2008年以來的大危機(jī)在當(dāng)時看來是信用過度透支、衍生產(chǎn)品過度開發(fā)導(dǎo)致的金融體系動搖，同時加速經(jīng)濟(jì)下行周期的到來。而現(xiàn)在看來，這也是一場規(guī)�？涨暗娜�球性結(jié)構(gòu)大調(diào)整；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依賴金融服務(wù)、房地產(chǎn)、耐用消費品等某幾個領(lǐng)域的增長模式遭遇瓶頸，新興經(jīng)濟(jì)體依靠能源、礦產(chǎn)和制成品出口的發(fā)展模式也面臨巨大挑戰(zhàn)。在這種被動調(diào)整的大環(huán)境下，我國從2010年開始主動性結(jié)構(gòu)調(diào)整，雖然現(xiàn)在談?wù)搫儇?fù)得失還為時尚早，但總結(jié)一下階段性成果與問題無疑有助于投資者的中長期決策。
　　首先，外向型經(jīng)濟(jì)的比重逐步降低，制造業(yè)的地位穩(wěn)中有升，“中國制造”的整體競爭力得以保持。自2008年二季度至今年6月末，出口額由4.53萬億元人民幣增至6.01萬億元，但是在同期GDP中所占比重由32.3%降至26.5%。貿(mào)易順差由6680億元降至4341億元，在GDP中占比由4.8%降至1.9%，對于GDP增量的貢獻(xiàn)率由27%降至20%。雖然在外需走弱的環(huán)境下這種調(diào)整有被動的因素，但是國內(nèi)政策自主調(diào)整的作用也不可忽視。5年來人民幣累計升值約7.5%，政府沒有通過加大退稅力度來刺激出口，而是維持和鼓勵對制造業(yè)的投資；08年7月以來，第二產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資占比維持在43-45%之間，產(chǎn)業(yè)對于經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率也保持在51-54%之間；危機(jī)以來商業(yè)、貿(mào)易等行業(yè)的相對收縮，使得制造業(yè)的地位再次凸現(xiàn)；2011年制造業(yè)的貢獻(xiàn)率升至53.5%，服務(wù)業(yè)則降至41.6%，這為將來繼續(xù)轉(zhuǎn)型提供了空間。
　　其次，調(diào)控政策對于投資流向產(chǎn)生了關(guān)鍵影響，大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、強調(diào)科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費和消費升級、加強教育和文化事業(yè)、穩(wěn)步推進(jìn)城市化進(jìn)程等核心理念正在融入相關(guān)行業(yè)未來的發(fā)展格局，曾經(jīng)火爆一時的房地產(chǎn)和采礦業(yè)投資顯著降溫，交運物流投資則有待恢復(fù)。在26個大行業(yè)中，金融行業(yè)的投資增速（月度同比，下同）由08年7月的80.5%大增至今年7月的134.3%，所占比重由0.21%升至0.31%；信息傳輸、軟件、信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)的投資金額由911億元增至1243億元，增速由8.9%大增至43.1%；批發(fā)和零售業(yè)投資由1498億元增至4866億元，增速由21.7%提高至33.1%。雖然房地產(chǎn)和采礦業(yè)投資仍然由3143億元和18149億元增至6240億元和46792億元，但占比分別由39.1%和6.8%降至22.3%和3%，增速也由32.7%和37%降至20.9%和18.8%。交運、倉儲和郵政投資增速由11.7%降至0.7%，占比由13.6%驟降至6.6%，其中鐵路運輸投資下滑32%。
　　第三，從制造業(yè)細(xì)分行業(yè)的增加值和利潤狀況看，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的部分效果已經(jīng)顯現(xiàn)；主要體現(xiàn)為消費相關(guān)板塊業(yè)績亮麗，文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，相對能耗水平持續(xù)降低，過剩產(chǎn)業(yè)的行業(yè)地位顯著下滑。自2008年5月至2012年5月，農(nóng)副產(chǎn)品加工和食品加工業(yè)的工業(yè)增加值占比分別由4.45%和1.52%提高到5.51%和1.72%，利潤占比由3.58%和1.73%提升至4.63%和2.4%；服裝和家具增加值占比由1.64%和0.57%增至1.79%和0.60%，利潤占比由1.16%和0.34%增至1.72%和0.55%；醫(yī)藥制造業(yè)增加值和利潤占比分別由1.47%和2.44%升至1.86%和3.34%。作為“12-5”期間的新興支柱產(chǎn)業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)的地位在政策推動下大幅提升；文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)的增加值和利潤占比分別大幅增至1.05%和0.85%，漲幅高達(dá)139%和432%，居各行業(yè)之首，顯示出此類需求和市場的廣闊前景。由于可持續(xù)增長的觀念不斷深入人心，節(jié)能降耗成為貫穿各個制造業(yè)行業(yè)的重要主題，水電氣的消耗量相對降低，增加值占比由8.68%降至6.38%，利潤占比則由1.86%增至4.68%。而鋼鐵、造紙等產(chǎn)能過剩行業(yè)的增加值占比由9.93%和1.55%降至8.35%和1.42%，利潤占比由9.09%和1.52%降至1.72%和1.17%；有色金屬冶煉行業(yè)雖然增加值占比仍然維持在4.3%以上，但利潤占比已經(jīng)下降至2.31%，降幅超過41%，業(yè)績的低迷將制約產(chǎn)能的擴(kuò)張。
　　對于長期投資者而言，制造業(yè)中仍然蘊藏諸多結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會；我們既可以長期關(guān)注消費、醫(yī)藥等“白馬板塊”，持有利潤大幅改善的公用事業(yè)類股，也能在鐵路運輸板塊等待投資復(fù)蘇的機(jī)會，在政策紅利顯著的文化創(chuàng)意行業(yè)尋找高增長的黑馬。