央行將存款利率浮動(dòng)上限放松至基準(zhǔn)利率的1．1倍，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的攻堅(jiān)戰(zhàn)已經(jīng)打響。隨著存款利率市場(chǎng)化不斷向前推進(jìn)，我國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)空間將被大幅壓縮，少數(shù)商業(yè)銀行將因此而面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。為避免現(xiàn)存隱性存款保險(xiǎn)制度可能再次在銀行業(yè)引發(fā)嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，建議決策層從現(xiàn)在起就未雨綢繆，提前為順利推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革構(gòu)建必備的制度基礎(chǔ)——顯性存款保險(xiǎn)制度。建立顯性存款保險(xiǎn)制度不僅可有效防止金融風(fēng)險(xiǎn)的外溢和擴(kuò)散，而且可最大限度地保護(hù)中小存款人的利益。
當(dāng)前央行政策重點(diǎn)是利率市場(chǎng)化
央行在6月7日發(fā)布的“下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和調(diào)整利率浮動(dòng)區(qū)間”政策公告中提出：（1）將一年期存貸款基準(zhǔn)利率同時(shí)下調(diào)0．25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。（2）調(diào)整存貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間：將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1．1倍；將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0．8倍。如果仔細(xì)揣摩公告的內(nèi)容就會(huì)發(fā)現(xiàn)，將“降息”和“擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間”合并在一個(gè)政策方案中同時(shí)推出，不僅可以實(shí)現(xiàn)刺激經(jīng)濟(jì)和推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革兩項(xiàng)政策目標(biāo)，而且還能有效對(duì)沖政策各自獨(dú)立推出所必然帶來的負(fù)面影響。
首先，兩項(xiàng)政策同時(shí)推出，可大幅緩解單獨(dú)出臺(tái)“擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間”政策可能對(duì)銀行業(yè)造成的巨大沖擊。
由于中國(guó)老百姓對(duì)存款利率高度敏感，銀行之間很小的存款利差就可能導(dǎo)致“存款大搬家”。由此可推斷，央行將存款利率的浮動(dòng)上限放松至基準(zhǔn)利率的1．1倍，絕大多數(shù)銀行會(huì)按照1．1倍的浮動(dòng)上限向存款人支付利息，否則，存款客戶很可能流失到其他利率給付更高的銀行。另外，早在2004年，央行就宣布放開商業(yè)貸款利率的浮動(dòng)上限
（民間借貸利率不得超過基準(zhǔn)利率的4倍），并將浮動(dòng)下限設(shè)定為基準(zhǔn)利率的0．9倍。根據(jù)一季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告所披露的數(shù)據(jù)，3月份貸款加權(quán)平均利率為7．61％，遠(yuǎn)高于6．56％的貸款基準(zhǔn)利率。其中，執(zhí)行上浮貸款利率的貸款占70．43％，執(zhí)行下浮貸款利率的貸款僅占4．62％。由于貸款加權(quán)平均利率落在遠(yuǎn)高于基準(zhǔn)利率的區(qū)間內(nèi)，因此，可認(rèn)為目前貸款利率已基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)定價(jià)，下調(diào)貸款利率浮動(dòng)下限不會(huì)對(duì)貸款利率的區(qū)間分布造成太大影響。
根據(jù)上文的分析，如果央行單獨(dú)出臺(tái)“擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間”這項(xiàng)政策，那么各檔存款的實(shí)際執(zhí)行利率很可能會(huì)全面上浮至基準(zhǔn)利率的1．1倍
（其中1年期存款利率最多可上浮35個(gè)基點(diǎn)），即使貸款利率重心不因貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限的下調(diào)而下降（實(shí)際可能會(huì)微幅下降），銀行的利差空間也會(huì)因存款利率的全面上浮而大幅縮小——這將給銀行業(yè)造成巨大沖擊，其年度利潤(rùn)可能因此減少2500億元左右
（甚至更多）�，F(xiàn)在同時(shí)推出兩項(xiàng)政策，存款利率的上浮高度相比前者會(huì)大幅降低
（其中1年期存款利率最多上浮7．5個(gè)基點(diǎn)），這意味著銀行業(yè)的利差空間不會(huì)被過度壓縮，因此，對(duì)銀行業(yè)造成的沖擊有限
（預(yù)計(jì)此次政策調(diào)整可能導(dǎo)致銀行業(yè)利潤(rùn)下降600億元左右）。
其次，兩項(xiàng)政策同時(shí)出臺(tái)，不僅有利于刺激投資，而且可避免單獨(dú)出臺(tái)“降息”政策可能對(duì)消費(fèi)造成的傷害。
兩項(xiàng)政策同時(shí)推出后，各檔次貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的重心將整體下移，企業(yè)和個(gè)人貸款的利息成本會(huì)因此降低
（盡管降幅不會(huì)太大），從而有利于刺激投資。另外，兩項(xiàng)政策同時(shí)推出后，除活期存款外，其他各檔次存款的實(shí)際執(zhí)行利率最終都可能高于降息前的利率。因此，此次看似對(duì)稱的降息操作，實(shí)質(zhì)是非對(duì)稱降息操作：政策推出后，不僅不會(huì)使居民的利息收入因基準(zhǔn)利率的下調(diào)而減少，反而可能因存款實(shí)際執(zhí)行利率的上升而增加，長(zhǎng)期看，有利于擴(kuò)大居民消費(fèi)。
由于之前公布的4、5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能已下滑至8％以下的偏冷區(qū)域，因此多數(shù)人認(rèn)為此次央行出臺(tái)“降息和調(diào)整利率浮動(dòng)區(qū)間”政策的重心是“降息”，即通過下調(diào)利率，盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)快速下滑的趨勢(shì)。但筆者認(rèn)為，從政策效果看，“推進(jìn)利率市場(chǎng)化”才是此次政策調(diào)整的主要著力點(diǎn)。