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由于市場低迷，光大銀行決定暫緩H股IPO發(fā)行進程。有市場人士對此評價，“現(xiàn)在并非賣股票的好時機，而是回購股票的好時機，取消發(fā)行計劃是非常正確的選擇”。
作為市值管理的一種手段，股票回購在境外市場上十分常見。1987年10月，美國股市發(fā)生股災，10月19日的道瓊斯指數(shù)重挫22．6％。美股崩盤的一周內，約有650家公司宣布回購本公司的股票。其中，花旗銀行率先宣布回購2．5億美元股票。即便不是拯救熊市的時期，境外上市公司的回購也很多。有統(tǒng)計稱，美國市場每年的公司回購次數(shù)平均為580次左右，每年平均發(fā)生回購的公司超過400家。拿最新的例子來說，寶潔公司日前公布，受益于快餐部門銷售強勁帶動，截至6月底的純利升近45％，計劃回購總值40億美元股票。相比之下，回購在A股市場的案例不多，迄今只發(fā)生30多例。目前跌破每股凈資產的藍籌股有一大堆，這些公司的大股東增持或許還有指望，但期盼公司回購恐怕難有結果。管理層鼓勵與提倡破凈公司的回購，雖從股價上看正是好時機，但這一表態(tài)尚未迎來積極的響應者。
近期發(fā)生的興業(yè)銀行50億元買陸家嘴大樓還是回購提振股價的議論，反映出銀行股缺乏回購的可能性。銀行股績優(yōu)高增長只是“看上去很美”，卻普遍存在補充資本金的需求，再融資“暗流涌動”，難以拿得出巨量現(xiàn)金實施回購。光大銀行暫緩H股IPO實屬迫不得已，下一步不得不通過降低分紅留存利潤以及業(yè)務調整來提升資本，怎么可能進行回購。與補充資本金差錢的銀行股討論回購，無異于“與虎謀皮”。
國內上市公司普遍存在資金饑渴癥，現(xiàn)金分紅十分吝嗇，更不要奢談為了維護股價穩(wěn)定而自掏腰包進行回購。與上市公司不愿拿出更多可分配利潤用于現(xiàn)金分紅一樣，發(fā)展需要用錢被當作無意回購的擋箭牌。例如，破凈的高速公路上市公司有近10家，其中不少公司的賬面現(xiàn)金充裕，贛粵高速2012年中期的貨幣資金達35．18億元，現(xiàn)代投資、中原高速、楚天高速等均超過20億元。表面看，贛粵高速每股凈資產4．48元，27日收盤跌至3．25元，公司維護股價穩(wěn)定當仁不讓�？稍诜治鋈耸靠磥恚@些高速公路公司面臨新建高速公路的任務，有很多在建、擴建工程，進行回購的動力不足。
國外上市公司股權分散，是市值管理的一個重要緣由�；刭徟c增持可避免因低價而遭收購，防止控股權“易幟”。相比之下，絕大多數(shù)A股上市公司沒有這方面的煩惱，一股獨大使其不關心股價漲跌，對救股價既無動力也無壓力。如果不是出于自身利益的考慮，又有多少A股上市公司主動回購來維護股價穩(wěn)定？更何況破凈的藍籌股普遍“體重”，實打實回購花費的真金白銀不是小數(shù)字。
此外，A股上市公司不愿回購還有一個擋箭牌，是已有的回購案例并不成功。健康元去年2月宣布回購，截至11月28日，回購股份達到3億元上限�；刭徠陂g股價卻一路走熊，從13元左右跌至7．15元。再看寧波華翔，今年3月8日公告回購，8月14日回購期滿，已回購股份數(shù)占公司總股本的4．19％，支付總金額約為1．6億元。盡管寧波華翔8月初加速回購，一度兩天內縮股達1．22％，但其8月以來的股價跌幅為7．32％，明顯大于上證指數(shù)同期2．28％的跌幅。
支持有增長潛力、有資金條件的上市公司回購股份，提升公司股票內在價值。管理層的這一表態(tài)沒錯，現(xiàn)在是倒逼上市公司關心股價的時候了。不過，扭轉上市公司對股價“不管、不理、不問”的態(tài)度，激發(fā)回購意愿并非容易事。
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