央行在5、6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前兩次果斷降息，這已不是微調(diào)或是簡(jiǎn)單地為“穩(wěn)增長(zhǎng)”放松銀根，而是顯示貨幣政策已出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變的信號(hào)及貨幣政策周期性轉(zhuǎn)向的標(biāo)志。但是，7月的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然疲弱，外部經(jīng)濟(jì)不振的沖擊也仍然在持續(xù)�？梢哉f(shuō)，歐債危機(jī)的演進(jìn)方向仍然不明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向也非常不明確。只是7月CPI又創(chuàng)下新低，為進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策放松留出了不小空間。但是，在目前的情形下，究竟該如何把握貨幣政策寬松的方向和力度，如何使寬松貨幣政策能夠有效地推行呢？以筆者之見(jiàn)，應(yīng)從資金來(lái)源、運(yùn)用兩方面增加運(yùn)作空間。
　　最新公布的銀行信貸數(shù)據(jù)是，7月人民幣貸款比6月大幅下降近3900億。從商業(yè)銀行的角度看，存款下降是一個(gè)原因，7月商業(yè)銀行人民幣存款減少了5006億元。雖然這有季節(jié)性因素——去年同期銀行存款也下降達(dá)8000多億，但是，對(duì)這樣重大的影響因素，央行是否該提前調(diào)整呢？
　　存款增速下降，不僅會(huì)影響商業(yè)銀行信貸增速及放緩擴(kuò)張速度，還會(huì)影響商業(yè)銀行的其他投資，導(dǎo)致非貨幣資產(chǎn)擴(kuò)張也會(huì)有所下降，這勢(shì)必會(huì)影響銀行的盈利能力。特別是一旦銀行存款（或增速）持續(xù)下降，就不僅將威脅銀行盈利能力，還將導(dǎo)致銀行不良貸款上升。這絕非危言聳聽(tīng)。由于我國(guó)的銀行存款準(zhǔn)備金率還處于歷史最高位，故而存款增速下降對(duì)銀行放貸能力的制約、盈利能力擴(kuò)張的負(fù)面影響非常大。目前對(duì)銀行盈利能力擠壓最大的就是存款準(zhǔn)備金和利率。央行一個(gè)月兩度降息，雖然大幅度調(diào)整了商業(yè)銀行的利率浮動(dòng)空間，但在市場(chǎng)不景氣的大環(huán)境下，商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)劇烈，實(shí)際選擇恐怕只有向下浮動(dòng)貸款利率和向上浮動(dòng)存款利率，而這必然縮小銀行利差和減少利潤(rùn)。可見(jiàn)，在整體經(jīng)濟(jì)不利的情況下，寬松貨幣政策的利率操作顯然并不利于商業(yè)銀行的盈利目的。因此，要想保持商業(yè)銀行的盈利目標(biāo)，至少需要“薄利多銷”，否則，很難保證商業(yè)銀行會(huì)不折不扣地“貫徹”貨幣政策。
　　保證商業(yè)銀行“薄利多銷”的基礎(chǔ)是存款。而在當(dāng)前存款增加的形勢(shì)并不樂(lè)觀，貨幣政策必須從存款增加上加大支持力度，方能保證整個(gè)銀行業(yè)的運(yùn)作空間。顯然，當(dāng)前無(wú)論從存款準(zhǔn)備金率位置（仍處于歷史高位區(qū)），還是外匯占款增速放慢甚至負(fù)增長(zhǎng)（7月國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額較上月減少人民幣38億元），下調(diào)存款準(zhǔn)備金率不僅有空間，而很有必要。從商業(yè)銀行角度，下調(diào)存款準(zhǔn)備金顯然比調(diào)整利率有利得多。更重要的是，當(dāng)前的貨幣政策不應(yīng)該在貨幣的供給上對(duì)市場(chǎng)造成不必要的阻截。
　　雖然從貨幣政策的基本功能上，重點(diǎn)和作用是在整體規(guī)模和方向的把握上，但在特殊時(shí)期和特殊的金融制度下，貨幣政策仍然可以在結(jié)構(gòu)方向上有所作為的。所以，當(dāng)下貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行的資金運(yùn)用也應(yīng)加大引導(dǎo)和支持，以擴(kuò)大商業(yè)銀行的資金運(yùn)作空間。例如，繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)貸款的支持。雖然近期對(duì)小微企業(yè)貸款增長(zhǎng)很快，今年上半年中小微企業(yè)貸款增加9332億元，占同期全部企業(yè)貸款增量的32.7%，比一季度占比高4.4個(gè)百分點(diǎn)。但是，整體上小微企業(yè)貸款余額占全部企業(yè)貸款只有28.2%，顯然仍有很大的上升空間。尤其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期，小微企業(yè)更加困難，更加需要政策的支持。同樣，一般個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款也應(yīng)該大力支持。今年上半年，雖然個(gè)人（住戶）經(jīng)營(yíng)性貸款余額同比增長(zhǎng)18.4%，算是比較高，增加5443億元，但同比還是少增1229億元。而從政策上支持個(gè)體經(jīng)營(yíng)和支持小微企業(yè)發(fā)展是同樣的道理——最有利于就業(yè)和社會(huì)。
　　雖然上半年工業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速繼續(xù)放緩，但服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速有所回升。當(dāng)前，在經(jīng)濟(jì)前景仍然不明朗的情況下，增加制造業(yè)投資和中長(zhǎng)期貸款顯然不合適。如果盲目為增加中長(zhǎng)期貸款而增加中長(zhǎng)期貸款，很容易造成將來(lái)不良貸款的增加。因此，比較可行的增加中長(zhǎng)期貸款的途徑，是繼續(xù)加大水利、環(huán)境、交通運(yùn)輸?shù)裙�共設(shè)施的中長(zhǎng)期貸款。事實(shí)上，這也是上半年服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速回升的主要?jiǎng)恿Α?BR>　　此外，貨幣政策對(duì)地區(qū)發(fā)展調(diào)節(jié)作用十分需要。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了東、中、西新的不平衡，從銀行業(yè)角度，上半年，東、中、西部地區(qū)貸款余額分別同比增長(zhǎng)13.5%、18.2%和19.2%。中、西部地區(qū)貸款增速比上季度末分別提高1.2和0.5個(gè)百分點(diǎn)，而東部地區(qū)貸款增速與上季度末持平。北京、上海、浙江這三個(gè)集中了中國(guó)經(jīng)濟(jì)特色的地方（一個(gè)是首都，集國(guó)有企業(yè)總部于一身；一個(gè)是中國(guó)最發(fā)達(dá)的地區(qū)，要成為“四個(gè)中心”的國(guó)際化大都市；一個(gè)是中國(guó)30多年改革開放中經(jīng)濟(jì)最活躍、最開放的地區(qū)），當(dāng)今經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻處在轉(zhuǎn)折點(diǎn)。考察當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)地區(qū)結(jié)構(gòu)，中西部發(fā)展很重要，但無(wú)論如何東部地區(qū)仍是中國(guó)改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量，絕對(duì)不能拉下。因此，貨幣政策理應(yīng)像過(guò)去支持中西部地區(qū)一樣支持東部地區(qū)在新的歷史條件下的發(fā)展。