時(shí)下上市公司對(duì)投資者最大的扶持，莫過(guò)于回購(gòu)股份，其中股份的50億元回購(gòu)計(jì)劃讓投資者感到心中一暖，可如果使用嚴(yán)格的數(shù)學(xué)計(jì)算，對(duì)于以寶鋼股份為代表的上市公司大股東來(lái)說(shuō)，與其讓上市公司回購(gòu)股份，還不如先讓上市公司現(xiàn)金分紅，然后再用分紅款進(jìn)行大股東增持，這樣從靈活性還是收益性看，都比直接回購(gòu)股票更加劃算。
　　寶鋼集團(tuán)持有寶鋼股份74.97%的股份，如果用這50億元回購(gòu)資金進(jìn)行現(xiàn)金分紅，寶鋼集團(tuán)可以得到約37億元現(xiàn)金，這37億元的現(xiàn)金如果用來(lái)悄悄增持寶鋼股份，應(yīng)該可以買入8.5億股寶鋼股份，約占寶鋼股份總股本的4.86%，寶鋼集團(tuán)合計(jì)持股并未超過(guò)80%。參考中國(guó)石油集團(tuán)持有中國(guó)石油86.35%的股權(quán)，這個(gè)比例也并未超標(biāo)。
　　大股東增持和上市公司回購(gòu)相比，大股東可以在股市行情好轉(zhuǎn)的時(shí)候通過(guò)賣出曾經(jīng)增持的股票來(lái)獲得現(xiàn)金，同時(shí)曾經(jīng)的現(xiàn)金分紅也讓寶鋼股份在再融資時(shí)可以享受到更多的優(yōu)待。
　　如果是上市公司回購(gòu)，不僅沒(méi)有現(xiàn)金分紅的記錄，而且寶鋼股份未來(lái)想重新發(fā)行股份的時(shí)候還要重新支付承銷費(fèi)用，這對(duì)于大股東和上市公司也是一種資源浪費(fèi)。
　　如果僅僅考慮利益得失，寶鋼股份直接回購(gòu)股份并不劃算，那么寶鋼股份為什么還要進(jìn)行股份回購(gòu)呢？有一種可能，就是寶鋼股份希望股價(jià)有所回升，50億元的回購(gòu)資金也是能省則省，如果可以不花則是最好。
　　根據(jù)寶鋼股份的回購(gòu)方案，50億元回購(gòu)資金僅為上限，并非下限，也就是說(shuō)，如果寶鋼股份最后只買入100股，也算是進(jìn)行了股份回購(gòu)，并沒(méi)有違背原先的說(shuō)法。投資者有理由相信，股份回購(gòu)只是手段，托高股價(jià)才是目的。
　　現(xiàn)在寶鋼股份動(dòng)態(tài)市盈率僅為4倍，投資者仍然不予理睬，這與整個(gè)鋼鐵行業(yè)的下滑不無(wú)關(guān)系，投資者因?yàn)轭A(yù)期未來(lái)鋼鐵行業(yè)仍然難以復(fù)蘇，故不愿持有鋼鐵股，這也正是鋼鐵股股價(jià)相比凈資產(chǎn)大幅打折、市盈率極低的重要原因。因?yàn)橥顿Y者預(yù)期鋼鐵行業(yè)還要繼續(xù)經(jīng)歷嚴(yán)冬的考驗(yàn)，寶鋼股份自己也需要保留盡可能多的現(xiàn)金應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的產(chǎn)品價(jià)格下降，從公司經(jīng)營(yíng)的角度看，目前用大量的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購(gòu)，也不是一個(gè)明智之舉。
　　于是，本欄推測(cè)，寶鋼股份只想給馬兒盡可能少的草，還想讓馬兒盡可能快的跑，回購(gòu)股份只是權(quán)宜之計(jì)，如果投資者能夠適當(dāng)追捧寶鋼股份，最后這50億元的回購(gòu)將會(huì)不了了之。