減免紅利稅話(huà)題近來(lái)熱度不減。不只是投資者對(duì)紅利稅減免充滿(mǎn)了期待，在11日的全國(guó)政協(xié)“加強(qiáng)和創(chuàng)新社會(huì)管理”專(zhuān)題會(huì)上，全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行顧問(wèn)劉克崮代表全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)發(fā)言時(shí)，也建議降低長(zhǎng)期持有股票的紅利稅稅率。
減免紅利稅，是一件有利于增加投資回報(bào)的好事。雖然現(xiàn)行紅利稅稅率只有10%，但如能進(jìn)一步減免，多少還是能增加紅利收入，符合管理層所強(qiáng)調(diào)的“增加投資回報(bào)”的宗旨。更重要的是，減免紅利稅，還大有利于培養(yǎng)投資者價(jià)值投資的理念。畢竟在征收紅利稅的情況下，上市公司分紅越多，征收的紅利稅也就越多，投資者的損失也就越大。在這種情況下，上市公司分紅不如不分紅，多分紅不如少分紅，這是對(duì)價(jià)值投資理念的極大扭曲。也正因如此，在管理層倡導(dǎo)價(jià)值投資，增加投資者回報(bào)的背景下，減免紅利稅十分必要。
但紅利稅的減免不應(yīng)設(shè)置附加條件，也即不應(yīng)設(shè)置持股時(shí)間的限制。有專(zhuān)家建議實(shí)行差異化征收紅利稅，也即按持股時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)征收。持股一年以?xún)?nèi)紅利稅保持目前稅率不變，持股一至三年減半征收，三年以上免除征收。
建議差異化征收紅利稅的本意，無(wú)非是鼓勵(lì)長(zhǎng)線(xiàn)投資，價(jià)值投資。但試圖通過(guò)差異化征收紅利稅來(lái)達(dá)到這個(gè)目的，其效果怕是不樂(lè)觀(guān)的。鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)線(xiàn)投資的關(guān)鍵在于上市公司股票要有長(zhǎng)線(xiàn)投資的價(jià)值，如果長(zhǎng)線(xiàn)投資得不到應(yīng)有的回報(bào)，是不會(huì)長(zhǎng)線(xiàn)持有上市公司股票的。這既是個(gè)市場(chǎng)問(wèn)題，也是個(gè)利益問(wèn)題，因此，不能采取行政手段將其硬性地與減免紅利稅捆綁在一起。更何況，目前紅利稅本身就不高，即便差異化征收紅利稅，能帶給投資者的利益也很有限，大概還沒(méi)有投資者會(huì)為了減免紅利稅而帶來(lái)的點(diǎn)滴利益，而死守股票不動(dòng)的，那樣只會(huì)讓投資者在二級(jí)市場(chǎng)上錯(cuò)過(guò)更多的機(jī)會(huì)。
因此，在紅利稅減免問(wèn)題上，不能狹隘地把長(zhǎng)線(xiàn)投資理解為死捂股。實(shí)際上，長(zhǎng)線(xiàn)投資也可以高拋低吸：在股價(jià)高企時(shí)拋出，在股價(jià)低估時(shí)買(mǎi)進(jìn)，這才是真正的價(jià)值投資、理性投資。一味地死捂股，不是長(zhǎng)線(xiàn)投資的精髓，更不是價(jià)值投資與理性投資。
明白這個(gè)道理，在減免紅利稅的問(wèn)題上，就不該一味排斥投機(jī)炒作。股市應(yīng)能包容各種不同的投資理念，不能片面地強(qiáng)調(diào)投資而否定投機(jī)。就像巴菲特與索羅斯都是投資大師一樣，投機(jī)也是股市的重要組成部分之一，而且還是非常有魅力的組成部分之一。如果股市里沒(méi)有了必要的投機(jī)炒作，股票的投資價(jià)值也是得不到體現(xiàn)的。也正是為了鼓勵(lì)交易，這才有了融資融券與轉(zhuǎn)融通的出臺(tái)。作為股市監(jiān)管，怎么能一面鼓勵(lì)投資者交易，甚至采取其他各方面措施來(lái)活躍市場(chǎng)，另一面又在減免紅利稅問(wèn)題上排斥短線(xiàn)交易者呢？