CPI的回落并不意味著通脹危險的消失，對于以高度商品化和大量遠期合約為特點的現(xiàn)代經(jīng)濟來說，通脹的傳統(tǒng)規(guī)律正在被打破。通脹的發(fā)生機制日益復(fù)雜。過去幾年間，全球央行為應(yīng)對危機，擰開水龍頭，向市場注入大量流動性，高能貨幣無法被實體經(jīng)濟吸收，必然加大通脹壓力。這應(yīng)驗了貨幣學(xué)派大師費里德曼的那句名言——通貨膨脹從來都是一種貨幣現(xiàn)象，貨幣超發(fā)必然引發(fā)通脹。
　　貨幣超發(fā)是通脹的指數(shù)化發(fā)動機。中國經(jīng)濟中基礎(chǔ)貨幣存量已達百萬億元，現(xiàn)在消除物價上漲的貨幣基礎(chǔ)知易行難。貨幣創(chuàng)造缺乏有效的制衡力量，“就好像傳說中的魔術(shù)師的徒弟，他念起咒語讓掃帚擔(dān)水，但卻不知道怎樣讓它停下來。”誰也沒有想到它會發(fā)展成惡性腫瘤，“沒想到馬戲團的獅子老虎會咬死馴獸員�！�只要超發(fā)的貨幣沒有被實體部門消化吸收，通脹的壓力就如影隨形。因為發(fā)出去的錢你又不能把它燒掉，通脹的老虎一旦出籠，想再抓回去，談何容易。從貨幣邏輯看，中國經(jīng)濟的臥榻之側(cè)，始終有通脹的老虎在打盹。
　　7月份的CPI雖然創(chuàng)出新低，影響權(quán)重也出現(xiàn)新變化，房屋租金的大幅度上漲，已“接力”成為CPI新的領(lǐng)漲動力。實際上，老百姓每天感同身受的“菜藍子”和“米袋子”也并沒有輕多少，普通百姓生活拮據(jù)。最近在泰州某縣級市走訪一處為幾萬拆遷農(nóng)民建的保障性安置房。在養(yǎng)老院里，一位當(dāng)年參加過渡江戰(zhàn)役的老人，他說自己一袋米可以吃半年。老人以為筆者是社區(qū)干部，一把拉過去，湊著我的耳朵說：你下次來幫我拎桶油吧，再帶點紅糖，我好久沒有油吃了，一桶油可以吃半年呢。
　　通脹的年代，民生多艱。這時候，理性的執(zhí)政者更當(dāng)用好經(jīng)濟減速的寶貴調(diào)整期，多辦民生實事，而不是在傳統(tǒng)的政績指標(biāo)和GDP魔咒下再大鋪攤子，搞勞民傷財?shù)目吹靡姷拇篑R路、大廣場和雄偉的造城計劃。多把財力用在民生改善，多把精力用在體恤民生疾苦上。多關(guān)心為社會創(chuàng)造價值和財富的實體部門。最近參加一個座談會，多位企業(yè)主表示，去年以來,包括用工等所有生產(chǎn)要素成本都大幅提高,而終端消費品價格卻持續(xù)下跌, 企業(yè)盈利水平下降,而稅務(wù)部門一輪輪的查補稅、提前繳稅，讓企業(yè)草木皆兵，企業(yè)對經(jīng)濟景氣的預(yù)期不樂觀，而這些都成為影響未來長周期通脹的不確定因素。
　　經(jīng)濟體系是一個龐大的合約組織，值得關(guān)注的是，在生產(chǎn)要素價格都上漲的背景下，水、電、汽、油等經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)性公共資源行業(yè)也醞釀著漲價壓力，而這些基礎(chǔ)價格的上漲必然會拉動成本上升。而公共資源都有壟斷經(jīng)營性質(zhì)，壟斷企業(yè)的漲價沖動是天然的。這些都是每一輪經(jīng)濟下行過程中加劇通脹預(yù)期的剛性因素，不容小覷。
　　在復(fù)雜環(huán)境下的CPI走低，讓我們對通脹仍不能有絲毫的掉以輕心，因為現(xiàn)在面對的，不是一次普通的短周期通脹，其頑強程度和烈度可能超過以往任何一次。