現(xiàn)金分紅之間的良性互動(dòng)。還可以促進(jìn)上市公司完善管理，尤其是現(xiàn)金流管理，這在一定程度上將會(huì)提升股市吸引力，為股市引入長(zhǎng)期資金奠定基礎(chǔ)。
　　今年以來(lái)，在監(jiān)管層的引導(dǎo)下，上市公司現(xiàn)金分紅總體水平逐漸提高，但上市公司的現(xiàn)金分紅存在著一系列亟待解決的突出問(wèn)題，上市公司內(nèi)部治理的缺陷和外部約束機(jī)制的弱化導(dǎo)致其漠視投資者利益的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生。
　　此次《指引》對(duì)不分紅上市公司提出了信息披露的要求，如“上市公司在特殊情況下無(wú)法按照既定的現(xiàn)金分紅政策確定當(dāng)年利潤(rùn)分配方案的，應(yīng)在年度報(bào)告中披露具體原因以及獨(dú)立董事的明確意見(jiàn)。當(dāng)年利潤(rùn)分配方案提交年度股東大會(huì)審議時(shí)，應(yīng)經(jīng)出席股東大會(huì)的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)�！逼淠康脑谟谝孕畔⑴�露為抓手，來(lái)加強(qiáng)對(duì)上市公司分紅決策的市場(chǎng)約束。
　　值得稱贊的是，《指引》規(guī)定，對(duì)于未進(jìn)行現(xiàn)金分紅或擬分配的現(xiàn)金紅利與當(dāng)年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)之比低于30%的，公司應(yīng)在審議通過(guò)年度報(bào)告的董事會(huì)公告中詳細(xì)披露董事會(huì)會(huì)議的審議和表決情況、獨(dú)立董事的獨(dú)立意見(jiàn)等四大事項(xiàng)。并且，根據(jù)《指引》，對(duì)于高分紅且紅利收益率高的公司，交易所在涉及再融資、并購(gòu)重組等市場(chǎng)準(zhǔn)入情形時(shí)給予支持或“綠色通道”待遇，并在相關(guān)評(píng)獎(jiǎng)或考核時(shí)予以優(yōu)先考慮。
　　在鼓勵(lì)上市公司分紅的同時(shí)，《指引》需要增加對(duì)無(wú)正當(dāng)理由的長(zhǎng)期盈利的不分紅上市公司再融資等方面的抑制性條款。筆者認(rèn)為，合理的現(xiàn)金分紅，不僅可以優(yōu)先保護(hù)投資者權(quán)益，更能保障上市公司的后續(xù)發(fā)展能力。也將促進(jìn)資本市場(chǎng)價(jià)值投資理念的形成，推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，推動(dòng)成熟資本市場(chǎng)的建設(shè)步伐。