8月份全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）重上“2時(shí)代”，同比上漲2.0%，比7月低點(diǎn)高出0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.6%，也比7月高出0.5個(gè)百分點(diǎn)。而PPI同比同比下滑3.5%，降幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，但同比增速降幅已經(jīng)比上月縮小0.2個(gè)百分點(diǎn)。這都表明當(dāng)前通縮風(fēng)險(xiǎn)不大，價(jià)格水平在經(jīng)歷一年多的持續(xù)調(diào)整后，已經(jīng)開始逐漸穩(wěn)定下來。這一方面對(duì)于企業(yè)盈利的改善具有十分積極的意義，另一方面也會(huì)壓縮政府刺激經(jīng)濟(jì)的空間，使得今后物價(jià)持續(xù)回升的空間有限。

　　CPI增速將回升

　　CPI反彈主要?dú)w因于食品價(jià)格的上漲。8月食品同比上漲3.4%，環(huán)比上漲1.6%，分別比7月高出1和1.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　從具體種類來看，對(duì)于CPI反彈影響最大的是鮮菜價(jià)格，鮮菜環(huán)比上漲14.3%，同比上漲23.8%。這一方面與8月處于秋季換茬期，蔬菜供應(yīng)量減少的季節(jié)性因素有關(guān)，另一方面也與今年8月災(zāi)害性天氣較多影響了蔬菜供給有關(guān)。以豬肉為代表的肉禽價(jià)格在經(jīng)歷了近一年的持續(xù)下跌后有所企穩(wěn)，肉禽及其制品價(jià)格上漲1.0%，影響CPI上漲約0.08個(gè)百分點(diǎn)。
　　此外，消費(fèi)品價(jià)格也對(duì)于CPI反彈有所貢獻(xiàn)。8月消費(fèi)品價(jià)格同比上漲2.1%，比7月本輪物價(jià)回落期間的低點(diǎn)高出0.4個(gè)百分點(diǎn)。這主要來自于與水電、燃料的貢獻(xiàn)——8月CPI水電、燃料同比上漲3%，比上月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　從9月來看，9月翹尾比8月低0.46個(gè)百分點(diǎn)，CPI價(jià)格受翹尾因素影響同比漲幅很可能低于8月，但這只是短期現(xiàn)象，由于以下幾個(gè)因素，未來幾個(gè)月CPI增速還將穩(wěn)步回升。
　　自2009年中期開始延續(xù)了3年的豬肉漲落周期已于今年7月左右基本結(jié)束，因此，近期受豬肉飼料價(jià)格上漲及下半年豬肉消費(fèi)高峰期到來等因素影響，豬肉價(jià)格有望進(jìn)入新一輪的漲跌周期；雖然國內(nèi)糧食供給比較充足，但在近期國際糧價(jià)屢創(chuàng)新高，且我國大量進(jìn)口糧食價(jià)格很有可能增大輸入性通脹壓力影響下，已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了去年3月以來持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)；CPI居住價(jià)格已與今年5月見底，在當(dāng)前住房市場(chǎng)已回暖及成品油價(jià)格上調(diào)空間仍存的情況下，居住價(jià)格未來幾個(gè)月也仍能穩(wěn)步回升。

　　PPI增速近期企穩(wěn)可能性增大

　　PPI方面，目前拖累價(jià)格上漲的主要類別有：受前期大宗商品價(jià)格回落影響，上游的采掘價(jià)格同比增速為-8.13%，降幅比上月擴(kuò)大2.15個(gè)百分點(diǎn)；受中下游投資需求比較疲軟及企業(yè)去庫存影響，中下游原材料及加工業(yè)價(jià)格仍在持續(xù)回落，同比增速分別為-5.2%，-3.9%，比上月降幅擴(kuò)大0.7和0.54個(gè)百分點(diǎn)。
　　但也要看到，當(dāng)前促成PPI企穩(wěn)的因素也在增多，如9月份后翹尾因素將會(huì)逐漸增大，10月翹尾因素比9月大0.69個(gè)百分點(diǎn)；再從環(huán)比來看，8月雖然環(huán)比下降0.5%，但降幅已經(jīng)比上月縮小0.3個(gè)百分點(diǎn)，而未來幾個(gè)月PPI環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)的可能性較大。
　　首先，7月以來，受國際市場(chǎng)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)以及美國經(jīng)濟(jì)向好等因素影響，領(lǐng)先PPI大約一個(gè)季度左右的CRB指數(shù)已經(jīng)企穩(wěn)回升，CRB指數(shù)從6月的474上升至9月的493。
　　其次，今年 1-8月固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)20.2%，高于今年1-5月最低點(diǎn)20.1%的水平，而未來幾個(gè)月國內(nèi)投資需求企穩(wěn)跡象還會(huì)越來越明顯，其原因包括：受房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇影響，當(dāng)前房地產(chǎn)投資增速已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了去年下半年以來持續(xù)回落的趨勢(shì)，如1-8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)15.6%，增速比1-7月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；9月以來政府通過核準(zhǔn)上萬億的基建投資項(xiàng)目繼續(xù)增大穩(wěn)增長(zhǎng)的力度，這將有利于基建投資增速持續(xù)回升。這無疑都會(huì)對(duì)企業(yè)庫存狀況改善產(chǎn)生較好的影響，企業(yè)繼續(xù)大幅度下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格的動(dòng)力不足，9月PPI環(huán)比降幅有望繼續(xù)縮窄。
　　因此，PPI同比增速也有望在9月見底，10月后企穩(wěn)回升。
　　而這也很可能表明今年四季度左右，我國始自去年三季度以來的價(jià)格回落周期將結(jié)束，這一方面會(huì)打消市場(chǎng)對(duì)于通縮的憂慮，有利于企業(yè)利潤(rùn)增速的回穩(wěn)，但另一方面由于在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速并未明顯回升之際，物價(jià)就出現(xiàn)了反彈，這也會(huì)增大政府調(diào)控的難度，使得央行難以放松貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增速回升也就會(huì)遇到更多挑戰(zhàn)，而這也會(huì)反過來影響物價(jià)反彈的力度，因此這輪物價(jià)企穩(wěn)后回升的空間較小，CPI年底漲幅不會(huì)超過3。