上兩篇談了建設(shè)一個有公平、合理制度的健康市場需要耐心，以及所謂救市的不可能（其實是救熊市之不可能，牛市沒人呼吁救市）。今天想談一下健康股市的可能，即一個正常的股市可能是什么樣的。請注意，這里所說的是健康股市正常情況下可能會展現(xiàn)出什么樣子，而不是股市應(yīng)該怎么樣。因為這世界沒人知道股市應(yīng)該怎么樣，我們只能羅列股市已經(jīng)存在的多種實際情形。
　　國人看股市，常�；煜�股市的本質(zhì)和股市的功能。比如在分析A股時，常常會指出A股市場融資過度，成了圈錢的場所，而讓投資人無法獲得合理的投資回報，因此之故A股跌跌不休。這個批評有道理，但卻是站在投資人角度觀察的，或者說是站在二級市場投資股票應(yīng)該獲利的角度上說，可這與A股跌跌不休的實質(zhì)無關(guān)，也沒有回答投資股市為什么要獲利？更沒有說投資人為什么必須投資等問題。
　　股市的牛熊市態(tài)，是綜合因素和整體市場運行的結(jié)果，人的主觀能動性無法撼動市場固有規(guī)律。以制度性的強制去規(guī)范分紅，從而改變市場的融資和投資的利益格局，未必能促成股市的上升趨勢。股市的波動與其說是人的力量在主導，不如說是市場的結(jié)果需要人來接受。
　　一個簡單的歷史事實即可證明這點。
　　2006年到2007年，A股有著一輪泡沫四溢的大牛市，這期間融資即使不是過度，也是歷史性巨量；因股市不斷上漲，那段時間中大部分投資人至少賬面是盈利的。而在2008年后的相當長時間里，A股市場暫停IPO，可行情卻是下跌的，不僅該有的融資交易沒有了，投資者也大面積虧損。所以，我們不能從融資和投資的角度來理解股市的本質(zhì)，因為這兩項交易只是股市的基本功能，而非股市的本質(zhì)。
　　在許多人眼中，股市是一個權(quán)益和現(xiàn)金交易的場所，就像百貨商店有柜臺、有賣貨、有買貨一樣。但與百貨商店這種物理實體的交易不同，股市不是實物一對一的清晰交易，而是最終在二級市場反映為多對多的虛擬交易。因此，股市的本質(zhì)，即股市融資和投資交易得以成立的前提，其交易產(chǎn)生價格和價格約束交易的前提也是虛擬的，看不見摸不著，是所謂市場無形之手的一種最現(xiàn)實的量化——反映為價格數(shù)據(jù)及其變化，但卻是抽象的，與通常貨物的標價完全是兩回事。人類對這種虛擬價格數(shù)據(jù)及其因交易而產(chǎn)生的波動和趨勢，經(jīng)常是盲目的。在經(jīng)濟學理論上，甚至在認識論上，也有能力盲區(qū)。至今為止總結(jié)出來的最能接受的理性陳述，無非一個結(jié)論“長期均衡化”。
　　人類至今都沒有很好地認清一般價格問題，遑論這種價格的虛擬運行，更不要提在實際交易中得以管理好價格。簡言之，就是低買高賣，并因此獲利（這恐怕是股市投資人的最佳狀態(tài)了）！對比人類價格的能力盲區(qū)，融資交易和投資交易卻是人們的實踐性操作，是在股市中形成的基于價格基礎(chǔ)的一種流程。這個流程在個人那里常常顯示為經(jīng)驗、感覺；在市場總體則顯示為群體習慣、機構(gòu)程序或涉及更為寬泛的制度，而固化為股市為人可以接受的交易功能。
　　但股市的交易功能形成之后，尤其是在日常交易完成之后，交易過程和結(jié)果容易掩蓋股市的本質(zhì)，即容易讓人們忘記股市為什么會存在？而這需要人類具備形而上的警醒。
　　要想形而上地談股市而不只涉及利益分配，也有比較好的開始，即通過討論股市與宏觀經(jīng)濟關(guān)系，把股市視為經(jīng)濟的晴雨表；但這很容易成為人類最無能于股市本質(zhì)的表現(xiàn)之一。因為人們太希望股市和宏觀經(jīng)濟面成為對應(yīng)的關(guān)系，宏觀經(jīng)濟好了，股市投資就可賺錢了；或股市投資賺錢了，經(jīng)濟就繁榮了。但這顯然是不成立的。
　　想一想吧，新世紀以來，中國制造風靡全球，在次貸危機后又引領(lǐng)全球經(jīng)濟復蘇，但滬深股市卻沒有給股民帶來投資利益。而在A股市場讓很多人先富起來的時候，中國經(jīng)濟卻還乏善可陳，不僅沒有中國制造的美譽（根本無法想象在高端制造領(lǐng)域的汽車成為產(chǎn)銷量第一大國），連現(xiàn)在飽受爭議的地產(chǎn)價格那時也遠遠落在發(fā)達經(jīng)濟體的地平線之下。
　　但健康市場的可能，還必須從股市和宏觀經(jīng)濟面的關(guān)系開始，這當然必須建立在準確認識股市本質(zhì)的基礎(chǔ)之上。這需要康德哲學的原則，把不可知（也許是暫不可知）的東西歸為上帝才知道的本體，而只推演現(xiàn)象的諸多條件。
　　具體而言，這要求A股市場的參與者認識到市場有系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)風險；前者不可抗拒，后者可在市場建設(shè)的過程中逐步回避。這是健康股市最有可能的開始，其建立過程需要最扎實、最廣泛的基礎(chǔ)條件，來自這個市場的交易者，包括投資人和融資人，也包括他們之間的約束條件。